產(chǎn)業(yè)基金私人財富管理信托財產(chǎn)資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)信托

產(chǎn)業(yè)基金私人財富管理信托財產(chǎn)資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)信托四維度構(gòu)成信托資金生命線。

2014年中央提出經(jīng)濟“新常態(tài)”的概念，[深圳瑞豐注冊香港公司]其表現(xiàn)形式是經(jīng)濟增長率的下降，而內(nèi)涵表現(xiàn)形式是中國經(jīng)濟由原先的資源推動式為主的增長轉(zhuǎn)變?yōu)橐詣?chuàng)新推動式為主的增長，之前主要依靠資源投入、粗放管理的經(jīng)濟增長方式行不通了，傳統(tǒng)行業(yè)（包括傳統(tǒng)金融業(yè)）需要通過變革創(chuàng)新、精細化管理實現(xiàn)下一步的飛躍。

2014年中國信托公司管理的信托財產(chǎn)規(guī)模近14萬億元，又上了新臺階，較2013年增長了三成。

但與此同時，業(yè)內(nèi)的聚會很難再聽到像三五年前那樣群英激昂的景象，信托行業(yè)在戰(zhàn)略上的彷徨和迷惑仍在繼續(xù)、擴大。

之所以彷徨和迷惑，是因為對自身認識不清。

中國的信托業(yè)與銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)有個顯著的不同點是，信托業(yè)經(jīng)歷了明顯的新老劃斷，新老迥異不同。

2006年年底和2007年年初，銀監(jiān)會確定了信托公司的新定位是“財富管理和資產(chǎn)管理的金融中介機構(gòu)”。

而如今，各類金融機構(gòu)普遍開展財富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，信托的制度優(yōu)勢逐漸遭受侵蝕，作為監(jiān)管部門和從業(yè)人員，不得不認真思考、梳理在金融業(yè)進入“大資管”時代這一背景下信托公司的發(fā)展方向，鼓勵信托公司進行創(chuàng)新性實踐，積極融入到“大資管”時代中。

關(guān)于經(jīng)濟新常態(tài)下、金融大資管背景下的信托公司可持續(xù)性的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，筆者嘗試提出幾點拙見：

產(chǎn)業(yè)投資/并購基金的發(fā)展

信托做產(chǎn)業(yè)投資/并購基金是個老話題，但需要下真功夫。

由于可以直接投資股權(quán)且一般采用投行機制，信托公司在國內(nèi)可以成為和產(chǎn)業(yè)聯(lián)系最為緊密的金融機構(gòu)，經(jīng)濟“新常態(tài)”下，產(chǎn)能過剩，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了大量兼并重組的機會。

信托公司若能聯(lián)合優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資/并購基金，實現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的聯(lián)合，一方面可幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級或擴張、幫助社會淘汰落后產(chǎn)能，另一方面資本的增值也為高凈值客戶實現(xiàn)了高回報。

這里說的產(chǎn)業(yè)投資/并購基金是真正的投資/并購基金，不是債性基金，信托公司不能只是募集了一筆資金、獲得一個固定回報，其他的就撒手不管了，若只是債性基金，銀行也能干，成本還低。

信托公司需要有自己的產(chǎn)業(yè)研究團隊，研究某一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，大體知曉產(chǎn)業(yè)風險、哪坑深哪水淺，擁有金融和產(chǎn)業(yè)的復合知識，真正為產(chǎn)業(yè)升級提供有效的金融解決方案，這樣才能區(qū)別于其他金融機構(gòu)，才能獲得產(chǎn)業(yè)方真正的青睞和合作。

這里的產(chǎn)業(yè)基金是泛指概念，既可指制造業(yè)、服務(wù)業(yè)，也可是房地產(chǎn)業(yè)、金融投資行業(yè)，它的核心是這個產(chǎn)業(yè)基金要有核心商業(yè)模式，不能僅僅是債性基金。

私人財富管理

當民間財富積累到一定程度，財富的保障和傳承問題就民生問題。

在經(jīng)濟新常態(tài)下，當創(chuàng)新成為經(jīng)濟增長的主要引擎時，民間財富格局將重新分配，之前靠資源暴富起來的一批人只有認識到自身的局限，將積累的財富交予職業(yè)投資經(jīng)理打理，才能避免財富不被血洗并得以傳承。

筆者也在業(yè)務(wù)實踐中不斷體會到市場對家族信托類的業(yè)務(wù)需求越來越迫切。

目前中信信托已初步形成了以家族信托為軸心、包括專戶理財、保險金信托（可理解為有保險杠桿的、迷你型家族信托）、家族辦公室等在內(nèi)的較為全面的產(chǎn)品線；不僅接受現(xiàn)金信托，也承接非現(xiàn)金資產(chǎn)（如股權(quán)、不動產(chǎn)等）的信托。

對于信托公司而言，非現(xiàn)金資產(chǎn)的家族信托值得一提，商業(yè)銀行由于考核體制的束縛，往往不重視非現(xiàn)金資產(chǎn)的信托，而這恰恰是信托公司的機會：

1. 非現(xiàn)金資產(chǎn)往往涉及較為復雜的法律、稅收等問題，其本身類似投行項目，需要投行機制，需要長期的管理運營和保值增殖，商業(yè)銀行稍顯力不從心。

2. 非現(xiàn)金資產(chǎn)往往變現(xiàn)成本大，需要在國內(nèi)就地設(shè)立信托。

3. 非現(xiàn)金資產(chǎn)后續(xù)往往伴隨現(xiàn)金的產(chǎn)生。

4. 實現(xiàn)現(xiàn)金和非現(xiàn)金資產(chǎn)的家族信托，才能真正實現(xiàn)將家族的資產(chǎn)負債放入信托中，才能為客戶做出最有效的家族傳承解決方案。

這里的家族信托是指真正的家族信托，不是理財型信托，區(qū)別在于是否專注于家族財富的傳承。

專注于傳承的家族信托往往更關(guān)注資金的安全性，其要求的投資回報評價線目前基本在1年期貸款利率水平上下，但其信托期限超長，能構(gòu)成信托公司長期穩(wěn)定的資金來源。

信托財產(chǎn)的資產(chǎn)證券化

筆者從2004年期全程參與了當時國家公募信貸資產(chǎn)證券化試點——建行個人按揭貸款資產(chǎn)證券化，非常清楚資產(chǎn)證券化的核心價值要在資產(chǎn)提供方和資金提供方中顯現(xiàn)，目前的銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，信托公司僅提供了通道價值，構(gòu)成不了信托公司的核心業(yè)務(wù)。

那么，既然銀行的信貸資產(chǎn)能證券化，能不能允許信托公司的信托財產(chǎn)或信托受益權(quán)證券化呢？

大資管時代的本質(zhì)是一國的金融深化，是各類原本分割的金融市場的融會貫通，那么，為何不能讓信托公司進入資本市場呢？

如果暫時不能允許其在資本市場開展業(yè)務(wù)，是否能允許其財產(chǎn)（或受益權(quán)）通過有關(guān)金融機構(gòu)進入資本市場呢？

推動信托公司或信托財產(chǎn)進入資本市場，將極大推動中國金融市場深化，打破金融分業(yè)壟斷格局，提升金融市場效率，促進傳統(tǒng)金融革新。

另一方面，信托公司或信托財產(chǎn)進入資本市場，將使信托公司獲得低廉的長期資金，有利于為實業(yè)經(jīng)濟服務(wù)，降低投資風險。

互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)信托

互聯(lián)網(wǎng)金融是新話題，被中央視為推動傳統(tǒng)金融革新的利器。

互聯(lián)網(wǎng)若能與信托相結(jié)合，將解決信托公司缺少物理網(wǎng)點的缺陷，若能允許相對低凈值客戶購買高安全等級的信托產(chǎn)品，則將給信托公司插上騰飛的翅膀。

信托本源為“受人之托，代人理財”，并未限制高端客戶還是普通客戶，目前螞蟻金服、陸金所等眾多機構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼，打著也是理財、資管的旗號。

信托產(chǎn)品中風險等級有高有低，如果是低風險類的信托產(chǎn)品，為何不能讓一般百姓購買、讓金融普惠？

目前互聯(lián)網(wǎng)上眾多股權(quán)眾籌何不引入信托監(jiān)管機制，由堵變疏呢？

中信信托近年來推出的消費信托，因消費涉及千家萬戶，其本質(zhì)就是一種互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)信托，其通過信托將消費和金融有機結(jié)合起來，在降低消費者消費成本、促進消費的同時，引導了社會資金向信托公司歸集，而互聯(lián)網(wǎng)放大了這種功能。

互聯(lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)要求以委托人作為業(yè)務(wù)邏輯的出發(fā)點，[青島瑞豐注冊香港公司]這將涉及信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程改造，要求信托公司增加IT投入，若能夠成功，我們見到的將是另一個余額寶對接到信托公司，而非貨幣基金！

互聯(lián)網(wǎng)信托與中央金融普惠的精神相吻合，與降低資金成本的趨勢相呼應(yīng)，是互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展、大資管時代下金融各業(yè)混業(yè)競爭事實的結(jié)果和必然方向，就看是早是晚、以什么樣的形式出現(xiàn)了。

產(chǎn)業(yè)基金、私人財富管理、信托財產(chǎn)的資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)信托，從四個維度構(gòu)成信托公司的資金生命線，且充滿知識增量和技術(shù)門檻；這猶如任督二脈，若能打通，信托公司必將再次推動中國金融市場的革新和發(fā)展！