外圍市場的腥風(fēng)血雨似乎已經(jīng)告一段落。2月17日，日經(jīng)225指數(shù)走低1.86%，韓國首爾綜合指數(shù)及臺灣加權(quán)指數(shù)波瀾不驚，分別以微跌0.27%和微升0.03%收盤。

香港市場同樣走出上周暴跌陰影，[注冊馬紹爾公司]恒生指數(shù)2月15日大漲3.27%，2月16日亦走高1.08%。2月17日，恒指小幅高開后繼續(xù)上揚(yáng)，但很快由升轉(zhuǎn)跌，失守19000點(diǎn)，午后跌幅擴(kuò)大，至收盤錄得18924.57點(diǎn)，全日下挫1.03%，澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，港股猴年開局走勢并不尋常，日內(nèi)振幅很小，但始終在19000點(diǎn)大關(guān)爭持不休，且形成多個裂口。而恒指估值已經(jīng)跌至歷史新低。截至2月 17日休市，恒指市盈率報7.7倍，市凈率則為0.91倍，分別刷新2008年及1984年兩次金融危機(jī)以來的歷史最低水平。

港股市場因機(jī)構(gòu)投資者多、散戶投資者少，所以估值較A股便宜，已經(jīng)不是新鮮事，不過，估值低殘至此，仍然十分罕見。尤其是市凈率，即PB（Price to Book Ratio），指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，市凈率跌破1，意味著目前股價已經(jīng)低于該股的凈資產(chǎn)，投資者如今只需要0.91港元，即可買入價值1港 元的資產(chǎn)。

1月21日，恒指自1998年以來首次破凈，至今市凈率再創(chuàng)新低。多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲，認(rèn)為現(xiàn)在買入港股已經(jīng)非常劃算，恒指有望觸底反彈。

海通國際環(huán)球投資策略梁冠業(yè)2月17日表示，市場估值如此之低，接近不合理水平，反映市場過分悲觀，港股已出現(xiàn)“超賣”。如果恒指繼續(xù)下行至18300點(diǎn)位時，就是投資者最好的入市時機(jī)。

而據(jù)彭博新聞報道，F(xiàn)ranklin Resources Inc．基金經(jīng)理、新興市場業(yè)務(wù)董事長麥樸思認(rèn)為，近期H股被恐慌性拋售過度打擊，出現(xiàn)買入機(jī)會。但他也指出，市場反應(yīng)通常會比預(yù)期的幅度更大，因此目前仍難言見底。

摩根士丹利也在2月15日吹響魔笛，表示即使是在亞洲金融風(fēng)暴及全球經(jīng)濟(jì)衰退時期，恒指估值也從未試過如此低位。該行將1月11日已經(jīng)劈至20454點(diǎn)的恒指目標(biāo)再次調(diào)低，最低點(diǎn)位預(yù)測在16500點(diǎn)，相當(dāng)于市凈率0.88倍。

不過，高盛中國首席策略分析師劉勁津另執(zhí)一詞，稱如果除去估值最低的內(nèi)銀股板塊，恒指市盈率仍超過9倍，其實(shí)不算便宜。

到底港股是否已經(jīng)達(dá)到底部？澎湃新聞記者專訪招銀國際投資管理投資董事鄭磊，以及農(nóng)銀國際證券研究部聯(lián)席主管林樵基，為港股投資者指點(diǎn)迷津。

招銀鄭磊：18000點(diǎn)位有支撐

“技術(shù)上看，恒指構(gòu)制出了類似雙底的圖形，雖然形態(tài)還不是特別理想，我的看法是，18000點(diǎn)的支撐比較大，因?yàn)楦酃蛇�是有價值錨的，有很多權(quán)重股�！编嵗谶@樣告訴記者。

他認(rèn)為，港股市盈率通常在11、12倍較為正常，目前水平已經(jīng)嚴(yán)重偏離，即使是距離正常水平，也還有約50%的空間�！安贿^，有空間不代表一定會有大的反彈�！�

為何？鄭磊解釋道，此前港股不斷走低，主要因?yàn)橥顿Y者對中國經(jīng)濟(jì)看法負(fù)面，加上國際市場做空港幣，外圍市場不配合，自然形成一波短線沖擊。正因?yàn)橹�前砸得太猛，現(xiàn)在一時半會兒也消化不了，因此，鄭磊預(yù)計(jì)，后市將在18000點(diǎn)到19000點(diǎn)之間反復(fù)震蕩。“會有反彈，裂口好多，積累了很多買盤，沒有這么大的 力度沖過去，到了裂口的位置可能就會往回走。所以可能會形成一個震蕩的可能性。”

值得注意的是，目前港股成交量仍然低迷，猴年開市以來，港股日均成交量僅有675億港元，恰恰印證了鄭磊所說的無力消化。

而對于投資策略，鄭磊表示，震蕩市中，關(guān)鍵還是選擇個股，亦可以抓住機(jī)會做高拋低吸。他看好醫(yī)療和環(huán)保板塊，譽(yù)之為美麗中國+健康中國概念，相信防守性與進(jìn)攻性可以兼得。而2月份因美韓軍事演習(xí)，或會在全球市場造成恐慌情緒，他勸吁投資者不妨回避，同時注意控制倉位。

農(nóng)銀林樵基： 成交超800億才算見底

港股是不是足夠便宜了？對此，林樵基表示認(rèn)同。他說：“大家看到PB跌破1，外圍市場如果配合，那么港股會回升，直到回升到一定階段，再去看PE。因?yàn)橘I公司，不是說單單看它夠便宜，還要看盈利增長情況，而這就是PE告訴你的東西�！�

“現(xiàn) 在的情況是，低估值的公司好劃算，[馬紹爾公司注冊]所以大家應(yīng)該買藍(lán)籌股，因?yàn)樗{(lán)籌股可以很清楚地看到它的盈利增長，那現(xiàn)在又便宜，自然要買。但在這種時候不能碰細(xì)價股，因?yàn)榧?xì)價股的uncertainty（不確定性）比較大。既然現(xiàn)在龍頭股這么便宜，為什么還要買細(xì)價股呢？只有當(dāng)市況穩(wěn)定了，大家才會轉(zhuǎn)向中小股，現(xiàn)在還沒有去到這個階段�！�

那么，現(xiàn)在港股已經(jīng)見底了嗎？林樵基謹(jǐn)慎回應(yīng)，目前這樣講還為時尚早，他同樣關(guān)注到大市成交量不夠活躍的情況，認(rèn)為成交量起碼需要超過800億港元，才可以說見底。

他補(bǔ)充，有信心見到內(nèi)地政府在兩會召開之前出臺利好政策，提振市場情緒，屆時港股也有望穩(wěn)步上揚(yáng)。

對于選股策略，林樵基主張投資者關(guān)注派息比率高的股份，及內(nèi)地龍頭企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。他解釋：“老實(shí)講，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，對互聯(lián)網(wǎng)公司的影響也不會很 大，因?yàn)槿匀粫�有很多人上網(wǎng)，會有很多人用它的服務(wù)�！贝送�，他亦看好香港放租寫字樓的地產(chǎn)股，認(rèn)為這一市場供不應(yīng)求，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。