1、民行首季多賺48% 中行盈利升1成遜預(yù)期

中國(guó)銀行（03988）和民生銀行（01988）首季業(yè)績(jī)榮辱互見(jiàn)，中行受累于息差改善遜預(yù)期，首季純利只增長(zhǎng)9.94%至367.63億元（人民幣，下同），券商估計(jì)市場(chǎng)今日將有負(fù)面反應(yīng)。那邊廂，民行純利則勁升47.7%至91.72億元，投資者昨已于放榜前偷步炒高股價(jià)。

中行、民行相信分別為9行中去年純利增長(zhǎng)最低和最高的兩行。中行首季純利增長(zhǎng)32%，首季盈利相當(dāng)于彭博統(tǒng)計(jì)券商預(yù)測(cè)全年盈利1,312億元的28%，全年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為6%。民行首季按季增長(zhǎng)40%，首季盈利相當(dāng)于全年盈利預(yù)測(cè)309億元的30%，全年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為11%。

[注冊(cè)新加坡公司]巴克萊資本昨發(fā)表的評(píng)論，指中行盈利與預(yù)期的落差，主要在于凈利息增長(zhǎng)低于預(yù)期。中行首季貸款增長(zhǎng)3.89%，帶動(dòng)凈利息收入增長(zhǎng)13.2%，但按季倒退0.3%，主要為凈息差按季大跌9點(diǎn)子（100點(diǎn)子為1厘）至2.11厘所致。券商相信，拖累息差原因，包括中行增加銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)；人民幣升值預(yù)期降溫令銀行在岸外幣存款增加，導(dǎo)致外幣貸款比率下降，從而拖累凈息差；此外，或與銀行增加理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)高成本存款有關(guān)。

巴克萊指出，中行業(yè)績(jī)的正面信息，是手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)高于預(yù)期，分別按年增長(zhǎng)14%和按季增長(zhǎng)53%。負(fù)面消息則是息差收窄較預(yù)期更快。此外，核心資本充足率較去年底下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至9.97%。巴克萊維持「輕倉(cāng)持有」評(píng)級(jí)。

民行方面，凈利息收入和手續(xù)費(fèi)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，雙管齊下帶動(dòng)盈利按年增長(zhǎng)。但貸款增長(zhǎng)3.53%，存款增長(zhǎng)2.76%，均低于銀行業(yè)整體增長(zhǎng)。幸而財(cái)資相關(guān)資產(chǎn)增長(zhǎng)帶動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表增長(zhǎng)，抵銷凈息差按季收窄（估計(jì)收窄11點(diǎn)子至3.29%），帶動(dòng)凈利息收入按季增長(zhǎng)5%；主攻小微企業(yè)的「商貸通」貸款，按季增長(zhǎng)5%。

評(píng)論：中行和民行的盈利差異，不單單只是收入上的，還有服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)意識(shí)、方向上的差異。不過(guò)兩行的主攻方向是不同的，帶來(lái)的結(jié)果頁(yè)必然不同，緊隨國(guó)家政策的腳步，永遠(yuǎn)也不會(huì)錯(cuò)，民行的股價(jià)短期內(nèi)料將還是會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。

2、海通暗盤每手微賺50元[購(gòu)買BVI公司]

今年全球集資王海通證券H股（新上市編號(hào)︰06837）今掛牌，但其暗盤表現(xiàn)昨未見(jiàn)突出，若今日交易接近輝立及耀才暗盤價(jià)，每手帳面盈利不足100元。

集資130億元的海通，昨于在輝立交易場(chǎng)收?qǐng)?bào)10.72元，較招股價(jià)10.6元微升1.13%，成交逾1,400萬(wàn)元；不計(jì)手續(xù)費(fèi)，每手（400股）帳面賺48元。至于耀才的海通暗盤價(jià)則收?qǐng)?bào)10.74元，較招股價(jià)高1.32%，一手帳面賺56元，但成交只有約2萬(wàn)多元。

至于專攻基金及大戶的場(chǎng)外暗盤，昨天掛買價(jià)叫價(jià)10.95元，但鮮有成交。一手中簽率100%的海通證券、為本港今年首只百億股，孖展客以此暗盤價(jià)計(jì)，扣除使費(fèi)，恐變「無(wú)肉食」。海通A股昨收?qǐng)?bào)折約12.34港元，H股上市定價(jià)較其折讓14.1%。

評(píng)論：海通今日上市，市場(chǎng)反響或許未必能夠十分理想。投資者對(duì)市場(chǎng)前景的信心還沒(méi)有得到充分的恢復(fù)，加上最近一段時(shí)間市場(chǎng)上的各種風(fēng)險(xiǎn)因素不斷的沖刷，投資者對(duì)股市的防備心相對(duì)較重，況且臨近五一小長(zhǎng)假，投資者擔(dān)心內(nèi)地政策面會(huì)有變化，更加無(wú)心留戀市場(chǎng)。

3、銀娛獲批擴(kuò)版圖 挑戰(zhàn)賭王[BVI公司注冊(cè)程序和費(fèi)用]

何鴻燊賭王地位進(jìn)一步受挑戰(zhàn)。繼金沙中國(guó)(1928)位于路的金沙城中心本月初開(kāi)幕后，銀河娛樂(lè)(0027)亦公布，投資額達(dá)160億元的澳門銀河二期將于2015年中落成，搶先其他對(duì)手?jǐn)U張路版圖，新項(xiàng)目可容納500張賭潰留守澳門半島的賭牌持有人市占率再被攤薄。銀娛副主席呂耀東揚(yáng)言，二期的投資回報(bào)率，會(huì)以澳門銀河一期的30%為目標(biāo)。

賭王旗下的澳博(0880)、賭王女兒何超瓊「一手湊大」的美高梅中國(guó)(2282)及美國(guó)賭王史提芬永利旗下的永利澳門(1128)，至今仍未能在路「插旗」，但有消息指出，永利有望于下周一正式與澳門政府簽約，獲批出路地皮(見(jiàn)另文)。

受消息刺激，銀娛昨天升3.7％，報(bào)23.75元。呂耀東昨日表示，澳門銀河二期由兩間酒店JW萬(wàn)豪及麗思卡爾頓組成，共提供1350間房，賭場(chǎng)面積較一期細(xì)，但可容納賭500張，較一期的450張還要多。

被問(wèn)到二期落成后實(shí)際賭朗目，呂耀東稱仍要待澳門政府審批，但他向本報(bào)記者表示，「政府做事合乎情理，投資者投入大量資金興建咁大個(gè)項(xiàng)目，唔通批得兩張賭？點(diǎn)都會(huì)有適量賭支持�！顾�續(xù)指出，二期設(shè)計(jì)仍會(huì)大力發(fā)展非博彩元素，尤其是MICE(會(huì)議及展覽)的設(shè)施，配合澳門政府鼓勵(lì)非博彩產(chǎn)業(yè)路線。

投資回報(bào)方面，澳門銀河一期去年第4季的投資回報(bào)率達(dá)30%，呂耀東說(shuō)二期會(huì)以此為目標(biāo)，「有一定信心達(dá)成�！姑懒肿蛉盏膱�(bào)告估計(jì)，二期項(xiàng)目可為銀娛每股增值5.1元。

澳門銀河一期興建期間遇上金融海嘯，銀娛一度放慢項(xiàng)目發(fā)展步伐，倘若二期興建期間市逆轉(zhuǎn)，歷史會(huì)否重演？「?jìng)�(gè)市一定有起有落，公司由第一個(gè)項(xiàng)目星際酒店、到澳門銀河均不被看好，到現(xiàn)在品牌做好，唔會(huì)再問(wèn)我夠唔夠錢起酒店呱？」呂耀東如是說(shuō)。

評(píng)論：進(jìn)入2012年之后，銀娛等豪賭類股份的表現(xiàn)都很強(qiáng)勁，明顯的跑贏大市，此次銀娛再傳版圖擴(kuò)張消息，必然也會(huì)給整個(gè)賭博股板塊帶來(lái)刺激，而銀娛本身無(wú)論是在后期的盈利增長(zhǎng)還是股價(jià)表現(xiàn)也必然會(huì)繼續(xù)有良好表現(xiàn)。

4、4月PMI下周揭盅 料續(xù)升

中國(guó)4月份官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）即將公布，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)PMI有望小幅上升，經(jīng)濟(jì)露暖意。

此前公布的3月份中國(guó)官方PMI從2月的51%大升至53.1%，為去年11月觸底后連續(xù)4個(gè)月回升。數(shù)據(jù)顯示回升主要由大型企業(yè)推動(dòng)，新定單指數(shù)按月回升也顯示市場(chǎng)需求回暖。

本周一公布的4月份滙豐中國(guó)PMI初值也脫離3月觸及的4個(gè)月低位，出現(xiàn)反彈，升至49.1%，但仍為連續(xù)第6個(gè)月處在榮枯分水嶺下方。市場(chǎng)預(yù)料，下周公布的官方PMI有望繼續(xù)小幅上升。

根據(jù)17家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)顯示，4月份官方PMI中間值為53.6%，較3月的53.1%續(xù)升0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中未來(lái)資產(chǎn)證券預(yù)期值最高達(dá)55%；高盛、光大證券則預(yù)測(cè)為54%或以上；交銀國(guó)際、華寶信托等接近中間值的53.6%，預(yù)測(cè)值最低是海通證券的52.5%。

此前澳盛銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)首季已觸底，料經(jīng)濟(jì)會(huì)于第二季逐步復(fù)甦。他預(yù)期4月份官方PMI將由3月的53.1%反彈至53.5%，與融資環(huán)境及內(nèi)部需求改善一致。中金公司發(fā)表研究報(bào)告也預(yù)計(jì)，內(nèi)地4月份官方PMI將延續(xù)升勢(shì)，微漲至53.8%。

評(píng)論：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)是沒(méi)有我們想象中的那樣悲觀，物價(jià)的上漲仍在持續(xù)，房?jī)r(jià)的回落雖然在持續(xù)，但是幅度上卻依然很小，加上最近一段時(shí)間預(yù)調(diào)微調(diào)給市場(chǎng)帶來(lái)不少刺激，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心也在回暖，PMI指數(shù)連續(xù)回升也正佐證了這一點(diǎn)。只不過(guò)對(duì)于A股市場(chǎng)而言，最近的整治還是令不少資金望而生畏，市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，老百姓又怕了，股市當(dāng)然好不起來(lái)。

5、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)調(diào)高 QE3呼聲減

聯(lián)儲(chǔ)局雖保留QE3彈藥，但對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法更樂(lè)觀，令QE3出臺(tái)呼聲似乎變細(xì)，債商調(diào)查指機(jī)會(huì)少于三分一，除非經(jīng)濟(jì)顯著惡化；亦有投行維持6月出臺(tái)的預(yù)測(cè)，但同意門檻會(huì)更高。

路透社于儲(chǔ)局議息后對(duì)多間一級(jí)債商進(jìn)行調(diào)查，13間認(rèn)為儲(chǔ)局再買債的機(jī)會(huì)平均約30%，當(dāng)中5間認(rèn)為機(jī)會(huì)有一半至七成，德銀更認(rèn)為只有10%機(jī)會(huì)。

認(rèn)為推QE3機(jī)會(huì)有三成的巴克萊，首席經(jīng)濟(jì)師Dean Maki認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化，否則QE3出臺(tái)可能不大，儲(chǔ)局會(huì)議鞏固了他的看法。并非債商的富國(guó)私人銀行亦指出，只要經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，儲(chǔ)局并沒(méi)有理由再出手，保留QE3彈藥只因潛在歐債憂慮。

沒(méi)有回覆調(diào)查的高盛則維持6月推QE3預(yù)測(cè)，但同時(shí)認(rèn)為出臺(tái)需數(shù)據(jù)再惡化支持，特別是勞工市場(chǎng)數(shù)據(jù)，而儲(chǔ)局提升經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，亦顯示出手的門檻已提高。

至于加息問(wèn)題，14間債商中有8間認(rèn)為儲(chǔ)局2014年下半年才會(huì)加息，5間認(rèn)為更早加息，只有1間認(rèn)為2014年后才有可能；上次調(diào)查中，16間中有2間認(rèn)為2014年后，最遲甚至是2016年。

評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)在利率決議之后隨即調(diào)高了2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，表明了聯(lián)儲(chǔ)局內(nèi)部對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景大都看好。但是，從另一方面來(lái)說(shuō)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心增強(qiáng)，在短期內(nèi)會(huì)壓制更多經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的可能，加上美股連續(xù)高位震蕩，短線沽壓漸強(qiáng)，對(duì)美股近期的表現(xiàn)或許不利，而市場(chǎng)熱點(diǎn)缺乏，美股極有可能短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。

6、新華保險(xiǎn)季績(jī) 倒退36%

新華保險(xiǎn)（01336）首季純利倒退35.7%至7.68億元（人民幣，下同），券商指該壽險(xiǎn)企業(yè)去年底上市集資帶動(dòng)投資資產(chǎn)大增情況下，投資收益仍減少18.83%令人失望。

新華保險(xiǎn)業(yè)績(jī)出現(xiàn)與國(guó)壽（02628）相似趨勢(shì)，雖然資產(chǎn)減值由去年同期錄得回?fù)茏兂沙霈F(xiàn)損失，但首季內(nèi)地股市回升為該公司帶來(lái)可供出售類別資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，券商德銀指有關(guān)綜合盈利按年急增逾10倍，帳面值按季增加5.2%，令險(xiǎn)企償付能力改善，從而可望支持估值。公司解釋，期內(nèi)錄得5.2億元資產(chǎn)減值損失，為資本市場(chǎng)波動(dòng)及2011年度收回部分追償款所致。