中信信托一PE類信托退出受阻 運(yùn)作五年或?qū)Ⅶ鋈皇請?/h1>

中信信托與河南農(nóng)開投資基金管理公司在2010年1月合作成立的“中信國元農(nóng)業(yè)基金一號集合資金信托計劃”近日到期，因到期收益情況低于投資者的預(yù)期而產(chǎn)生一些糾紛。

這是一款存續(xù)期限為5年的PE類信托，總規(guī)模為4億元。因其所投資的股權(quán)項目到期無法退出，且存在一定虧損，招致了部分投資者的不滿。

目前中信信托和河南農(nóng)開基金給出的方案是，[注冊香港公司好處服務(wù)] 由河南農(nóng)開基金的股東方之一河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)公司回購?fù)顿Y人手中的優(yōu)先級信托受益權(quán)。

中信信托1月16日發(fā)布的信托事務(wù)管理報告稱，中信信托已與河南農(nóng)開公司、河南農(nóng)開基金簽訂了《協(xié)議書》，按該協(xié)議及回購價格完成贖回后，優(yōu)先受益權(quán)持有人將收回全部信托本金并實現(xiàn)2.14%的年化收益率。

但部分投資人認(rèn)為，這一收益與他們5年前購買這一產(chǎn)品時河南農(nóng)開基金給出的目標(biāo)預(yù)測收益差距甚大，他們無法接受現(xiàn)在的回報情況。

中信信托昨日對記者表示，投資于這一產(chǎn)品的128名客戶中，目前已經(jīng)有大部分投資人同意簽訂回購協(xié)議。

中信信托也正在和回購方交涉，希望能夠為投資人爭取更多收益。

運(yùn)作5年預(yù)期收益縮水

公開資料顯示，中信國元農(nóng)業(yè)基金作為“全國第一只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金”，于2010年1月成立，由河南省政府與中信集團(tuán)聯(lián)手打造。

當(dāng)時號稱該產(chǎn)業(yè)基金的總規(guī)模為48億元，分四年募集完成，每期由政府引導(dǎo)基金和社會募集基金共同組成。

基金主要投向為河南省內(nèi)具有高成長性的未上市或已上市的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。

投資人向記者提供的當(dāng)時的路演資料顯示，基金當(dāng)時擬投向河南大用（集團(tuán)）實業(yè)有限公司等四家農(nóng)業(yè)類企業(yè)，同時，基金（在特定條件下）預(yù)期的年化收益率為12%～23%。

然而，中信國元農(nóng)業(yè)基金至今僅成立了一期，基金也沒有投入路演時披露的擬投企業(yè)，而是投向了瑞貝卡等5家河南企業(yè)。

河南農(nóng)開基金在2014年12月3日披露的國元1號運(yùn)營情況顯示，國元1號于2010年11月以9760萬元參與了瑞貝卡的定向增發(fā)。

于2010年12月向非上市企業(yè)新鄉(xiāng)新亞紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行股權(quán)投資2430萬元。

于2011年11月向河南毛莊綠園現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資3787萬元，以及債權(quán)投資5680萬元。

于2011年12月向項城市天安科技有限公司進(jìn)行債權(quán)投資1.2133億元。

于2012年7月向河南永昌飛天淀粉糖有限公司進(jìn)行股權(quán)投資1800萬元。

國元1號對上述5家公司的投資中，債權(quán)投資的部分和小部分股權(quán)投資共2.16億元已經(jīng)退出，同時獲得了5800萬元利息。

但是對瑞貝卡、新亞紙業(yè)及永昌飛天三家企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資共1.39億元尚未獲得退出，而是5年間僅獲得了1360萬元的分紅收益。

特別是對瑞貝卡的投資，國元1號在2010年11月以12.20元/股的價格認(rèn)購了瑞貝卡非公開發(fā)行股票，但截至上周五，瑞貝卡的收盤價僅為4.75元/股，國元1號投資被套近4年，浮虧過半。

除此之外，國元1號對新亞紙業(yè)的投資也并不理想。

在投資后，2011年造紙行業(yè)受經(jīng)濟(jì)形勢變動影響，紙品需求較為疲弱，造紙行業(yè)整體出現(xiàn)業(yè)績下滑趨勢。

新亞紙業(yè)也未幸免，2011年至2013年處于持續(xù)虧損態(tài)勢。河南農(nóng)開基金計劃以向第三方協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式退出或由大股東回購，去年6月、7月已多次與大股東溝通關(guān)于回購事宜。

但大股東提出資金緊張，無能力回購，此項目退出存一定難度。

而對永昌飛天的投資也存在類似的退出難題。由于永昌飛天2014年度經(jīng)營業(yè)績下滑，公司2014年暫不上報上市材料。河南農(nóng)開基金擇機(jī)提出要求大股東回購要求，但退出尚需一定時日。

在信托產(chǎn)品成立時，河南農(nóng)開公司曾出具《承諾函》，承諾在信托期限屆滿并收到優(yōu)先級受益人回購請求后，將以1元減去受益權(quán)已實現(xiàn)收益的差額，受讓每份要求贖回的優(yōu)先級信托受益權(quán)，保證投資者的投資本金不受損失。

基于國元1號上述部分項目股權(quán)投資可能存在的退出虧損及無法按時完成退出的風(fēng)險，中信信托建議優(yōu)先級信托受益權(quán)持有人行使對河南農(nóng)開公司的優(yōu)先級信托受益權(quán)回購請求權(quán)。

等待善后

某信托投資經(jīng)理認(rèn)為，河南是農(nóng)業(yè)大省，中信國元農(nóng)業(yè)基金當(dāng)時的成立是基于一種創(chuàng)新。

在當(dāng)時情況下，[瑞豐商標(biāo)注冊服務(wù)]股權(quán)投資特別是對農(nóng)業(yè)類企業(yè)的股權(quán)投資是非常熱門的，預(yù)期樂觀一些也是難免的。

但隨后經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場都發(fā)生了變化，出現(xiàn)現(xiàn)在這樣的退出問題也是一種行業(yè)大勢使然。

并且，河南農(nóng)開公司曾對基金出具過兜底承諾，這已經(jīng)比市場上大多數(shù)PE基金好了。

但投資者不這么認(rèn)為，他們提出，河南農(nóng)開基金當(dāng)時給出的正常情況下的預(yù)測信托年化收益率為13.72%，即使較差情況也有8.75%，眼下2.14%的收益率很難接受。

同時，他們質(zhì)疑國元1號對瑞貝卡和新亞紙業(yè)的投資不屬于合同約定的投資范圍，即“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)”。

還有投資人質(zhì)疑信托產(chǎn)品在銷售時存在一定不合規(guī)現(xiàn)象。

一名年過70歲的陳姓退休老人對記者稱，其在中信銀行購買這一產(chǎn)品時，銀行理財經(jīng)理沒有對他進(jìn)行充分的風(fēng)險提示，只當(dāng)是購買了“河南省政府擔(dān)保的貸款項目”，都不知道是進(jìn)行股權(quán)投資，對股權(quán)投資的相關(guān)風(fēng)險也不了解。

購買國元1號的投資人共128名，主要是通過中信銀行私人銀行購買。一名張姓投資人向記者稱，他本人知道國元1號進(jìn)行股權(quán)投資的信托產(chǎn)品，也清楚股權(quán)投資的風(fēng)險，但當(dāng)時路演時中信信托和河南農(nóng)開基金宣傳得太好了。

中信信托相關(guān)人士對本報稱，目前回購方的履約意愿還是很積極的，投資人的本金應(yīng)該不會損失，中信信托也在跟回購方爭取更多收益。