有些人曾預(yù)測(cè)2012年金融市場(chǎng)可能崩潰，經(jīng)濟(jì)前景一片黯淡，但從目前來(lái)看，這一預(yù)測(cè)過(guò)于悲觀。投資者該如何去做，才能在今年余下的幾個(gè)月里繼續(xù)賺錢(qián)？
2012年1月，[青島瑞豐注冊(cè)香港公司]許多人認(rèn)為歐債危機(jī)會(huì)從希臘蔓延到整個(gè)歐元區(qū)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速徘徊不前，美國(guó)股市將在年中因債務(wù)上限爭(zhēng)論或債務(wù)降級(jí)等因素再度遭遇拋售恐慌。
在這種考慮下，很多投資者認(rèn)為美國(guó)國(guó)債（往往在市場(chǎng)恐慌時(shí)表現(xiàn)較好）的價(jià)格會(huì)上漲，股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)下跌。
國(guó)債價(jià)格確實(shí)上漲了，與國(guó)債價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)的國(guó)債收益率跌至歷史低位，但標(biāo)普500股票指數(shù)今年至今也已上漲近14%，高收益“垃圾債券”的回報(bào)率接近10%。事實(shí)上，今年大多數(shù)的主流資產(chǎn)類(lèi)別都實(shí)現(xiàn)了正收益。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉正在積極應(yīng)對(duì)歐元區(qū)的問(wèn)題。支撐這些堅(jiān)實(shí)投資業(yè)績(jī)的是：歐洲政策制定者積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)歐洲大陸面臨的各種問(wèn)題，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能止跌回升，美國(guó)也沒(méi)有陷入另一次經(jīng)濟(jì)衰退之中。
不過(guò)，未來(lái)還有很大的不確定性，如美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)展開(kāi)新一輪的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層的交接問(wèn)題，以及歐洲搖搖欲墜的單一貨幣體制等。
此外，美國(guó)11月份的大選將決定明年稅收政策的起伏，以及預(yù)算削減是否會(huì)給國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)帶來(lái)較大的不利影響。
花旗私人銀行負(fù)責(zé)紐約大都市區(qū)域投資業(yè)務(wù)的主管菲爾•沙奇說(shuō)，“全球市場(chǎng)還存在很多壓力，突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)較大，這都可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。你現(xiàn)在可以審視一下自己的投資組合，看看是否有需要調(diào)整的地方�！�
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的是要找到一些投資品種，既能在今年未來(lái)四個(gè)月中保持上漲空間，又能抵御經(jīng)濟(jì)低迷的風(fēng)險(xiǎn)�！度A爾街日?qǐng)?bào)》采訪了投資經(jīng)理和其他一些專(zhuān)家，總結(jié)出以下六大投資思路：
沒(méi)錯(cuò)，企業(yè)垃圾債券今年已經(jīng)上漲近10%；沒(méi)錯(cuò)，它們的收益率已跌至6.87%，接近至少15年以來(lái)的最低點(diǎn)。不過(guò)，在未來(lái)數(shù)月，該資產(chǎn)類(lèi)別仍有機(jī)會(huì)獲得良好的投資收益。
企業(yè)垃圾債券的違約率很低，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行情況尚好，發(fā)債方能按時(shí)支付本息──而且美聯(lián)儲(chǔ)也已承諾繼續(xù)把利率維持在極低的水平。伊頓萬(wàn)斯收入戰(zhàn)略基金的投資經(jīng)理艾瑞克•斯坦恩說(shuō)，“目前正是天時(shí)、地利、人和。”截至2012年6月30日，該基金管理的29億美元有29%放在高收益投資品種上。
不過(guò)，企業(yè)垃圾債券的整體上揚(yáng)也讓尋找價(jià)值洼地變得相對(duì)困難。美國(guó)坎伯蘭顧問(wèn)公司管理著21億美元的資產(chǎn)，其投資組合經(jīng)理邁克爾•萊維特說(shuō)，他正在關(guān)注投資級(jí)別為CCC的短期債券──即在評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)上接近最差等級(jí)的品種──這些債券大多是金融危機(jī)爆發(fā)前不久因杠桿收購(gòu)而產(chǎn)生的。
萊維特說(shuō)，這些發(fā)債方的債務(wù)負(fù)擔(dān)也許很重，但其中不少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，從而降低了違約的可能性。
根據(jù)基金情報(bào)提供商理柏公司的數(shù)據(jù)，垃圾債券基金是過(guò)去三年及今年至今以來(lái)表現(xiàn)最好的基金之一，包括聯(lián)邦高收益信托基金、富達(dá)顧問(wèn)高收入優(yōu)勢(shì)基金和Hotchkis & Wiley高收益基金等。
今年，市政借款人的壞消息不斷，加州的斯托克頓和圣伯納地諾等城市申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)引發(fā)了更多的恐慌。不過(guò)，該資產(chǎn)類(lèi)別目前經(jīng)受住了違約的沖擊，巴克萊市政債券指數(shù)本年至今的回報(bào)率在5%左右。
由于市政債是免稅的，因此其投資回報(bào)的含金量比其他固定收益產(chǎn)品多得多。
Cedar Ridge Partners公司管理著六億多美元的資產(chǎn)，其合伙人蓋•本斯泰德在談到近期這些備受矚目的債券違約時(shí)說(shuō)，“這是一些地方政府出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)的具體體現(xiàn)，但不至于蔓延開(kāi)來(lái)�！�
本斯泰德說(shuō)，目前市政債的收益率很有吸引力，30年期AAA級(jí)品種的利率為3.01%，把免稅因素考慮在內(nèi)的話(huà)，要比同期限美國(guó)國(guó)債的利率多出1.7個(gè)百分點(diǎn)。有些州的市政債利率更高。舉例而言，紐約州發(fā)行的市政債目前平均收益率為3.23%，其在標(biāo)普的投資等級(jí)為AA級(jí)。
本斯泰德說(shuō)，“免稅債券的收益率已與非免稅債券相差無(wú)幾�！�
如果2013年的稅率上升，市政債券還將再次走紅。作為奧巴馬總統(tǒng)醫(yī)療改革方案的一部分，明年政府將對(duì)高收入投資者額外征收3.8個(gè)百分點(diǎn)的利得稅。財(cái)富管理公司R.W. Roge & Co.的首席執(zhí)行長(zhǎng)羅恩•羅杰說(shuō)，這將使免稅的市政債券變得更有吸引力。該公司位于紐約州波西米亞市，管理著超過(guò)兩億美元的資產(chǎn)。
羅杰說(shuō)，“人們會(huì)意識(shí)到，他們可以把資金投到市政債券這個(gè)避風(fēng)港上。對(duì)市政債券的需求將會(huì)加大，價(jià)格將上漲�！�
投資研究機(jī)構(gòu)晨星公司評(píng)選的最佳市政債券共同基金包括富達(dá)中級(jí)市政收入基金和富蘭克林聯(lián)邦免稅收入基金等。
在2008年美國(guó)住房市場(chǎng)陷入衰退期間，非機(jī)構(gòu)擔(dān)保住房貸款抵押債券是最不受歡迎的；也就是說(shuō)，這些債券的房屋抵押物沒(méi)有房利美或房地美提供擔(dān)保。
但在目前的低收益率環(huán)境下，非機(jī)構(gòu)RMBS突然變得吃香起來(lái)。原因何在？因?yàn)榧词拱巡涣假J款考慮在內(nèi)，這些債券的平均收益率約為7%，是30年期美國(guó)國(guó)債收益率的一倍以上。
Genspring Family Offices是一家管理著154億美元資產(chǎn)的財(cái)富管理公司，其首席投資策略師邁克爾•莫奇奧說(shuō)，還有一點(diǎn)對(duì)這種債券是有利的，即沒(méi)有新債券投放市場(chǎng)，老債券則隨著房屋業(yè)主的貸款再融資和分期還貸在慢慢消失。
資產(chǎn)管理公司TCW Group的固定收益投資總監(jiān)泰德•瑞威爾說(shuō)，與此同時(shí)，將這些債券推入深淵的種種問(wèn)題正在慢慢得到解決。該公司管理著770億美元的美國(guó)固定收益資產(chǎn)。
各種利好因素包括：抵押貸款服務(wù)商一直在建立機(jī)制應(yīng)對(duì)違約情況；貸款損失金額比較穩(wěn)定，并有可能減少；住房市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。
小投資者直接購(gòu)買(mǎi)非機(jī)構(gòu)RMBS比較困難，成本也高。Legend Financial Advisors公司的盧•斯塔納索洛維奇建議買(mǎi)入天使橡木多元化收入共同基金。據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，截至2012年6月底，該基金配置在非機(jī)構(gòu)RMBS上的比重超過(guò)78%。
人們可能會(huì)注意到分紅股票的高估值，因此認(rèn)為其價(jià)格過(guò)高。然而，花旗集團(tuán)首席美國(guó)股票策略師托拜斯•萊夫科維奇說(shuō)，投資者應(yīng)該記住20世紀(jì)50年代美國(guó)國(guó)債收益率極低的那個(gè)時(shí)期。他認(rèn)為，只要利率保持低位運(yùn)行，分紅股票會(huì)有更好的表現(xiàn)。
芝加哥私人銀行Northern Trust的首席投資策略師吉姆•麥當(dāng)勞說(shuō)，如果歐洲或其他國(guó)家爆發(fā)危機(jī)，分紅股票的優(yōu)勢(shì)會(huì)更明顯。
他建議客戶(hù)增持高質(zhì)量的美國(guó)大市值股票，以及那些能從美國(guó)保持穩(wěn)定和新興市場(chǎng)增長(zhǎng)加速中獲益的全球跨國(guó)公司股票。
由于小布什執(zhí)政期間的股息減稅政策即將于2013年到期，萊夫科維奇建議投資者考慮持有那些有能力在今年年底發(fā)行債券用于一次性特別分紅的上市公司。在最近一份研究報(bào)告中，萊夫科維奇根據(jù)對(duì)負(fù)債水平和其他一些指標(biāo)的分析，推薦的是弗里波特-麥克莫蘭銅金公司、馬拉松石油公司和百思買(mǎi)公司。
一些策略師表示，追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資者可以考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為敏感的“周期性”板塊，包括高科技和能源類(lèi)股票等。如果經(jīng)濟(jì)方面的潛在問(wèn)題得以解決，這些上市公司的表現(xiàn)會(huì)有長(zhǎng)足進(jìn)步。
巴克萊首席股票策略師巴里•納普說(shuō)，舉例而言，如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼今年夏初的疲軟后有所復(fù)蘇，周期性股票將獲益良多。如果美國(guó)大選在稅收政策和預(yù)算削減問(wèn)題上掃清迷霧，這些股票也可能大漲。
納普說(shuō)，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、但可能更為復(fù)雜的做法是買(mǎi)入工業(yè)類(lèi)股票的看漲期權(quán)，從而讓投資者能以事先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。
周期性股票還有一個(gè)好處，就是便宜。據(jù)瑞士信貸集團(tuán)的數(shù)據(jù)，從2012年6月12日的市場(chǎng)近期低點(diǎn)以來(lái)，近三個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)上揚(yáng)了8.5%，但周期性股票的表現(xiàn)落后于“防御型”股票0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。
這十分不正常：過(guò)去30年來(lái)，這種情況只發(fā)生過(guò)10次，最近一次是在2006年。在這10次中，有六次市場(chǎng)繼續(xù)上漲，而領(lǐng)軍的正是周期性股票。
目前，能源類(lèi)股票的未來(lái)12個(gè)月市盈率(P/E)為11.5，而標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為12.8，工業(yè)類(lèi)股票的市盈率為12.6。
投資者可以選擇低成本的跟蹤周期性股票的交易所交易基金(ETF)，如Industrial Select Sector SPDR和Energy Select Sector SPDR等。
雖然許多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都出現(xiàn)放緩，但新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)行的債券依然具有吸引力。以往人們認(rèn)為這些國(guó)家的債務(wù)水平高，市場(chǎng)波動(dòng)性大，但現(xiàn)在看來(lái)，新興國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表更健康，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)。
新興市場(chǎng)債券還能提供絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家政府債券所欠缺的東西：收益率。斯坦恩說(shuō)，雖然新興市場(chǎng)債券的收益率不算太高，但也比美國(guó)國(guó)債好得多。他管理的64億美元規(guī)模的伊頓萬(wàn)斯全球宏觀絕對(duì)收益基金持有馬來(lái)西亞、菲律賓和墨西哥的債券。該基金本年至今的投資回報(bào)率是2.02%，債券收益率為3.64%。
今年至今，[南京瑞豐注冊(cè)香港公司]以美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券的回報(bào)率接近12%，比以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的此類(lèi)債券高出近四個(gè)百分點(diǎn)。
這種情況可能即將發(fā)生變化。資產(chǎn)管理公司Loomis Sayles的全球固定收益聯(lián)席經(jīng)理戴維•羅利說(shuō)，以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券有更大的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)然，其價(jià)格波動(dòng)性可能也更大。羅利說(shuō)，“有些債券波動(dòng)性非常大，但更具投資價(jià)值�！�
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