1、歐向希施壓 緊縮退出二擇一

希臘退出歐元區(qū)的機(jī)會(huì)愈來(lái)愈高，歐盟及歐洲央行相繼施壓，必須在緊縮或退出二擇其一。隨著第三大黨泛希社運(yùn)宣布放棄組閣權(quán)利，加上左翼聯(lián)盟難望成功組閣，希臘下月料再大選，外界估計(jì)這只會(huì)加速該國(guó)「脫歐」。[注冊(cè)馬紹爾公司]

希臘下周二（15日）到期贖回4.36億歐元債務(wù)，下周五（18日）亦須向歐央行償還33億歐元，加上各種公共開支，外界估計(jì)希臘很快彈盡糧絕，退出歐元區(qū)只是時(shí)間問(wèn)題。

希臘前途未卜，歐盟內(nèi)部亦有爭(zhēng)拗，最終決定今日如期批出向希臘發(fā)放的一筆52億歐元援助貸款，令希臘有足夠資金捱過(guò)下月。

歐洲更不減對(duì)希臘施壓，歐盟常任主席范龍佩（Herman Van Rompuy）表明，希臘政客應(yīng)信守改革承諾，以確保獲得財(cái)政支持。歐央行德籍理事阿斯穆森（Joerg Asmussen）接受德國(guó)傳媒訪問(wèn)時(shí)，更首度直接談及希臘「脫歐」的可能性，強(qiáng)調(diào)若希臘要留在歐元區(qū)，便只能繼續(xù)執(zhí)行緊縮計(jì)劃。

評(píng)論：如果歐洲央行以及歐盟能夠果斷干脆一些，也許歐元區(qū)的狀況遠(yuǎn)比現(xiàn)在好的多。希臘從目前來(lái)看就是一個(gè)永遠(yuǎn)填不滿的坑，再多的援助資金也都會(huì)悄聲無(wú)息的被吞噬，最根本的原因還是由于其國(guó)家內(nèi)部的矛盾激化，但是這些矛盾，也是歐盟以及歐洲央行無(wú)力解決的。當(dāng)然，希臘一旦退出歐元區(qū)，所帶來(lái)的影響也不會(huì)小，這就要看歐盟如何去衡量利弊了。

2、港交所借156億過(guò)渡貸款 作購(gòu)LME彈藥[注冊(cè)新加坡公司]

成功躋身競(jìng)購(gòu)倫敦金屬交易所(LME)最后四強(qiáng)的港交所(0388)，據(jù)悉已展開「撲水」行動(dòng)，為競(jìng)購(gòu)LME作準(zhǔn)備。路透社旗下《基點(diǎn)》昨日?qǐng)?bào)道，包括匯控(0005)、德意志及瑞銀在內(nèi)的三大行將提供20億美元(約156億港元)的過(guò)渡性貸款(Bridge Loan)，以協(xié)助港交所爭(zhēng)奪LME。

港交所發(fā)言人接受查詢時(shí)表示，對(duì)報(bào)道不予置評(píng)。與芝加哥商品交易所(CMG)、紐約泛歐交易所及洲際交易所一同競(jìng)投LME的港交所，其行政總裁李小加日前開腔聲言，對(duì)收購(gòu)LME有信心，并表示，會(huì)考慮任何集資方式。

所謂過(guò)渡性貸款，是指銀行向上市公司提供的短期貸款，以協(xié)助借款方在配股或增發(fā)新股募集資金未到位前，解決臨時(shí)性融資需要。

截至今年3月底，港交所總股本權(quán)益約104億元，雖然李小加曾表示，「零負(fù)債」的港交所，舉債空間甚大，不過(guò)有市場(chǎng)人士估計(jì)，是次競(jìng)購(gòu)可能涉資200億元，倘港交所單靠銀行貸款應(yīng)付收購(gòu)作價(jià)，勢(shì)必將其負(fù)債率推至極高水平。換言之，假如港交所成功爭(zhēng)購(gòu)LME，配股融資事在必行。

評(píng)論：此次的并購(gòu)似乎港交所是勢(shì)在必得，當(dāng)然預(yù)期是樂觀的，一旦成功，香港市場(chǎng)在國(guó)際上的地位又將再上層樓，而內(nèi)地金融市場(chǎng)亦可以通過(guò)香港來(lái)加快國(guó)際化的進(jìn)程。而從港交所本身來(lái)看，亦會(huì)對(duì)今后的盈利增長(zhǎng)帶來(lái)提振。不過(guò)我們也不能過(guò)分樂觀，畢竟一旦耗巨資完成收購(gòu)，再融資壓力必然也會(huì)給港股市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

3、人行百億美元 傳助央企走出去

據(jù)外電報(bào)道，為協(xié)助中央企業(yè)「走出去」境外投資，及實(shí)現(xiàn)外滙儲(chǔ)備投資多元化，人民銀行計(jì)劃動(dòng)用100億美元，與國(guó)資委旗下國(guó)新控股有限責(zé)任公司合作，在境外成立合資公司，協(xié)助央企在海外投資發(fā)展。

路透社昨引述多位消息人士稱，人行與國(guó)新控股的合作計(jì)劃，已洽談了一段時(shí)間，雙方傾向通過(guò)國(guó)家外滙管理局在海外先成立合資公司，具體事務(wù)則由國(guó)新控股負(fù)責(zé)管理。

中國(guó)國(guó)新控股于2010年底成立，其成立之初定位，是配合國(guó)務(wù)院國(guó)資委優(yōu)化中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)、主要從事國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理企業(yè)化操作平臺(tái)，配合國(guó)資委推進(jìn)中央企業(yè)重組等。

人行今年3月曾表示，將創(chuàng)新外滙儲(chǔ)備運(yùn)用方式，并對(duì)外滙儲(chǔ)備進(jìn)行更有效管理。人行行長(zhǎng)周小川4月時(shí)也稱，內(nèi)地應(yīng)設(shè)立新投資機(jī)構(gòu)，以運(yùn)營(yíng)其巨額外滙儲(chǔ)備。[注冊(cè)新西蘭公司]

內(nèi)地正實(shí)施企業(yè)「走出去」戰(zhàn)略；今年3月「兩會(huì)」期間，國(guó)務(wù)院總理溫家寶強(qiáng)調(diào)，內(nèi)地正處于對(duì)外投資加快發(fā)展重要階段，要實(shí)施「走出去」戰(zhàn)略，引導(dǎo)各類所有制企業(yè)有序開展境外能源、原材料、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資合作和跨國(guó)并購(gòu)。

目前外管局在海外已設(shè)立數(shù)個(gè)海外投資公司，以管理外滙儲(chǔ)備資產(chǎn)。信息顯示，設(shè)在香港的華安投資公司為外管局境外投資主力之一，該公司管理外滙資產(chǎn)約4,000億美元。截至3月尾，內(nèi)地外滙儲(chǔ)備為3.31萬(wàn)億美元。

評(píng)論：內(nèi)地政府助力央企的騰飛，將中國(guó)企業(yè)推向國(guó)際化，這個(gè)是好事，可以提升企業(yè)的發(fā)展空間，也可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部各種機(jī)制的進(jìn)一步完善。從當(dāng)前港股市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，中資股的影響力已經(jīng)在逐日壯大，雖然，目前受到經(jīng)濟(jì)放緩等眾多利空因素制約，表現(xiàn)平平，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，還是值得期待。

4、國(guó)泰「盈警」 重推無(wú)薪假節(jié)流

受累經(jīng)營(yíng)困難及油價(jià)高企，國(guó)泰航空（00293）發(fā)表如同盈利警告的業(yè)務(wù)聲明，直言上半年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)令人失望，并提出一系列節(jié)省成本措施，包括向機(jī)艙服務(wù)員提供自愿無(wú)薪假期、停止招聘非空勤人員等。

國(guó)泰行政總裁（CEO）史樂山（John Slosar）表示，現(xiàn)時(shí)無(wú)意裁員，但他不排除未來(lái)有關(guān)可能。

上半年績(jī)差 「不排除裁員可能」

史樂山指，今年國(guó)際油價(jià)攀升至接近每桶140美元，對(duì)業(yè)務(wù)構(gòu)成很大壓力，該行維持對(duì)沖，仍難以抵銷油價(jià)急速增長(zhǎng)。常務(wù)總裁朱國(guó)梁補(bǔ)充，對(duì)沖工具只能抵銷約兩成油價(jià)增幅。

國(guó)泰收市后發(fā)表聲明表示，油價(jià)持續(xù)高企，貨運(yùn)業(yè)務(wù)雖在3月份短暫改善，但沒有持續(xù)復(fù)甦的跡象，而經(jīng)濟(jì)客艙收益率則繼續(xù)面對(duì)壓力，頭等及商務(wù)客艙收益率亦略為偏軟，故公司盡可能削減成本，包括減低可運(yùn)載量。國(guó)泰坦言，今年上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)期令人失望。

評(píng)論：由于國(guó)際原油價(jià)格上漲，通脹攀升等不利因素制約，國(guó)內(nèi)航空企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況確實(shí)也并不太好，國(guó)泰也許只是整個(gè)行業(yè)的一個(gè)縮影。不過(guò)這個(gè)時(shí)候公司與公司之間的競(jìng)爭(zhēng)考的就是服務(wù)了，如何去吸引客戶，增加業(yè)務(wù)量，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，這才是最重要的，裁員最終只能令企業(yè)的路越走越窄。

5、內(nèi)地降成品油價(jià) 今年首次

內(nèi)地今年首次下調(diào)成品油價(jià)格。發(fā)改委昨公布，自5月10日起，每噸汽油價(jià)格將下調(diào)330元，約每升降0.24元，每噸柴油下調(diào)310元，約合每升降0.26元。這是內(nèi)地今年第3次調(diào)整成品油價(jià)格，亦是首次下調(diào)。

評(píng)論：消費(fèi)者期待已久的內(nèi)地成品油價(jià)格下調(diào)最終還是得以實(shí)現(xiàn)，不過(guò)未必值得慶幸，石油類股份的走勢(shì)也未必能夠樂觀，國(guó)際原油價(jià)格下跌迅速，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期降溫，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言并無(wú)好處，雖然可以降低通脹預(yù)期，但能給市場(chǎng)帶來(lái)的提振十分有限。

6、大淡友也撐獅王 看75元

滙豐控股（00005）首季實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)勝預(yù)期，券商全線力撐唱好，向來(lái)為滙豐大淡友的里昂亦大幅上調(diào)其目標(biāo)價(jià)31.6%至75元，評(píng)級(jí)則由「沽售」調(diào)高至「跑輸大市」。滙豐股價(jià)昨逆市上升，收?qǐng)?bào)69.5元，升0.7%。

重組初見效 里昂上調(diào)盈測(cè)16%

滙豐冀將股本回報(bào)率（ROE）提高至12%至15%，惟首季僅為6.4%，然而，撇除債券工具公允值帶來(lái)的影響，首季ROE實(shí)際達(dá)到11%。里昂指，雖然預(yù)期滙豐最快至2014年ROE才有望達(dá)到12%以上，惟認(rèn)為逐步邁向目標(biāo)，料明年可達(dá)10%至11%。

滙豐季績(jī)優(yōu)于預(yù)期，瑞銀、德銀、摩根大通和里昂均上調(diào)今明兩年每股盈利預(yù)測(cè)，主要介乎1%至4%；不過(guò)，里昂大幅上調(diào)今年每股盈利預(yù)測(cè)16%，主要由于滙豐重組架構(gòu)初見成效，營(yíng)運(yùn)成本和信貸支出均低于預(yù)期。

高盛仍將滙豐納入「確信買入」名單，惟認(rèn)為股價(jià)未能反映滙豐重組架構(gòu)的效益，亦認(rèn)同管理層所言「正朝著目標(biāo)進(jìn)發(fā)，情況令人滿意」，目標(biāo)價(jià)維持90元。

由于臨近策略日，滙豐行政總裁歐智華日前在電話會(huì)議中，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的著墨不多，市場(chǎng)聚焦下周四（17日）的策略日，摩通指出，焦點(diǎn)包括滙豐資產(chǎn)負(fù)債表的重組進(jìn)展、收入增長(zhǎng)前景、監(jiān)管影響、成本收入比率和股本回報(bào)率的前景。

評(píng)論：匯豐最近一段時(shí)間的表現(xiàn)都不太理想，歐美經(jīng)濟(jì)前景的暗淡，香港本地經(jīng)濟(jì)的前景亦不樂觀，加上內(nèi)地政策壓力，全球銀行業(yè)都面臨各種不同的困境。不過(guò)匯豐從歐債危機(jī)的影響中逐漸復(fù)蘇，雖然轉(zhuǎn)身有點(diǎn)慢，但整體的趨勢(shì)還是值得我們期待。

7、債王高盛 齊聲預(yù)告QE3

儲(chǔ)行總裁：沒理由再干預(yù)市場(chǎng)

最近的美國(guó)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)停滯不前，「?jìng)�王」格羅斯（Bill Gross）與高盛美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)師哈齊斯（Jan Hatzius）均認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)局即將推出第三輪量化寬松措施（QE3），以刺激正在放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后者更預(yù)計(jì)下月出臺(tái)。

高盛估 下月推第三輪量寬

格羅斯在其Twitter戶口上直言，距儲(chǔ)局購(gòu)買更多國(guó)債的日子「愈來(lái)愈近」，投資者應(yīng)準(zhǔn)備迎接儲(chǔ)局出招，若風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)要維持漲勢(shì)，便需要更多彈藥。哈齊斯同日亦發(fā)表報(bào)告，料儲(chǔ)局下月19至20日會(huì)議上，宣布推出QE3，并形容目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)「沉悶」。

上周五勞工部公布的就業(yè)報(bào)告，顯示4月只有11.5萬(wàn)個(gè)新增職位，為半年以來(lái)的最低數(shù)字，加上最近歐債危機(jī)重燃，令市場(chǎng)再度憧憬儲(chǔ)局出招。哈齊斯表示，在上述不明朗因素下，儲(chǔ)局采取行動(dòng)是一個(gè)較為保險(xiǎn)的做法，亦為理事一個(gè)合理的選擇。

雖然達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁費(fèi)希爾（Richard Fisher）承認(rèn)，目前市場(chǎng)情緒異常不安，但他指即使股市下跌、失業(yè)率較預(yù)期差，儲(chǔ)局亦沒有理由需要采取進(jìn)一步干預(yù)政策，現(xiàn)時(shí)最佳的應(yīng)對(duì)方法，反而是不推QE3。

里士滿儲(chǔ)行總裁力加（Jeffrey Lacker）早前更指，失業(yè)問(wèn)題是源于勞工市場(chǎng)脆弱，例如培訓(xùn)不足等，但儲(chǔ)局刺激措施卻不能解決這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

他續(xù)指，有評(píng)論敦促儲(chǔ)局，若失業(yè)率維持高企，便要即時(shí)出招，但假若相關(guān)問(wèn)題是由基本因素造成，而非開支不足所導(dǎo)致，刺激措施便難以對(duì)失業(yè)問(wèn)題帶來(lái)很大幫助，反而更會(huì)令通脹加劇。

其實(shí)力加的結(jié)構(gòu)性言論，格羅斯上周亦有相似論調(diào)，惟他始終認(rèn)為，就算儲(chǔ)局此刻不會(huì)出招，假如未來(lái)數(shù)月失業(yè)情況惡化，QE3仍為最終選擇；上月初他更坦言，若沒有QE，金融市場(chǎng) 及經(jīng)濟(jì)將會(huì)衰退。

格羅斯及高盛一直深信QE3終會(huì)出臺(tái)，兩者近月亦已不時(shí)站出來(lái)重彈此調(diào)，但觀乎副主席耶倫（Janet Yellen）及紐約儲(chǔ)行總裁杜德利（William Dudley）兩位巨頭的口吻，目前仍非加推QE3的合適時(shí)候；且看主席伯南克（Ben Bernanke）本港時(shí)間今晚9時(shí)30分在芝加哥儲(chǔ)行會(huì)議的演說(shuō)，會(huì)否釋出QE3的風(fēng)聲。