騰訊財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道 在股指連續(xù)三周暴跌，在屢放大招均不見成效的局面下，管理層上周六日連出救市大招終于讓市場眼前一亮：上周六（7月4日），21家證券公司宣布，決定出資不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF，并承諾上證綜指4500點(diǎn)以下自營股票不減持；而25家公募基金也力挺股市，承諾積極自購偏股型基金。當(dāng)日晚間更傳來更大利好——IPO暫停！

到了周日（7月5日）晚間，[注冊(cè)薩摩亞公司]匯金以及央行發(fā)起的兩個(gè)終極大招更牽動(dòng)市場神經(jīng)：匯金當(dāng)晚發(fā)布公告，稱后續(xù)將繼續(xù)在二級(jí)市場增持；證監(jiān)會(huì)當(dāng)天也發(fā)布公告，宣布擴(kuò)大證金公司融資，央行將協(xié)助支持。

本輪股市大跌發(fā)生后，監(jiān)管層此前也不斷發(fā)布利好政策，但是徒勞無功，A股繼續(xù)哀鴻遍野，災(zāi)情愈演愈烈，過去三周股市市值已蒸發(fā)10萬億。6月15日至7月3日，滬指累計(jì)跌幅近29%，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)到33%。在千鈞一發(fā)之際，救市大招也前所未見的力度陸續(xù)出爐，一場中國股市救市總動(dòng)員戰(zhàn)斗已經(jīng)打響。

1、21家證券公司決定出資1200億元投資藍(lán)籌股ETF

7月4日上午，來自中信證券等多家券商的數(shù)十位大佬抵達(dá)證監(jiān)會(huì)所在地——金融街19號(hào)富凱大廈，由證監(jiān)會(huì)主席肖鋼親自主持召開了兩個(gè)多小時(shí)的緊急會(huì)議。

“救市”會(huì)議結(jié)束一個(gè)小時(shí)后，關(guān)于此次會(huì)議形成的決議便正式公布。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《21家證券公司的聯(lián)合公告》，21家券商包括中信、海通、銀河、廣發(fā)、申萬、招商等，券商們分析了當(dāng)前股票市場形勢，對(duì)我國資本市場發(fā)展充滿信心，一致表示，堅(jiān)決維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

公告發(fā)布了四條“救市”措施，其中包括：一、21家證券公司以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；二、上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機(jī)增持；三、上市證券公司將積極推動(dòng)回購本公司股票，并推進(jìn)本公司大股東增持本公司股票；四、按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，及時(shí)調(diào)整保證金比例、擔(dān)保證券折算率、融券業(yè)務(wù)規(guī)模等相關(guān)指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡量平穩(wěn)地做好客戶違約處置工作。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)要求券商的1200億元于周一11點(diǎn)前到位，開盤先由證金公司墊資入市。

數(shù)據(jù)顯示，這21家證券公司是證券行業(yè)最具影響力的公司。一是行業(yè)規(guī)模占比超過60%，凈資產(chǎn)超8000億元，凈資本超6000億元，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)接近6000億元，行業(yè)占比分別為66%、63%和85%。二是自營股票規(guī)模占比超過80%，且未來增持空間較大。三是融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模超1.5萬億元，目前行業(yè)融資融券規(guī)模約2萬億元，占比73%。

1200億的資金，相對(duì)市場60萬億的市值來說，仍然是杯水車薪。民生證券管清友(微博)評(píng)論稱，1200億不夠，必要時(shí)要休市，此次是杠桿市下的嚴(yán)重股災(zāi)，可能導(dǎo)致金融危機(jī)，救市刻不容緩，需要國家拿出真金白銀。措施包括緊急輸血和暫停抽血要雙管齊下，加大國家護(hù)盤力度，必要時(shí)休市，修改交易制度等。

南方基金首席策略分析師楊德龍則認(rèn)為，券商四大救市決議，對(duì)市場形成實(shí)質(zhì)利好，相當(dāng)于直接進(jìn)場拿錢買藍(lán)籌股，雖然說1200億還沒有市場一天的成交大，但對(duì)市場示范效應(yīng)明顯，可以引導(dǎo)大家抄底�，F(xiàn)在市場保證金余額接近三萬億，這些資金都是在等待市場見底后進(jìn)行抄底，市場不缺錢，但缺信心。

2、中證協(xié)要求各券商比照聯(lián)合公告做出相關(guān)行動(dòng)

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)上周六午間發(fā)布倡議書，表示，7月4日，21家證券公司召開會(huì)議，一致表示堅(jiān)決維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展，并作出了相關(guān)決定，證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)此表示高度贊賞和堅(jiān)決支持，同時(shí)向全體證券公司發(fā)出以下倡議：

一、正確認(rèn)識(shí)我國經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展形勢。當(dāng)前，改革開放紅利繼續(xù)釋放的趨勢沒有改變，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢頭沒有改變，市場流動(dòng)性總體充裕的基本面沒有改變，居民大類資產(chǎn)配置的格局沒有改變，資本市場持續(xù)改革開放的進(jìn)程沒有改變。股票市場過快上漲和下跌，都不利于市場穩(wěn)定健康發(fā)展，證券公司作為市場主要參與者，必須主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任，團(tuán)結(jié)一致，眾志成城，全力維護(hù)市場穩(wěn)定。

二、廣大證券公司要比照21家證券公司聯(lián)合公告，根據(jù)各公司情況做出相關(guān)行動(dòng)。

三、證券業(yè)協(xié)會(huì)將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)自律、服務(wù)、傳導(dǎo)職責(zé)，全力支持并督促證券公司做好維護(hù)市場穩(wěn)定工作，引導(dǎo)行業(yè)加強(qiáng)投資者教育和服務(wù)，凝聚全行業(yè)力量共同維護(hù)資本市場改革發(fā)展大局。

3、國務(wù)院召集救市會(huì)議，決策層傾向果斷強(qiáng)力救市

據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，7月4日下午，國務(wù)院召集一行三會(huì)、財(cái)政部、國資委及主要央企負(fù)責(zé)人開會(huì)，商討金融市場 應(yīng)對(duì)之策。

會(huì)議上對(duì)于救市并無太多分歧，但如何救分歧不小。國務(wù)院高層傾向果斷強(qiáng)力救市，但也有核心部委建議，可以逐步采取措施救市。

有市場機(jī)構(gòu)人士稱，目前市場信心不足，社保基金，匯金公司，國有企業(yè)可果斷入市，央行提供流動(dòng)性才能有效阻止市場下跌趨勢，避免金融系統(tǒng)動(dòng)蕩。

4、25家公募基金力挺股市：積極自購偏股型基金

中國基金業(yè)協(xié)會(huì)4日發(fā)布消息稱，25家公募基金公司當(dāng)日召開會(huì)議，分析當(dāng)前資本市場形勢和基金行業(yè)總體態(tài)勢，表示有信心維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

根據(jù)協(xié)會(huì)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要，今年以來，盡管市場經(jīng)歷大幅調(diào)整，截至7月3日偏股型基金累計(jì)凈值平均增長仍達(dá)31.87%。同時(shí)，偏股型基金份額大幅增長，近兩周以來仍呈現(xiàn)整體凈申購狀態(tài)。

與會(huì)公司對(duì)資本市場的未來充滿信心，堅(jiān)信集市場各方之力，完全有條件、有能力、有信心維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議認(rèn)為，資本市場是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，有其自身運(yùn)行規(guī)律，非理性追漲和殺跌都是危險(xiǎn)的。市場經(jīng)過近期大幅調(diào)整，很多股票已顯示投資價(jià)值，為數(shù)千億新增公募資金提供了難得的投資良機(jī)。

與會(huì)公司表示將打開前期限購基金的申購，為投資者提供更多選擇，同時(shí)把握市場機(jī)遇，加快偏股型基金的申報(bào)和發(fā)行，并根據(jù)基金契約規(guī)定，完成新增資金建倉。

參會(huì)的基金公司董事長和總經(jīng)理承諾：積極申購本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

這25家基金公司包括華夏基金、易方達(dá)基金、工銀瑞信基金(微博)、嘉實(shí)基金、富國基金(微博)、南方基金、鵬華基金（微博)、匯添富基金(微博)、中銀基金、招商基金、建信基金、國泰基金、博時(shí)基金、銀華基金、大成基金(微博)、中歐基金、興業(yè)全球基金(微博)、融通基金、華泰柏瑞基金、華商基金、東方基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、泰達(dá)宏利基金、長盛基金、國金通用基金。

5、保監(jiān)會(huì)就股市開會(huì) 或與險(xiǎn)資權(quán)益類配置相關(guān)

這場救市大戰(zhàn)，除了波及到證監(jiān)會(huì)、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、21家券商、25家公募基金外，保監(jiān)會(huì)也積極響應(yīng)。

第一財(cái)經(jīng)（微博)報(bào)道稱，從保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士處確認(rèn)，7月4日下午保監(jiān)會(huì)也就股市相關(guān)問題召開會(huì)議，具體內(nèi)容尚未透露。不過，近日關(guān)于險(xiǎn)資護(hù)盤傳言不斷，會(huì)議或與險(xiǎn)資權(quán)益類配置有關(guān)。

值得一提的是，前期謹(jǐn)慎的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，7月1日起，逐漸加倉A股。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，7月1日開始，國內(nèi)排名前三的大型保險(xiǎn)公司就開始申購基金，每天申購的規(guī)模為10億級(jí)別7月1日至3日，保險(xiǎn)資金持續(xù)申購基金。

有市場人士表示，保監(jiān)會(huì)召開維穩(wěn)市場的會(huì)議，討論的是保險(xiǎn)公司的股票持倉比例規(guī)定下限議題。

6. 證監(jiān)會(huì)暫停IPO 申購新股全部退款

7月4日晚間，監(jiān)管層終于祭出“救市”大招，IPO實(shí)質(zhì)性暫停。這一消息，于4日下午5時(shí)許由監(jiān)管層通過郵件發(fā)送到各家投行等中介機(jī)構(gòu)中。

而值得注意的是，在7月3日證監(jiān)會(huì)舉行的例行記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人剛剛才表示將縮減7月IPO的發(fā)行規(guī)模和家數(shù)。

公告顯示，年內(nèi)第九批IPO于6月24日獲批，新獲批的28家新股已經(jīng)有10只新股于本周五啟動(dòng)了申購程序，另外，下周市場原本還將有18只新股展開申購。

按照監(jiān)管層的要求，在此之前獲得批文的企業(yè)，還沒有發(fā)行的全部暫停，已經(jīng)發(fā)行繳款未掛牌的，都將退款，掛牌期限則將無限期延后。而本周五申購新股全部退款，申購款將在下周退回至投資者賬戶。

7月4日晚間，上交所網(wǎng)站公布了安記食品、讀者傳媒、思維列控、道森股份、乾景園林、邦寶益智、博敏電子、桃李面包、中新科技、井神股份等10家公司暫緩發(fā)行的公告。

深交所網(wǎng)站也刊登了高科石化、萬里石，三夫戶外等18家公司暫緩發(fā)行的公告。

28家公司公告均表示，因市場波動(dòng)較大，出于審慎考慮，發(fā)行人暫緩后續(xù)發(fā)行工作。原披露的發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整。

粗略統(tǒng)計(jì)，此前共有八次不同原因的暫停，最短暫停時(shí)間69個(gè)交易日，最長暫停時(shí)間超過一年。從以往八次暫緩IPO之后市場走勢來看，有四次上漲，三次下跌，還有一次尚無漲跌幅數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。

暫停新股發(fā)行大大超出市場預(yù)期，中國知名投資人黃生表示，暫停IPO這是非常重大的一招，因?yàn)檫@能暫緩IPO對(duì)股市的抽血。但這一做法也引來爭議，被認(rèn)為是對(duì)市場化的一種嚴(yán)重倒退。

匯業(yè)證券分析師岑智勇(微博)對(duì)騰訊證券表示，這必將大力推高市場，但是長期來看，停止IPO并非長久之計(jì)。

英大證券研究所所長李大霄(微博)表示，在國家不斷發(fā)力救市的情況下，市場短時(shí)期起碼能夠平穩(wěn)下來，投資者不要對(duì)國家隊(duì)失去信心。他也強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在還不是進(jìn)攻的問題，看到多高不切實(shí)際，現(xiàn)在穩(wěn)定壓倒一切。

安信證券策略分析師徐彪表示，要相信今天能看到的措施，后面要達(dá)到的目的，就是讓整個(gè)資本市場企穩(wěn)回升�，F(xiàn)在資本市場面臨的最大問題是，用一年的時(shí)間把杠桿壁壘起來，但是解除杠桿只有三周時(shí)間，這是非常慘烈的。

7、 中央?yún)R金買入ETF 并將繼續(xù)操作

周日晚間，中央?yún)R金公司官方網(wǎng)站發(fā)布消息稱，已于近期在二級(jí)市場買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。

此前已經(jīng)傳出匯金入市的消息，根據(jù)交易所公布的ETF規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，7月2日，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、華安上證180ETF、華夏滬深300ETF四大藍(lán)籌ETF再現(xiàn)百億規(guī)模增長，其中華夏上證50ETF昨日份額凈增長21.58億，以收盤價(jià)2.684元計(jì)算，基金凈申購金額高達(dá)57.92億。

除此之外，華泰柏瑞滬深300ETF、華安上證180ETF、華夏滬深300ETF資金凈申購也分別達(dá)到32.9億、29.02億、14.42億，、四大ETF凈申購金額合計(jì)達(dá)到134.27億。

“匯金凈申購10多億。”有基金公司人士透露，其所在基金公司旗下ETF資金增量有部分來自匯金公司。至此，中央?yún)R金公司在二級(jí)市場入手ETF消息獲得證實(shí)。

上述基金公司人士表示，自6月29日起幾個(gè)交易日內(nèi)，匯金陸續(xù)入場申購ETF，又以6月29日以及7月2日金額最大，最近4個(gè)交易日，旗下ETF規(guī)模凈增上百億，匯金公司申購占比達(dá)3成左右,其余資金增量來自其他機(jī)構(gòu)投資者。

數(shù)據(jù)顯示，6月29日，華泰柏瑞滬深300ETF單日資金凈流入規(guī)模達(dá)31.86億，華安上證180ETF資金流入36.15億，華夏上證50ETF、華夏滬深300ETF資金流入合計(jì)25億。6月30日，藍(lán)籌ETF申購繼續(xù)放量，華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF資金增量均超過50億元。截至7月2日，四大藍(lán)籌ETF最近四個(gè)交易日合計(jì)資金凈申購395億，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、華安上證180ETF增量均在百億級(jí)別。

有私募人士認(rèn)為，市場將暫停IPO、降低印花稅和平準(zhǔn)基金入市視為就是三大絕招，如今不過剛剛出了暫停IPO這招，那要提振市場信心至少還需要類似降低印花稅這樣一行三會(huì)之外的利好，如果周一再有中央?yún)R金等入市增持的配合，那么扭轉(zhuǎn)市場心理的陽線那就有希望了。

8、央行“王炸”：平準(zhǔn)基金模式初顯

而最受期待的是，證監(jiān)會(huì)在7月5日發(fā)布公告，宣布擴(kuò)大證金公司融資，央行將協(xié)助支持。

這一舉動(dòng)被看作“平準(zhǔn)基金”，分析人士指出，央行為證金公司提供的流動(dòng)性是基礎(chǔ)貨幣，隱含無限量，直到達(dá)到政策目標(biāo)為止，類似平準(zhǔn)基金。

這種做法實(shí)際上并不鮮見，華創(chuàng)證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從歐美應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣當(dāng)局向金融體系注入緊急流動(dòng)性支持，是一種通行做法，也是最具殺傷力的武器，能夠極大扭轉(zhuǎn)投資者悲觀情緒。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平點(diǎn)評(píng)稱，救市升級(jí)。其認(rèn)為，救市行政決策層級(jí)從監(jiān)管層升級(jí)到國務(wù)院，跨部際合作，而資金來源從監(jiān)管層和匯金升級(jí)到央行。

值得注意的是，截至發(fā)稿，央行尚未就此發(fā)布操作細(xì)則。

民生證券宏觀研究院院長管清友則指出，央行不發(fā)布操作細(xì)則，原因可能有二：其一，可能有匯率端的考慮，畢竟這種操作可能會(huì)存在人民幣貶值的壓力；其二，預(yù)期比最終的金額更重要，理論上，央行有無限開火權(quán)，空頭永遠(yuǎn)不知道央行的底牌。

除了上述措施，實(shí)際上，關(guān)于“救市”，還有以下這些機(jī)構(gòu)和公司：

中小板50家公司發(fā)布維護(hù)市場穩(wěn)定倡議書

在資本市場暫時(shí)的非理性調(diào)整下，由中小板龍頭企業(yè)蘇寧云商發(fā)起，首批50家中小板上市公司于7月4日集體發(fā)出四點(diǎn)倡議，表示一定能夠抓住中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史機(jī)遇，持續(xù)為廣大投資者創(chuàng)造價(jià)值、創(chuàng)造財(cái)富，堅(jiān)定維護(hù)資本市場穩(wěn)定，傳遞股市正能量的信心和決心。

上述公司在聲明中提出，面對(duì)近期股票市場暫時(shí)的非理性波動(dòng)，倡議中小板全體上市公司及控股股東積極采取回購、增持、暫不減持等措施，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)市場穩(wěn)定。

中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)：277家上市公司倡議不減持

中關(guān)村上市公司也加入到此次維穩(wěn)A股市場的大軍當(dāng)中。中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)于7月4日發(fā)布了《關(guān)于維護(hù)資本市場穩(wěn)定發(fā)展的行動(dòng)倡議》，倡議協(xié)會(huì)277家上市公司積極采用大股東增持、公司回購、高管暫不減持等措施，穩(wěn)定股價(jià)。

協(xié)會(huì)倡議，大股東、上市公司和市場投資者三方是利益共同體，更是責(zé)任共同體。在法律、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，將積極采用大股東增持、公司回購、高管暫不減持等措施，抓住投資機(jī)遇，穩(wěn)定股價(jià)，切實(shí)維護(hù)全體股東的利益。

長江證券上調(diào)83只股票折算率 下調(diào)保證金比例下限

7月4日下午，長江證券 公告，暫停公司融券券源供給；同時(shí)，上調(diào)83只擔(dān)保證券折算率，上調(diào)幅度為5%-30%，并將融資保證金比例公式及下限進(jìn)行調(diào)整，保證金比例下限由0.8下調(diào)為0.6。

長江證券表示，近期A股市場波動(dòng)劇烈，為防范融券賣出交易對(duì)股票價(jià)格的沖擊，減緩對(duì)市場預(yù)期的負(fù)面影響，維護(hù)市場穩(wěn)定，該公司決定暫停公司融券券源供給，對(duì)融券客戶異常交易行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控。上述調(diào)整自2015年7月6日起生效。

同時(shí)，長江證券還表示，決定對(duì)部分融資融券擔(dān)保證券折算率及標(biāo)的證券融資保證金比例進(jìn)行調(diào)整，具體如下： 一是，擔(dān)保證券折算率調(diào)整，上調(diào)83只股票折算率，上調(diào)幅度為5%-30%；二是，標(biāo)的證券融資保證金比例調(diào)整，將融資保證金比例公式及下限進(jìn)行調(diào)整，即：融資保證金比例=1.3-折算率，調(diào)整為1.25-折算率，且保證金比例下限由0.8下調(diào)為0.6。上述調(diào)整自2015年7月6日起生效。

據(jù)了解，近幾日加入兩融維穩(wěn)陣容的券商在不斷增加，之前已包括中信證券 、廣州證券、國信證券、華泰證券 、廣發(fā)證券 、國元證券等。

救市組合拳針對(duì)性強(qiáng)

國金證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，本周末“救市”組合拳針對(duì)性強(qiáng)，為政府“救市”政策點(diǎn)贊!之前市場強(qiáng)烈呼吁的救市措施，主要包括“暫停IPO”與“真金白銀”的現(xiàn)金去維穩(wěn)市場，這兩塊重量級(jí)救市政策本周末一一打出，可見政府救市的決心與力度之大，誠意滿滿，針對(duì)性極強(qiáng);此外，一方面暫緩IPO，很大程度上緩解了對(duì)二級(jí)市場資金需求端的壓力;另一方面鼓勵(lì)中長線資金入市，倡導(dǎo)證券公司以自由資金申購ETF基金，向二級(jí)市場資金供給端“輸血”。

李立峰強(qiáng)調(diào)，周末的救市政策組合拳，從資金供給與需求端雙管齊下，很大程度上解決了本輪市場下跌的根源，即“資金面需求與供給端不匹配”的困局，預(yù)計(jì)接下來A股市場尋底的過程或有反復(fù)，但離本輪市場底部區(qū)間已經(jīng)不遠(yuǎn)。

南方基金投資總監(jiān)史博表示，近期系列維護(hù)市場穩(wěn)定和信心的辦法已經(jīng)或后續(xù)將陸續(xù)出臺(tái)。黨中央和國務(wù)院千方百計(jì)穩(wěn)增長，穩(wěn)定社會(huì)信心，通過更寬松的貨幣政策全面降低社會(huì)融資成本，全面推進(jìn)改革提升社會(huì)管理效率，實(shí)施全民創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略培育新的增長點(diǎn)。南方基金堅(jiān)定看好后市，A股必將重回上升通道。

經(jīng)過一年的上漲，中國股市漲幅也僅僅100%左右而已，對(duì)比中外歷史大牛市的4-6倍漲幅，后續(xù)上漲空間依然巨大。美國87年牛市中的大調(diào)整也是30%左右，后面照樣迎來長達(dá)十三年的超級(jí)大牛市，只要經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、改革有效推進(jìn)、企業(yè)盈利恢復(fù)、資金價(jià)格下降，股市相對(duì)投資價(jià)值就能不斷吸引場外增量資金入場，實(shí)現(xiàn)自我加強(qiáng)的正循環(huán)。