消費信托盈利模式之探：2條資金鏈孵化2個贏利點

自消費信托推出以來，盈利模式一直為市場普遍關(guān)注。

與一般信托計劃不同，消費信托募集到的資金通常會分為兩部分運作；而這兩條資金鏈對應(yīng)的兩個盈利點，加上信托管理費，就構(gòu)成信托公司通過現(xiàn)行消費信托項目能夠獲得的直接主要利潤。

2條資金鏈對應(yīng)2個盈利點

從已發(fā)行產(chǎn)品的設(shè)計結(jié)構(gòu)來看，[廣州瑞豐注冊香港公司]消費信托項目募集的資金將被分為兩部分：一部分用于購買約定產(chǎn)品的消費權(quán)益，另一部分則將歸集到信托公司，由公司進行沉淀資金投資運作。

四川信托研究部分析，第一條資金鏈主要由投資者委托給信托公司，然后信托公司利用該筆資金向消費權(quán)益供應(yīng)商購買約定的產(chǎn)品或者服務(wù)。第二條資金鏈需要經(jīng)過沉淀、投資和到期分配三個階段，這部分也為該業(yè)務(wù)再創(chuàng)新提供無限可能。

“相比某一產(chǎn)品或者服務(wù)的單獨購買市價，通過消費信托統(tǒng)一購買，信托公司就產(chǎn)生了集中采購優(yōu)勢，有了一定的議價權(quán)�！币患以谧鱿M信托業(yè)務(wù)布局的信托公司內(nèi)部人士表示。

議價權(quán)使得信托公司可能在第一條資金鏈的購買過程中獲得部分價差收益，而在第二條資金鏈中，信托公司擁有更大的自主權(quán)。

以最近發(fā)行的西藏信托“BMW X1消費信托”為例，信托推介材料顯示，該信托的認購本金為150萬元，存續(xù)期限3年，投資者在認購產(chǎn)品后可獲得市價為39.8萬元的BMW X1汽車使用權(quán)，并在3年期滿后收回150萬元本金。同時，在信托到期后，投資者可以進行消費權(quán)選擇，繼續(xù)使用車輛或者由萬寶行融資租賃公司以15萬元價格回購。

假設(shè)以市價計算，并且信托公司在產(chǎn)品成立初期即全額付款給銷售商，則理論上每信托份額將有110.2萬元進入第二條資金鏈。

另據(jù)一位熟悉該類產(chǎn)品的人士分析，在項目中信托公司有可能協(xié)議先付款50%，或者全額約定于3年后付款，這樣則會有更多資金進入投資運作階段。

下沉資金收益之考

中信信托業(yè)務(wù)總監(jiān)曾表示，信托機構(gòu)運作此類產(chǎn)品，實際上最核心的操作重點，就是利用資金歸集來實現(xiàn)金融化運作。信托計劃結(jié)束后除了實現(xiàn)消費目的，也可以給予投資者更高現(xiàn)金收益，信托公司也可以在報酬方面獲得利潤分享。

而對于上述汽車消費信托，前述信托人士則提出：“實際上只體現(xiàn)了消費權(quán)一端，資金150萬的具體投向及收益都沒有體現(xiàn)，這就隱含了信托的兜底保障�！�

若按照110.2萬元進入第二條資金鏈投資計算，信托公司至少需要獲得年化12%的收益才能在到期時將本金返還給投資者。

相比西藏信托的產(chǎn)品，其余幾只消費信托產(chǎn)品在剩余資金投資收益部分都做出一定說明。

如北京信托“養(yǎng)老消費2014001號集合資金信托計劃”產(chǎn)品披露，資金運用方面分為兩部分，其中60%-100%投向債權(quán)、股權(quán)、權(quán)益等在內(nèi)的預(yù)期固定收益金融產(chǎn)品，0-40%運用于養(yǎng)老領(lǐng)域項目。

投資者收益則涵蓋“養(yǎng)老消費權(quán)益”，以及以“基準收益+浮動收益”作為安排的“貨幣收益”。

北方地區(qū)某信托公司高層認為：“現(xiàn)在消費信托規(guī)模太小，加之人力等固有成本，公司還很難通過這一資金鏈獲得有效利潤。如果未來規(guī)模足夠大，這部分沉淀資金或會帶來更大的想象力�！�

未來可能性

“現(xiàn)在利潤低為什么還要做？這是接觸客戶的一個過程，平時接觸到100萬以下客戶的機會較少，所以通過消費信托是個很好的方式。接下來公司可能會探索小額的互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)�，提前做客戶群積累�！鄙鲜龈邔尤耸糠Q。

無獨有偶，今年以來，信托公司進入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的步伐加快。

5月初，中信信托率先成立互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)運作平臺-深圳中順易金融服務(wù)有限公司，該公司由中信信托、網(wǎng)易、順豐[微博]三方合作發(fā)起，其中中信信托全資子公司中信聚信為第一大股東，占比40%，順豐和網(wǎng)易方面各持股30%。據(jù)悉其業(yè)務(wù)將定位為互聯(lián)網(wǎng)金融和消費信托。

實際上，消費信托本身也是信托和互聯(lián)網(wǎng)的一個連接點。如長安信托“中國電信消費服務(wù)”便主要通過互聯(lián)網(wǎng)進行銷售付款。去年12月中信信托也專門為消費信托上線了互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺“中信寶”。

消費信托多以事務(wù)管理類的形式出現(xiàn)，使得該類信托可以不受100萬資金門檻限制，貼近更多投資者，當門檻下降，作為消費信托的商品便能夠通過互聯(lián)網(wǎng)電商平臺進行銷售，投資者通過網(wǎng)絡(luò)即可購買。

此外，四川信托研究部還分析，[深圳瑞豐注冊香港公司]消費信托還可能獲得間接盈利。具體而言，消費信托的間接盈利主要包括三大服務(wù)平臺(消費服務(wù)平臺、權(quán)益流轉(zhuǎn)平臺和數(shù)據(jù)庫)或者生態(tài)系統(tǒng)的盈利，信托公司深入產(chǎn)業(yè)端帶來的盈利，以及信托業(yè)務(wù)協(xié)同帶來的盈利等。