1998年亞洲金融危機(jī)過去18年后，素有國際金融中心美譽(yù)的香港近日再遭“股匯雙殺”局面。昨天早盤，港幣兌美元一度跌至7.8228，創(chuàng)2007年以來新低，進(jìn)一步逼近7.75-7.85港幣區(qū)間的弱方兌換保證水平。而恒指收盤大跌3.8%，創(chuàng)42個(gè)月以來的新低。

資本流出加劇港幣近期大幅貶值

昨天，美元/港幣1個(gè)月和12個(gè)月遠(yuǎn)期匯差擴(kuò)大至500點(diǎn)以上，為2008年以來首次。[注冊(cè)加拿大公司]港幣12個(gè)月遠(yuǎn)期合約一度下跌0.3%至1美元兌7.8904港幣，超出港幣在聯(lián)系匯率機(jī)制下可以浮動(dòng)的區(qū)間7.75-7.85港幣，并創(chuàng)本世紀(jì)以來最弱水平。港幣遠(yuǎn)期曲線呈2008年金融危機(jī)以來最陡走勢(shì)。港幣2年期互換利率升23個(gè)基點(diǎn)至1.5000%，為2009年8月以來最高水平。

2016年以來，背靠聯(lián)系匯率制度的港幣匯率卻少見地連續(xù)走低，大幅貶值。從1月4日的7.7508，一路殺至最低的7.8226。1日至19日，港幣累計(jì)貶值幅度達(dá)0.76%，14日當(dāng)天更是創(chuàng)13年來最大單日跌幅。由于香港實(shí)行的是完全盯住美元的固定匯率政策，美元兌港幣的波動(dòng)區(qū)間為7.75至7.85，波動(dòng)總空間僅為1.3%。而近期的貶值已超過了港幣匯率總波動(dòng)空間的一半。

專家普遍認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)、金融不利因素疊加造成港幣大幅貶值。在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，香港股市再現(xiàn)大跌，同時(shí)房?jī)r(jià)見頂后快速調(diào)整，都令國際投資者對(duì)香港金融資產(chǎn)的前景憂心忡忡，這些因素再疊加人民幣貶值壓力，短期資本紛紛選擇逃離香港。

值得注意的是，港幣此次大跌恰好在中國央行成功狙擊海外空頭對(duì)人民幣離岸匯率的殺跌之后，是此輪人民幣貶值結(jié)束的拐點(diǎn)。二者之間似乎有著某種密切聯(lián)系。

有業(yè)內(nèi)人士指出，眼看香港股市和樓市好景不再，貪婪的國際資本不可能繼續(xù)留在香港等待貶值，于是選擇做空離岸人民幣和進(jìn)行套利交易。當(dāng)這條路被中國央行堵住之后，資本唯一的選擇途徑只有出逃，把港幣換成美元。所以港幣貶值壓力迅速累積。

中泰證券分析師劉啟元提出，港幣已經(jīng)積累了很大的貶值壓力。未來一年美元還有10%的升值空間，這將會(huì)加大港幣的貶值壓力。

聯(lián)系匯率制度受挑戰(zhàn) 脫鉤美元可能性不大

談港幣匯率，必須說起聯(lián)系匯率制度。香港于1983年成功實(shí)行的聯(lián)系匯率制度，從1983年10月17日起，發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.8港幣的比價(jià)，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港幣“負(fù)債證明書”后，才增發(fā)港幣現(xiàn)鈔。同時(shí)政府亦承諾港幣現(xiàn)鈔從流通中回流后，發(fā)鈔銀行同樣可以用該比價(jià)兌回美元。實(shí)行聯(lián)系匯率制度后，維護(hù)穩(wěn)定的匯率成為香港貨幣政策的唯一目標(biāo)。

聯(lián)系匯率制度可以有效降低交易成本，吸引貿(mào)易和金融資本。在固定匯率下，貿(mào)易公司和投資者不再需要考慮匯率波動(dòng)成本，但缺點(diǎn)是完全喪失貨幣政策獨(dú)立性，即貨幣政策與該國或地區(qū)的基本面完全脫鉤。如今港幣匯率已到了近幾年最弱的時(shí)期。港幣這次遭遇空頭“伏擊”，讓聯(lián)系匯率制度是否會(huì)取消再度成為熱議焦點(diǎn)。不過，目前來看，無論是機(jī)構(gòu)還是香港政府，都對(duì)守住這一制度有信心。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，近期香港人民幣流動(dòng)性緊縮也是一個(gè)觸發(fā)因素，市場(chǎng)產(chǎn)生了離岸業(yè)務(wù)受限的擔(dān)憂。為了維護(hù)港幣，香港金管局必須進(jìn)行反向操作賣出美元，減少資金外流，因此香港短期利率會(huì)上升，對(duì)股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)都將產(chǎn)生不利影響。產(chǎn)生信貸收縮是聯(lián)系匯率的必然結(jié)果，輕易不應(yīng)該去阻斷這個(gè)機(jī)制。金融市場(chǎng)短期都會(huì)來用價(jià)格充分反映供求，雖然不一定對(duì)，但只要經(jīng)濟(jì)基本面沒問題，一段時(shí)間還會(huì)反轉(zhuǎn)回來。

高盛稱，對(duì)中國和人民幣的擔(dān)憂導(dǎo)致港幣最近走軟，但香港聯(lián)系匯率制度的基本面并未面臨壓力；美國加息往往也會(huì)造成港幣外流壓力。如果美元兌港幣觸及7.85，隱含資金流出總規(guī)�？赡苓_(dá)3000億港幣。

恒指跌破19000點(diǎn) 創(chuàng)42個(gè)月新低

昨天，恒指早盤低開303.59點(diǎn)，跌1.55%，報(bào)19332.22點(diǎn)，之后低開低走，盤中最低見18891.25點(diǎn)，失守19000點(diǎn)關(guān)口，跌幅擴(kuò)大至4%，截至收盤，恒指跌幅為3.82%，下跌3794.51點(diǎn)，報(bào)18886.30點(diǎn)，成交922.7億港幣，創(chuàng)2012年7月26日（收?qǐng)?bào)18892.79點(diǎn)）以來的近42個(gè)月最低水平。

恒指50只成分股中，48只下跌，僅1只上漲。恒生國企指數(shù)跌5.3%，創(chuàng)兩周最大跌幅，跌至2009年4月以來的新低。截至收盤，滬股通日內(nèi)資金流出5.93億元，額度剩余135.93億元；港股通日內(nèi)資金流入12.08億元，額度剩余92.92億元。

財(cái)經(jīng)專欄作家、黃金錢包首席研究員肖磊認(rèn)為，此次空頭打擊港幣不是目的，真正的目的是做空香港股指。香港跟內(nèi)地不同，穩(wěn)住股市是關(guān)鍵，匯率次之。恒指大跌之后，與A股的差價(jià)會(huì)進(jìn)一步拉大，資金借道香港的熱情進(jìn)一步降低，內(nèi)地股市在估值方面更加沒有優(yōu)勢(shì)。另外，在對(duì)外開放，試驗(yàn)資本市場(chǎng)改革方面，內(nèi)地借助香港之力，往往事半功倍，在上海沒有成為國際金融中心之前，香港的國際地位對(duì)中國依然很重要，內(nèi)地肯定會(huì)協(xié)助香港救市的。

國泰君安認(rèn)為，2016年香港市場(chǎng)面臨一定資金外流的風(fēng)險(xiǎn)，[加拿大公司注冊(cè)]但預(yù)計(jì)流動(dòng)性壓力總體不大。在美國加息、中國經(jīng)濟(jì)下行、央行引導(dǎo)市場(chǎng)增加對(duì)人民幣多邊匯率的關(guān)注度等因素影響下，人民幣未來仍面臨一定的貶值壓力。因此，中資股份占比較高的香港市場(chǎng)未來仍面臨資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。此外，香港跟隨美國開啟加息周期也可能引發(fā)香港樓市和港股的資金外流。不過資金外流的速度應(yīng)總體是緩慢漸進(jìn)的，基金互認(rèn)的正式實(shí)施、深港通的即將開通以及進(jìn)一步的兩地互聯(lián)互通有望給香港引入新的流動(dòng)性，從而緩解資金流出的壓力。

現(xiàn)場(chǎng)探訪

去香港買菜貴了

隨著人民幣匯率的波動(dòng)，很多經(jīng)常到香港購買日用品的深圳居民最先感受到了變化。住在深圳福田區(qū)的郭阿姨基本每周或每?jī)芍芫蜁?huì)坐公交車從深圳灣口岸過關(guān)，再乘香港巴士到屯門的超市采購。

郭阿姨對(duì)人民幣與港幣間的匯率最為熟悉，也切實(shí)感受到了其中的變化。去年11月的時(shí)候，港幣與人民幣的匯率一度跌破過0.79，很多像郭阿姨一樣常過關(guān)去買日用品的深圳人常用“打八折”來比較兩邊的商品價(jià)格，也就是把香港超市里商品的港幣價(jià)格乘以0.8就換算成人民幣的價(jià)格，他們每次就是這樣換算來比較兩邊的價(jià)格哪個(gè)更合算�！霸瓉硎浅松�0.8還已經(jīng)打出了點(diǎn)富余量，但到現(xiàn)在已經(jīng)要乘上0.85還未必夠了！”所以這樣算來，現(xiàn)在在香港買菜的價(jià)格明顯是貴了。直到這幾天港幣匯率也出現(xiàn)下滑，港幣和人民幣的匯率才有所回落。

另外郭阿姨還告訴北京青年報(bào)記者，她基本每隔一個(gè)月就會(huì)從香港拎回一桶2500克裝的荷蘭奶粉，這種奶粉的價(jià)格近一年來價(jià)格一直沒變，都是250港幣一桶，原來算下來大約合200元人民幣一桶，全家三口人能喝上一個(gè)月多一點(diǎn)，算下來比在深圳買鮮牛奶還便宜。不過現(xiàn)在算下來，雖然香港超市的奶粉價(jià)格沒變，但換成人民幣漲了一成還多。

前一段內(nèi)地和香港人民幣與美元匯率懸殊巨大的時(shí)候，一些常過關(guān)的深圳人有時(shí)也會(huì)從中打點(diǎn)小主意。一位常住深圳的徐先生告訴北青報(bào)記者，每次過去前從銀行換1000美元，到香港再換成人民幣帶回來，一往一返掙個(gè)100多塊錢是沒問題的。

北青報(bào)記者查閱前期人民幣兌美元在岸和離岸價(jià)格的差異發(fā)現(xiàn)，在兩地匯率最懸殊的時(shí)候，香港的離岸人民幣與內(nèi)地的在岸人民幣價(jià)差一度達(dá)到1600點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。比如1月7日時(shí)，在內(nèi)地能以6.55元人民幣兌換1美元，而在香港可以以1美元兌換6.69元人民幣，兩邊的價(jià)差足以讓常往來的人牟利。事實(shí)上，對(duì)于非香港居民，在香港兌換人民幣并不是很容易，但由于當(dāng)時(shí)很多香港人擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值，有時(shí)會(huì)主動(dòng)和內(nèi)地人交換。