近日召開的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2013年度工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線是首要任務(wù)，嚴(yán)防信用違約風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)管外部風(fēng)險(xiǎn)傳染。而在此之前，央行工作會(huì)也把“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”提到了2013年宏觀政策的突出位置。
這與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”一脈相承，足見黨中央新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體對(duì)防范和化解當(dāng)前金融領(lǐng)域存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)高度重視。
目前，中國(guó)金融資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)有了很大發(fā)展。[注冊(cè)美國(guó)公司好處]2012年末，廣義貨幣（M2）余額97.42萬億元，同比增長(zhǎng)13.8%；2012年12月社會(huì)融資規(guī)模達(dá) 1.63萬億元，全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元，增長(zhǎng)16.7%，其中，全年人民幣貸款增加8.2萬億元，同比多增 7320億元。
不過，風(fēng)險(xiǎn)也蘊(yùn)含其中。央行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局局長(zhǎng)焦瑾璞在第十七屆（2013）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上指出，今明兩年金融風(fēng)險(xiǎn)將集中暴露。當(dāng)前，一些金融風(fēng)險(xiǎn)隱患有所抬頭，例如在地方政府換屆之時(shí)，部分地區(qū)融資平臺(tái)蠢蠢欲動(dòng)；同時(shí)，銀行的不良貸款可能有所上升。
這些風(fēng)險(xiǎn)可能隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變動(dòng)而表現(xiàn)出來。金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，主要是在今年和明年。這是由銀行長(zhǎng)期貸款的還款時(shí)點(diǎn)來推測(cè)的。2009年銀行體系長(zhǎng)期貸款占70%，2010年占60%多，這些貸款的集中還款期是三至五年，也就是說今明兩年將是銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露的重要節(jié)點(diǎn)。隨著債務(wù)集中到期，一些機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)資金鏈問題，從而可能引發(fā)廣泛風(fēng)險(xiǎn)。
比如地方融資平臺(tái)，當(dāng)下，地方債務(wù)問題逐漸長(zhǎng)期化，成為左右中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大不確定因素，并牽制著決策層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走向的判斷及政策的取舍。
那么，中國(guó)地方政府性債務(wù)總數(shù)到底是多少？目前官方還沒有披露準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，但根據(jù)國(guó)內(nèi)某大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)初步測(cè)算，2011年地方政府性債務(wù)同比約下降3%，而2012年同比大幅反彈，增速約為20%左右，粗略測(cè)算，2012年底地方政府性債務(wù)規(guī)�？赡茉�12萬億元左右。
此外，根據(jù)渣打銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管、高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩的統(tǒng)計(jì)，2012年中國(guó)企業(yè)與政府的資產(chǎn)負(fù)債表杠桿達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的206%，創(chuàng)歷史最高水平。如此高的杠桿率給中國(guó)金融系統(tǒng)帶來了極端的脆弱和明顯的衰退。
龐大數(shù)據(jù)蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂，這或許也是財(cái)政部為什么在2012年的最后一天聯(lián)合四部門發(fā)文《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，再次強(qiáng)調(diào)對(duì)地方政府融資行為進(jìn)行規(guī)范的真實(shí)意圖。
再如不良貸款，近期不良貸款暴露呈現(xiàn)加速擴(kuò)散的勢(shì)頭。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表》顯示，截至2012年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額 4788億元，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度反彈，不良貸款率為0.95%，較前兩季度上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。其中股份制銀行2011年四季度至2012年三季度不良貸款率分別為0.6%、0.63%、0.65%、0.7%。
事實(shí)上，在筆者看來，除了以上所列地方融資平臺(tái)和銀行不良貸款，還有“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)不得不引起重視。新任中央委員、中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼在十八大召開前夕的兩個(gè)月里，兩度警示中國(guó)的“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)：最大的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)式的“影子銀行”體系，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)代資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相連。
在中國(guó)，“影子銀行”主要集中于三種形式的融資：第一類是銀行表外業(yè)務(wù)，如理財(cái)產(chǎn)品；第二類是非銀行類金融機(jī)構(gòu)，如信托公司、小貸公司等；第三類則是民間金融。
根據(jù)中金公司的估算，理財(cái)產(chǎn)品方面，預(yù)計(jì)2012年末理財(cái)產(chǎn)品余額將達(dá)到7萬億元，同比增長(zhǎng)53%。部分理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池涉及委托貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等，從而規(guī)避了監(jiān)管層對(duì)信貸規(guī)模、撥備等的管控。信托資產(chǎn)方面，銀監(jiān)會(huì)非銀部數(shù)據(jù)顯示，截至2012年11月底，全行業(yè)管理信托資產(chǎn)已經(jīng)擴(kuò)張至6.98萬億元。
民間金融方面，2011年爆發(fā)的溫州民間借貸鏈條斷裂，凸顯出民間借貸快速發(fā)展中的一些風(fēng)險(xiǎn)。受此前風(fēng)險(xiǎn)暴露影響，預(yù)計(jì)2012年規(guī)模將有所萎縮，余額將降至3萬億元左右。即使對(duì)這三種“影子銀行”簡(jiǎn)單加總，2012年末規(guī)模估計(jì)就達(dá)到約20萬億元。而中國(guó)目前GDP規(guī)模也只有約50萬億元。數(shù)量上判斷，中國(guó)的“影子銀行”已經(jīng)十分龐大。
此外，還要警惕全球金融市場(chǎng)四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)向中國(guó)傳遞：一是美國(guó)量化寬松貨幣政策及債務(wù)上限等風(fēng)險(xiǎn)將影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力；二是歐債危機(jī)存在蔓延的可能性，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩還將持續(xù)；三是日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在過去的10年里，日本政府一直在依靠發(fā)行債券來進(jìn)行融資，其在10年間的發(fā)債規(guī)模高達(dá)約14.6萬億美元，這一債務(wù)占日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值水平的230%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出希臘的165%；四是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨出口下降和國(guó)際資本流向逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這可能加劇全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)。
眼下，人們比較關(guān)心的問題是如何化解中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)？筆者認(rèn)為，關(guān)鍵在于改革和開放，所謂改革，就是要搞“兩率”改革（利率市場(chǎng)化和人民幣匯率）與銀行業(yè)改革。目前，人民幣匯率改革已有所進(jìn)展，但仍顯不夠，境內(nèi)外匯市場(chǎng)的發(fā)育程度明顯不足，還需要在匯率形成機(jī)制改革及人民幣國(guó)際化等諸多方面下功夫。利率市場(chǎng)化還剩最關(guān)鍵但也是最難的兩步，亦即放開存貸款基準(zhǔn)利率的限制，這將降低銀行業(yè)的利差保護(hù)，還需等待適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。
此外，要推動(dòng)銀行業(yè)改革，讓商業(yè)銀行能夠?yàn)楦嗟钠髽I(yè)提供融資服務(wù)。同時(shí)，打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機(jī)構(gòu)，改進(jìn)對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)。所謂開放，就是要推動(dòng)金融解放，讓更多民間資本更加自由地進(jìn)入市場(chǎng)從事金融業(yè)務(wù)。
這是接下來中國(guó)決策層必須著手解決的問題，溫州金改只是第一步，還需靜觀其效。更為重要的一點(diǎn)是，如何讓原處于地下的影子銀行體系按照正規(guī)的方式運(yùn)營(yíng)，發(fā)展多層次的金融體系，平衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。
2009年銀行體系長(zhǎng)期貸款占70%，[注冊(cè)美國(guó)公司費(fèi)用]2010年占60%多，這些貸款的集中還款期是三至五年，也就是說今明兩年將是銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露的重要節(jié)點(diǎn)。隨著債務(wù)集中到期，一些機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)資金鏈問題，從而可能引發(fā)廣泛風(fēng)險(xiǎn)。 
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