據(jù)香港東網(wǎng)報(bào)道，香港交易所去年5月曾發(fā)指引信收緊有關(guān)反收購(gòu)行動(dòng)規(guī)定，據(jù)悉其后借殼上市活動(dòng)有所收斂；其中，有關(guān)收購(gòu)業(yè)務(wù)不適合上市的個(gè)案更大幅減少，顯示指引信對(duì)借殼上市有一定阻嚇作用。不過(guò)，港交所亦留意到近月市場(chǎng)開(kāi)始“變招”，透過(guò)大規(guī)模的股份認(rèn)購(gòu)個(gè)案顯著增加，[南京瑞豐注冊(cè)香港公司]有機(jī)會(huì)是另一個(gè)達(dá)到借殼上市目的手段，將會(huì)嚴(yán)打交易后變成現(xiàn)金公司的股權(quán)收購(gòu)。

近年買賣殼股活躍，已引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注，要檢討上市政策。港交所月前向市場(chǎng)人士簡(jiǎn)介有關(guān)《上市規(guī)則》合規(guī)事宜的最新發(fā)展，該所曾檢視14年6月至15年5月的反收購(gòu)行動(dòng)個(gè)案，發(fā)現(xiàn)對(duì)比上一年（13年6月至14年5月），反收購(gòu)行動(dòng)個(gè)案有所下降，由13宗減少至8宗。

其中，“明確測(cè)試”下的反收購(gòu)行動(dòng)數(shù)目，由2宗增加至7宗，顯示符合新上市規(guī)定的收購(gòu)事項(xiàng)增加；“原則為本”測(cè)試下的反收購(gòu)行動(dòng)數(shù)目就大幅減少，由11宗下降至1宗，顯示有關(guān)收購(gòu)業(yè)務(wù)不適合上市的個(gè)案減少。

根據(jù)港交所去年5月發(fā)出指引信，列明該所執(zhí)行有關(guān)反收購(gòu)行動(dòng)的規(guī)定，就算交易順利通過(guò)“明確測(cè)試”，港交所亦會(huì)應(yīng)用“原則為本”測(cè)試的準(zhǔn)則，考慮收購(gòu)事項(xiàng)是否構(gòu)成達(dá)致把擬收購(gòu)的資產(chǎn)上市的意圖，及是否規(guī)避新上市規(guī)定的一種方法。同時(shí)，亦收緊對(duì)透過(guò)發(fā)行可換股證券而取得實(shí)際控股權(quán)的限制等。若交易被視為反收購(gòu)行動(dòng)，發(fā)行人將被視作猶如新上市申請(qǐng)人處理。

雖然指引信出臺(tái)后借殼上市活動(dòng)似有收斂趨勢(shì)，不過(guò)，港交所亦同時(shí)留意到近期透過(guò)大規(guī)模的股份認(rèn)購(gòu)個(gè)案有所增加，集資所得用作支持尚未成熟的全新業(yè)務(wù)，有可能是變相達(dá)到借殼上市目的。舉例一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是造鞋，目前已發(fā)行股份數(shù)目是10億股，公司建議按每股1元，發(fā)行100億股，集資100億元，作發(fā)展發(fā)電站用途。于集資完成后，公司總資產(chǎn)由目前的10億元增至110億元，凈現(xiàn)金由8億元增至108億元，現(xiàn)金由3億元增至103億元。港交所表明，該公司在認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅�大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金，當(dāng)公司又無(wú)法證明，其高現(xiàn)金水平是出于真正業(yè)務(wù)目的需要，公司將被視為現(xiàn)金資產(chǎn)公司。

根據(jù)《上市規(guī)則》第14.82條，如資產(chǎn)全部或絕大部分為現(xiàn)金或短期證券的公司，并不符合上市要求，需要停牌；公司可于一年內(nèi)尋求復(fù)牌，但需證明有適合維持上市地位的實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，惟申請(qǐng)會(huì)被視作新上市處理，如未能滿足新上市要求，上市地位可能被取消。

事實(shí)上，近期便有多宗內(nèi)地富豪來(lái)港買殼交易被港交所叫停，原因便是交易后將變成現(xiàn)金公司，惟市場(chǎng)關(guān)注現(xiàn)金公司的定義。

有熟悉監(jiān)管條例人士指，現(xiàn)行有關(guān)現(xiàn)金公司的規(guī)則，是源于以往當(dāng)公司出售主要業(yè)務(wù)后變成現(xiàn)金公司而應(yīng)用，惟現(xiàn)時(shí)的現(xiàn)金公司卻是由大規(guī)模的股份認(rèn)購(gòu)所引起，[天津瑞豐注冊(cè)香港公司]故的確存在有厘清如何應(yīng)用相關(guān)規(guī)則的需要，但就認(rèn)為不應(yīng)為現(xiàn)金公司作“明確測(cè)試”，“現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)普遍詮釋系有八至九成資產(chǎn)為現(xiàn)金就當(dāng)是現(xiàn)金公司，但若只有五、六成系現(xiàn)金，但擺到明是想借殼上市，都有可能被叫停交易。上市規(guī)則若有好明確界線水平，容易比人鉆空子�！�