1、5月新增貸款8000億 票據(jù)融資仍高

內(nèi)地5月份信貸數(shù)據(jù)理想，新增貸款錄得7932億元(人民幣)，按年多增2416億元，整體貸款按年增長15.7%，均勝預(yù)期，“水緊”情況似有改善。[注冊美國公司]然而，5月新增貸款中的票據(jù)融資占比高達30%，與反映實際需求的中長期貸款占比34%接近，有分析員指出，5月信貸結(jié)構(gòu)雖有輕微改善，但“病態(tài)”仍重。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，5月份人民幣貸款余額58.72萬億元，按年增長15.7%，較4月底增長0.3個百分點，較去年同期則低1.4個百分點，當(dāng)月新增貸款7932億元是今年來第二高位，僅次于3月份的1.01萬億元，并超過彭博綜合分析師預(yù)估近1000億元，給市場帶來驚喜，此外廣義貨幣M2按年升13.2%，存款余額按年升11.4%至85.45萬億元。

不過，銀行業(yè)分析員多認為5月份金融數(shù)據(jù)被“粉飾”，原因之一是當(dāng)月票據(jù)融資增加2320億元，在整體新增貸款中占比仍高達29.2％，4月份則增加2407億元。票據(jù)融資通常是企業(yè)用于短期資金周轉(zhuǎn)，一般在1年內(nèi)到期清還，不具備企業(yè)用于資產(chǎn)投資和長遠營運的中長期貸款對經(jīng)濟的實際推動作用。

有中資行分析員對本報指出，[注冊英國公司]5月份貸款結(jié)構(gòu)雖有所改善，但仍然非常不健康，票據(jù)融資、對公貸款占比還在高位，可謂“病態(tài)”，冀人行降息后，信貸需求及結(jié)構(gòu)可改善，“包括存款增加1.22萬億元，也有粉飾成份�！�2009年首季前后，因內(nèi)地4萬億元救市方案，新增貸款中一度出現(xiàn)大量票據(jù)融資。

評論：新增貸款量的增長從表面上來看相對較為樂觀，但是對經(jīng)濟的增長以及市場的影響料有限。企業(yè)的的信心不足，投資者的觀望、謹慎情緒都還相當(dāng)高，在國內(nèi)經(jīng)濟增長乏力的情況下，國家的政策雖然能夠促進信貸量的增長，但是短期還是沒辦法讓消費者的信心充分提升。對于內(nèi)銀股來說，近期的走勢或許還是有點艱難。

2、資金換馬內(nèi)險 國壽彈6%

積弱已久的國壽（02628）昨急彈6.1%。券商料減息利好內(nèi)地股市，保險產(chǎn)品相對銀行理財產(chǎn)品具競爭力，內(nèi)險股價跌得低殘也顯現(xiàn)價值。

投資者連日將內(nèi)銀換馬內(nèi)險，不過，有歐資行資深機構(gòu)銷售員提醒，內(nèi)地5月新增貸款優(yōu)于預(yù)期，或?qū)⒖吹瓋?nèi)銀的投資者殺個措手不及；數(shù)據(jù)在下午3時許才公布，市場或未及反應(yīng)。

美銀美林指出，減息和利率市場化主要從長期投資回報和保費需要兩方面影響內(nèi)險。是次5年期存息由5.5厘減至5.1厘，但存息上限同時由基準(zhǔn)利率的1倍提高至1.1倍，銀行可將5年期存息由5.1厘提高至5.61厘；換言之，減息后存息與減息前相若，相信對投資回報的影響只是很小。

美銀美林又指，減息有助改善銀行體系流動性，令銀行理財產(chǎn)品回報降低，將相應(yīng)提高保險產(chǎn)品的吸引力和需求。

但該行亦補充，現(xiàn)時保單的派息率仍較5年期存息介乎5.1厘至5.65厘有相當(dāng)距離，影響亦只是輕微利好，相信對保費需求的影響在下半年開始發(fā)揮作用。

縱然看好減息對內(nèi)險影響“中立”至“輕微正面”，美銀美林維持內(nèi)險股正面對結(jié)構(gòu)性問題的觀點，認為行業(yè)增長會維持由儲蓄產(chǎn)品主導(dǎo)的現(xiàn)狀，故此表現(xiàn)應(yīng)與股市和債市同步。

評論：內(nèi)險股昨日的表現(xiàn)確實還不錯，尤其是中壽，內(nèi)地降息給保險公司帶來的影響并不太大，而市場利率的浮動制或許更能吸引資金的流入。不過從最近市場的表現(xiàn)來看，投資者的信心還不穩(wěn)，大市的波動或隨外圍逐漸加大，有意繼續(xù)追高的投資者還是需要謹慎一些看待。

3、南航獲注資20億 悉數(shù)減債

三大內(nèi)地航空股首季業(yè)績大幅下滑，紛紛獲母公司注資穩(wěn)增長，南航（01055）昨公布，將獲母公司注資20億元（人民幣．下同）。

面對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，國航（00753）董事長王昌順昨在國際航空運輸協(xié)會（IATA）年會稱︰“中國航空業(yè)經(jīng)營形勢比2008年金融危機更嚴峻一些�！�

上周起停牌的南航公布，將以非公開發(fā)行A股方式，向母公司集資20億元，每股作價4.3元，較前20個交易日股價折讓10%。南航表示，所獲資金全數(shù)用于償還銀行貸款，預(yù)計可將負債比率由今年3月底的71.17%降至69.66%，并可節(jié)省每年利息1.14億元。

繼國航4月時獲注資10.5億元后，南航再獲注資，部分券商認為東航（00670）亦將收到母公司注資。內(nèi)地媒體報道，東航董事長劉紹勇昨日稱，雖未接到政府注資計劃，但未來希望通過國家注資、市場融資降低東航負債比率，期望到2015年年底將比率降至70%以下。

根據(jù)3大內(nèi)航公司首季業(yè)績報告，東航的負債比率達80.48%，較國航及南航都高。

三家公司首季盈利雖均跌逾7成，但與歐美比較，王昌順認為內(nèi)地航空業(yè)仍相對平穩(wěn)，相信內(nèi)地擴大內(nèi)需、支持產(chǎn)業(yè)升級可穩(wěn)定民航業(yè)的發(fā)展。他預(yù)料，今年內(nèi)航業(yè)客運量可由去年2.9億人次，增至3.4億至3.5億人次，未來業(yè)內(nèi)整體機隊規(guī)模仍會按計劃每年擴展150至200架。

評論：全球經(jīng)濟前景均不樂觀，對各方面的經(jīng)濟活動都形成明顯的抑制作用，而航空公司的盈利水平高低更是依籍客戶量的多少，在油價高企、競爭加劇的時期，航空公司的日子必然不好過。南航獲母公司注資，緩解了短期營收方面存在的壓力，對股價能形成促進作用，但是更關(guān)鍵的，投資者看的還是企業(yè)后期的發(fā)展空間。

4、新意網(wǎng)轉(zhuǎn)主板觸礁 疑為郭炳湘未簽署

近日“諸事不順”的新鴻基地產(chǎn)(0016)，除了屯門站上蓋項目瓏門遲遲未獲批出售樓紙，旗下由郭炳聯(lián)任主席的新意網(wǎng)(8008)轉(zhuǎn)主板計劃亦觸礁。新意網(wǎng)宣布，未能在限期前呈交上市規(guī)則第9A.06規(guī)定的文件，故轉(zhuǎn)板申請已失效。根據(jù)該條例，不少所需文件均須經(jīng)每名董事簽署。被問到有否簽妥文件，新意網(wǎng)非執(zhí)行董事郭炳湘不予置評，新意網(wǎng)發(fā)言人對于是否有董事未簽文件，則表示沒有補充。

新意網(wǎng)去年9月宣布，根據(jù)上市規(guī)則第9A章，向聯(lián)交所遞交申請轉(zhuǎn)主板上市，以提升公司形象，及增強股份對機構(gòu)投資者及散戶投資者的吸引力，消息一度令公司股價展開一輪升浪。

不過，新意網(wǎng)周日(10日)發(fā)表通告，表示轉(zhuǎn)板上市的申請已于今年3月8日失效，但可在3個月內(nèi)即6月8日或之前申請延續(xù)。然而，“公司未能于限期前獲取根據(jù)上市規(guī)則第9A.06規(guī)定的所有文件”，無法符合轉(zhuǎn)板上市的要求，導(dǎo)致公司未能于限期前申請延續(xù)。換言之，新意網(wǎng)轉(zhuǎn)主板計劃已然失敗。

評論：轉(zhuǎn)板觸礁不免又讓投資者想起郭氏家族的內(nèi)斗，而此番失敗對于公司的整體形象必然會帶來一定的影響，雖然不會造成太大的損失，但涉及到新鴻基地產(chǎn)，以及郭家的內(nèi)部矛盾，不免會令投資者對這兩只股票產(chǎn)生較強的戒備心理。

5、青蛙王子辟謠股價升

青蛙王子（1259）被傳夸大巿占率及銷售額，昨早股價一度急挫12%。青蛙王子召開投資者會議解畫及公司回購股份后，[注冊BVI公司]股價跌幅收窄，收市倒升0.74%，報2.73元。

為了挽回投資者信心，青蛙王子雙管齊下，發(fā)通告及召開投資者會議解畫，參與會議的分析員引述公司管理層解釋，報告調(diào)查對市場的定義，以及調(diào)查方法不同，公司招股書并無夸大市占率，亦有提到產(chǎn)品會分銷至各大超市。

該分析員認為，青蛙王子產(chǎn)品銷售會否持續(xù)增長才是重點，公司目前的基本因素仍處于可接受水平，會接受公司的解釋，形容市場之前反應(yīng)過敏。

另有分析員稱，投資者聽到公司的不利傳聞，為了避險，拋售股份很正常，但不代表公司出現(xiàn)問題。

另外，有研究報告指公司在內(nèi)地嬰兒用品市場的市占率僅得6.6%，以整個市場價值35.71億元計，即其銷售額僅2.35億元，與招股書資料不符。

對此，青蛙王子澄清說，該研究報告得出其結(jié)論時所引用的方法及基本參考系數(shù)錯誤，其計算得出的市場份額不準(zhǔn)確，指控亦不正確。

青蛙王子表示，從未使用任何電子商務(wù)平臺作為正式銷售平臺，目前任何電子商務(wù)平臺上的銷售均未經(jīng)正式批準(zhǔn)，認為利用此平臺對比銷售數(shù)字并不合適。

評論：最真實的情況也只有企業(yè)內(nèi)部的人員才能知曉，對于投資者而言傳聞也只是傳聞而已，公司及時的辟謠，避免了股價的失利，但是，在投資者的內(nèi)心卻已經(jīng)留下劃痕，當(dāng)前形勢下，投資者的敏感度超強，而加上外圍疲軟，青蛙王子今日的表現(xiàn)或許又難言樂觀。

6、蒙牛30億建牧場 冀2015自給自足

蒙牛乳業(yè)（02319）近年備受食品安全困擾，新任總裁孫伊萍上任后第一把火，便是拍板加快牧場建設(shè)，以保證奶源品質(zhì)。

公司首次提出，目標(biāo)2015年實現(xiàn)100%原奶由規(guī)模牧場提供，并計劃今年內(nèi)籌建8至12個大型牧場；蒙牛目前80%原奶由牧場及養(yǎng)殖小區(qū)供應(yīng)。

去年底毒奶事件后，新任主席寧高寧（亦是大股東中糧前主席）曾公開表露對蒙牛不滿，外界一直期待中糧介入管理會如何表現(xiàn)。內(nèi)蒙古蒙牛副總裁白瑛昨日承認，“管理層跟孫總（孫伊萍）商量之后，決定加快牧場建設(shè)進程”。

蒙牛早前已公布，未來3年斥資30億至35億元建設(shè)牧場，今年內(nèi)則計劃在東北、河北、內(nèi)蒙、華南等地籌建8至12個千頭及萬頭以上的牧場。內(nèi)蒙古蒙牛總裁助理王富亦透露，建設(shè)牧場也包括參股合作，目前正與多家奶源供應(yīng)廠商洽談，比如5成奶源供應(yīng)給蒙牛的新西蘭恒天然集團，公司正洽談股權(quán)合作，望未來可獲得對方更多原奶。

去年底毒奶事件令蒙牛銷量大受影響，首席財務(wù)官吳景水表示，時隔半年，目前銷售已基本恢復(fù)，惟今年銷售增速將較去年放緩。他稱是全球經(jīng)濟放緩，令全行業(yè)增速減緩，而蒙牛過往基數(shù)又過大，但整體銷情仍符合預(yù)期。

由于產(chǎn)品負面?zhèn)髀劜粩�，市場無疑對蒙牛產(chǎn)品缺乏信心。內(nèi)蒙古蒙牛行政總裁姚海濤坦承，公司關(guān)注食品質(zhì)量，但“確實有個別出現(xiàn)質(zhì)量問題，沒有哪個企業(yè)保證100%產(chǎn)品質(zhì)量合格，但這將是蒙牛的目標(biāo)�！惫�司今年在檢測環(huán)節(jié)投入近3,000萬元設(shè)備及人員，他稱，以往的質(zhì)檢部門已擴展至原奶收購、生產(chǎn)到終端產(chǎn)品的運輸保存等三方面檢驗。

評論：毒牛奶事件雖然在市場上的影響越來越小，關(guān)注度也在降低，但是在消費者心中的創(chuàng)傷也許很難平復(fù)。通過奶源質(zhì)量的保證，來完善企業(yè)的發(fā)展，逐步改善在消費者心目中的形象，對于公司的后期發(fā)展有所幫助，公司的股價短期表現(xiàn)不會太理想，如果未來企業(yè)的質(zhì)素能夠繼續(xù)提升，對股價必然有利。