1、美上市民企研回中港掛牌增

內地民企連番卷入美國詐騙調查，兼遭受沽空機構狙擊，在海外處境失利。愈來愈多美國上市企業(yè)有意從美國私有化退市，回到中港重新上市，并獲得國開行以至內地商業(yè)銀行提供私有化所需“過橋貸款”支持。

中介機構消息透露，[注冊塞舌爾公司]中證監(jiān)一度研究，讓海外上市中國企業(yè)直接“轉板”到上海證券交易所掛牌的可行性。不過，因其中存在太多技術性問題，建議終沒有采納。

該名法律界人士指，海外上市民企受負面消息沖擊、估值低迷，加上海外上市成本不低，均促使民企考慮回到中港上市。

內地政策性銀行國開行目前高調協(xié)助海外上市的中國企業(yè)，以私有化方式退市。已曝光獲國開行提供過橋貸款的3間中國企業(yè)──泰富電氣、千方科技和傅氏科普威，屬關乎國計民生的基本產業(yè)或高科技公司，都是優(yōu)質資產。分析相信，國開行目前是基于商業(yè)原則操作。至于以“民營企業(yè)的銀行”自居的民生銀行（01988），也正積極配合民企進行私有化。

民生銀行貿易金融部總經理兼香港分行行長林志洪接受本報查詢時，直言“目前我們看到的是，（海外上市）企業(yè)確確實實是有很多這種私有化的需求�！痹撔邢愀鄯中兄两裉峁┑倪^橋貸款，包括為內地富豪陳天橋私有化盛大網絡提供15億美元貸款，盛大網絡今年3月已從美國納斯達克退市。據知，盛大網絡下一步將在A股市場或本港重新上市。

美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）常設顧問小組成員Paul Gillis早前表示，從中方角度，民企在境內上市才最合乎國民利益，中方或不介意民企除牌后返回內地上市。

今年上半年，在美國除牌的中國公司達19間，[注冊薩摩亞公司]主要是出現(xiàn)帳目和合規(guī)問題，或以市場對中國企業(yè)失去信心為由除牌。

目前在美國上市的中國民企均以境外注冊公司名義上市，上海至今還未推出國際板，民企若要回到境內上市，便須先行將外資公司轉為境內企業(yè)。一般認為，境外注冊企業(yè)若以紅籌股形式在本港上市，審批較快，而且日后再融資的話也較便捷，但部分產業(yè)在內地的估值則較高。

有投資銀行家指出，縱然探討“轉板”的企業(yè)不少，但至今成功的例子寥寥可數(shù)，與退市隨時引起法律訴訟不無關系。“如果退市行動令小股東利益受損，十多、二十個小股東聯(lián)成一線，就可提出集體訴訟（class action）。”

上述法律界人士則指，企業(yè)退市以重新上市為目的，過程涉及包括私有化等重大股權交易，但能否獲批重新上市存在不確定性，令企業(yè)裹足不前。

評論：歐美市場雖然相對較成熟，但中港兩地的金融市場 亦在不斷的發(fā)展與完善過程之中，未來所具有的競爭實力會更強，回歸中港市場亦是大勢所趨，雖然短時間內市場狀態(tài)不很理想，但是隨著不斷的整改，以及投資者信心的提升，企業(yè)也將面臨更大的發(fā)展機遇。

2、港股ETF慢熱 最快今建倉

首批兩只在內地掛牌的港股交易所買賣基金（ETF）最快今日在港建倉，兩只港股ETF分別為華夏基金旗下的華夏恒生ETF以及易方達旗下的易方達恒生中國企業(yè)ETF，分別將按恒指和國指成分比例買入相關股份。

華夏和易方達可透過其持有的合格境內機構投資者（QDII）額度投資于港股，兩者額度分別為25億美元和7億美元，合共32億美元（約249.6億港元）。

兩基金上周五截止認購，據悉，華夏港股ETF初步募集資金不足100億元，由于不會一次過盡用有關投資額度，故初步入市規(guī)模將遠低于此數(shù)。

以港股ETF投資百億元計，各成分股過去20天日均成交中，最少6只成分股的買盤相等于逾1日成交（見表），其中重磅股滙豐（00005）的買盤相當于1.5日成交。

投資界預期內地掛牌港股ETF入市，對港股氣氛有正面影響，認為同時納入恒指及國指的成分股最受惠，如工商銀行（01398）、建設銀行（00939）等內銀股，以至中海油（00883）等。

評論：港股ETF在內地市場掛牌上市，為不少內地資金投資港股開辟了新的渠道。但是內地投資者的投資意識因目前市場的不堪而頻頻受挫，提升市場投資需求，增強投資者的入市欲望或是關鍵。

3、李寧新旗艦店人流疏 安踏靠促銷吸客

2008年北京奧運后，本土體育品牌在內地各城市瘋狂開店，其中以李寧(2331)的規(guī)模最為龐大，至2011年底已達8255間分店，安踏(2020)、361度(1361)緊隨其后。李寧位于上海南京路步行街旗艦店，也是在2008年誕生，面積達3萬呎。該店裝修一新后于今年7月底重開，惟其保持一貫的形象店不減價策略，店內人客稀疏。

李寧上海南京路旗艦店，位于南京路步行街中段，地理位置優(yōu)越。該店共分4層，占地面積約3萬呎。今年7月底該旗艦店全新開幕，負責裝修工程的上�，F(xiàn)代建筑網站披露，該店總裝修投資約1000萬元人民幣。

[注冊盧森堡公司]本報記者近日赴李寧南京路旗艦店看到，全新裝修的門面以大面積的白底作背景，襯托新一代李寧標志，較原先的門面醒目不少。進入店面后，店鋪中央設有扶手電梯，產品陳設不太密集，所以空間感大增，除此之外無明顯新意。上架貨普遍為新產品，基本上沒有折扣優(yōu)惠，所以盡管店外步行街上人流如潮，店內客量卻不理想，記者在平日下午約3時逗留10多分鐘也未見有人試衫。

距離李寧旗艦店再步行約10分鐘，就是安踏旗艦店，該店位置已不屬于步行街范圍。安踏旗艦店上下共分兩層，除面積明顯小于李寧外，安踏也將用于清理存貨的工廠店置于旗艦店二樓。記者在工廠店看到，有一整面墻堆滿鞋盒，每雙鞋平均價介乎100至200元人民幣，折扣高約五折，部分運動服裝更只售35元人民幣。由于促銷力度高，客人多在二樓工廠店內，用以銷售新產品的一樓鮮有人停留。據悉，Nike位于上海南京路步行街的旗艦店，迫于租金高昂，已在今年初關店退出。

安踏(2020)將在今天率先發(fā)表中期業(yè)績，彭博綜合6間券商預測，中期純利預測均值約7.1億元人民幣，即按年下跌23%。

李寧(2331)、匹克(1968)和中國動向(3818)早前已發(fā)布盈利警告，預期中期純利大幅倒退。摩根大通直言應回避整個體育股板塊。除了特步(1368)以外，其他體育用品股今年以來股價大跌三成至六成。

摩根大通預計，安踏中期純利按年下降12%，維持“減持”評級，目標價4元。下半年由于廣告及推廣費用上升，預計安踏純利倒退幅度進一步拓寬。摩通預計李寧(2331)上半年經常性盈利按年下跌19%，計入一次性開支后，中期純利下跌約34%。

摩通認為，對于所有體育股來說，2012年將是困難之年，行業(yè)利潤率收窄要至2014年才會趨穩(wěn)，因而建議投資者繼續(xù)回避體育股板塊。

交銀國際則指出，安踏2012年凈現(xiàn)金或達53億元人民幣，相當于每股2.6元，相信對股價下挫具有緩沖作用。據各股今年第四季度訂貨會數(shù)據，李寧訂單金額錄得高雙位數(shù)字下降，表現(xiàn)最差，惟市場期待TPG入股效應，今年以來李寧股價跌幅反而相對溫和。

評論：內地經濟增長持續(xù)放緩，消費者的購買欲望也因此受到壓制，體育用品股的表現(xiàn)同樣難樂觀，雖然奧運會能夠刺激消費的增長，但是效果還是有限。因此，投資者在選擇上還是需要謹慎。

4、內地CPI走低恐重返“1”時代 通縮風險增降準憧憬升溫

國家統(tǒng)計局本周四（9日）將發(fā)布多個7月經濟運行數(shù)據，多家機構預測，將跌破2%，時隔30個月重回“1”時代。

分析指，通脹回落為貨幣政策放松提供空間，市場對本月降低存款準備金率的憧憬升溫。人民銀行則表示，要加大預調微調力度，引導信貸適度增長。

本周即將發(fā)布的7月數(shù)據包括居民消費價格（CPI）、工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）、規(guī)模以上工業(yè)生產增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額、進出口數(shù)據及房地產投資和銷售情況月度報告。

由于6月CPI按年增長2.2%，創(chuàng)近兩年半新低，市場聚焦經濟下滑以及通縮的風險，7月CPI成焦點。

交通銀行首席經濟學家連平表示，7月份食品價格相對穩(wěn)定，加上CPI翹尾因素（又稱滯后影響，指上年末的上漲因素對第二年的影響）比6月大幅回落0.47個百分點，預料7月CPI按年漲幅在1.7%左右。

另一方面，上周六結束的人民銀行分支行行長座談會指出，要把穩(wěn)增長放在更重要位置，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，支持實體經濟發(fā)展。

會議表示，要繼續(xù)加強貨幣政策預調微調，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模，并發(fā)揮貨幣政策的逆周期調節(jié)作用，改進和完善信貸政策，大力支持實體經濟發(fā)展。

會議還稱，要擴大人民幣跨境使用，加快發(fā)展銀行間債券市場。會議亦指，要進一步促進貿易投資便利化，有序推動資本項目可兌換。

評論：近段時間，內地政府雖然出臺多項刺激措施，以便能提振內需、出口和投資的增長，但效果確實不太明顯，而隨著CPI等數(shù)據的連續(xù)回落，政策面上進一步的放寬動力亦有增強，或對股市形成支持。

5、港交所半年料少賺19%

港交所（388）將于本周三（8月8日）公布上半年業(yè)績，由于港股成交持續(xù)疲弱，分析員均不寄予厚望，意味港交所難逃連續(xù)兩季純利下跌的命運；市場預期，營運成本于短期內維持雙位數(shù)增長，即使成交金額轉趨活躍，將拖垮全年業(yè)績。

參考彭博的數(shù)字，分析員預期港交所上半年純利20.84億元，按年下跌19.3%；單是第二季為10.98億元，按年下跌18.4%，與今年首季錄得11.48億元比較，按季下跌4.36%。

現(xiàn)貨市場交投多寡直接影響業(yè)績和股價表現(xiàn)，港交所7月初公布6月份每天平均成交金額進一步下跌至452.95億元，是上半年的最低水平，即引發(fā)投資銀行相繼下調盈利預測和目標價。

摩根士丹利把港交所的目標價定于78元，基本上是全城最低；該行近日發(fā)表有關亞洲股票盈利預測的報告指出，港交所是區(qū)內六家上市公司中，上半年業(yè)績可能遜于市場預期的其中一家。

金英證券香港研究部副主管李聲揚認為，上半年的每天平均成交金額已公布，業(yè)績不會為市場帶來很大驚喜，即使投資收益的表現(xiàn)較難估計，但不可能扭轉整體表現(xiàn)。他不諱言，港股成交疲弱，令港交所短期前景暗淡，預計今年每天平均成交金額約600億元。

另一名分析員指出，本港貨幣供應和銀行同業(yè)拆息的數(shù)字顯示，市場資金非常充裕，關鍵是資金不愿投入股市，若要刺激港股成交，主要受制于外在因素，即中央是否愿意讓“北水南調”，將于月內正式在深滬掛牌的兩只港股交易所買賣基金（ETF），可望帶動下半年港股交投回升。

港交所行政總裁李小加今年年初曾表示，如果內地當局讓總值約11億元的非流通H股“解凍”，將能刺激成交。

同時，港交所的營運支出不斷上升，其中包括收購倫敦金屬交易所（LME）的額外開支，去年全年港交所的營運支出達18.23億元，按年上升13%；其中占56.5%的僱員費用上升15%。

市場預期，提供托管服務、興建數(shù)據中心及場外衍生工具結算所，將令港交所的營運支出維持10%的增長。瑞信上月發(fā)表的報告指出，未來兩年，每年的營運成本增幅更可能高于15%。

評論：歐美前景不定，內地經濟增長放緩，以及房地產緊縮政策壓力等，都會給港股帶來一定的壓力，投資者信心難以有效恢復，交投稀疏，港交所的盈利增長自然受阻。不過，從長期來看，港交所的業(yè)務逐漸趨向多元化，IPO數(shù)量也在逐步增加，市場好轉亦刺激成交興旺，對港交所后期的表現(xiàn)提供支持。

6、美查金沙集團洗黑錢

金沙中國（1928）早前被指以行賄方式取得澳門賭權，及在未經許可情況下，將公司前行政總裁翟國成（ Steven Jacobs）電腦內資料轉至美國，違反澳門個人資料保護法；而母公司金沙集團亦爆出丑聞，有報道指該集團正被美國監(jiān)管當局調查，是否涉及洗黑錢活動。

《華爾街日報》報道，美國監(jiān)管機構正調查金沙集團在處理兩名“豪客”的資金時，有否違反洗黑錢條例。兩名豪客包括墨西哥籍華裔商人葉真理，他于2007年被指販毒；另一豪客為加州零售連鎖店 Fry's Electronics的前高層 Ausaf Umar Siddiqui，他被指收取回傭受查。未有顯示金沙集團主席艾德森（ Sheldon Adelson）被調查，而金沙集團發(fā)言人指公司規(guī)行矩步，沒有做任何錯事，現(xiàn)正就調查與監(jiān)管當局合作。

報道指，美國政府的調查重點是該集團及其高層是否有足夠警覺性，就大額金錢來源提出質疑，并通知監(jiān)管當局。美國司法部及財政部越來越憂慮賭場成為洗黑錢及恐怖份子融資的渠道，是次調查可能成為重要個案，有助規(guī)范賭場必須清楚客戶的資金來源。美國當局現(xiàn)時對賭場滙報可疑活動的要求，與銀行等金融機構的要求相同。

評論：最近關于洗黑錢的調查似乎相當頻密，之前是匯豐，最近矛頭又開始轉向賭股，無論怎樣，在整個市場并不樂觀的前提下，風險或有可能被夸大，投資者在選擇的時候也應當謹慎。

7、秦發(fā)及爪哇 齊發(fā)盈警

再有企業(yè)發(fā)盈警，中國秦發(fā)（866）公布，主要受撥備增加及內地經濟放緩，令動力煤需求減少所拖累；而爪哇控股（251）則因為投資物業(yè)公平值變動而錄得純利下跌。

秦發(fā)預期，今年首6個月未經審核的綜合純利將較去年同期大幅減少，主要由于要就采礦權收購價須向中國政府支付費用，而作出約9300萬元人民幣撥備，并作出約1000萬元人民幣存貨撥備；此外，純利下降也因為中國動力煤價格下跌和需求減少，以及集團去年因收購華美奧能源貸款以致財務成本增加。

不過，秦發(fā)預期，上半年來自主要業(yè)務活動的營業(yè)額、整體財務狀況及業(yè)務營運仍保持穩(wěn)定；而為進一步增加現(xiàn)金狀況，集團將減少存貨積存，并努力收回應收款項，據集團現(xiàn)有資料，毋須就應收款項作出撥備。

爪哇控股表示，由于集團上半年投資物業(yè)公平值的增值數(shù)額低于去年同期，以致今年首6個月純利同比減少，惟集團稱，純利減少不會對其現(xiàn)金流和營運構成負面影響。爪哇控股2011年中期純利為9.59億元，股東應占純利為9.32億元。

評論：整體經濟環(huán)境不佳，企業(yè)的發(fā)展所面臨的困難也是相對較多，而虧損似乎成了市場普遍的共性，而投資者亦在避險需求的推動下，對負面的消息反應較為敏感。

8、產能過剩鋼鐵股谷底掙扎 全年業(yè)績亮紅燈

鋼鐵業(yè)產能過剩問題嚴重，鋼價長期在低位徘徊，原材料鐵礦石及焦煤的成本又高企，令背負沉重債務的鋼鐵行業(yè)處境非常艱難。本港上市的三只鋼股已率先預告上半年“齊赴紅海”，即使中央逐步推措施振興經濟，鋼企全年“見紅”的機會仍高唱入云。記者：陳韻妍

面對經濟增速明顯減緩，加上房地產市場陷入低潮，鋼材需求大減，鋼鐵業(yè)供過于求的矛盾更加突出，鋼價一直未能止瀉，將邊際利率潤偏低的鋼股打入“地獄”，鞍鋼（347）及重鋼（1053）及馬鋼（323）上半年“全軍覆沒”，其中預告中期虧損19.76億元（人民幣．下同）的鞍鋼指，鋼價上半年按年跌12%，直接導致收益大幅下滑。

高盛指，煉鋼高爐的盈利只要能彌補現(xiàn)金成本便會繼續(xù)生產，但部份高爐因承擔著社會責任，即使虧損仍要“頂硬上”，意味內地鋼鐵市場在需求下降及邊際利潤減少的情況下，產能過剩問題將會持續(xù)，即使中央政府可能推出多項救市措施，但鋼鐵市場至少要到年底才有一線生機。

有外資分析員同意，煉鋼一般是地方政府的主要收入來源，鋼企又是大量民工的“米飯班主”，故不能說停產便停產，加上高爐關停后重開的成本很高，故只要煉鋼的虧損幅度不大，鋼企仍會繼續(xù)生產，而且一旦停產，銀行隨時會提早要鋼企償還借貸，故為保持收入及獲得再融資機會，鋼鐵企業(yè)惟有無視產能過剩的問題繼續(xù)煉鋼。

該分析員認為，內地經濟環(huán)境不太好，鋼材又產能過剩，實在看不到鋼鐵市場下半年有大幅好轉的趨勢，加上鋼企上半年虧損太大，故全年“見紅”可能性甚大。摩根大通稱，鞍鋼上半年虧損幅度較該行預期大，加上第三季為銷售淡季，故將鞍鋼全年業(yè)績預測由蝕3.05億元，擴大至蝕19.88億元。