1、伯南克：必要時出招谷經(jīng)濟(jì) 超低息延至后年底

[美國特拉華州公司]美國聯(lián)邦儲備局完成一連兩天會議，會后聲明措辭變化不大，標(biāo)準(zhǔn)利率維持于零至0.25厘區(qū)間不變，超低息水平料直至2014年后期，同時調(diào)升今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。

主席伯南克（Ben Bernanke）于其后記者會表示，儲局提升今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測到介乎2.4%至2.9%，略高于1月份預(yù)測的2.2%至2.7%。聲明亦指，經(jīng)濟(jì)未來幾季將繼續(xù)適度擴(kuò)張，而之后將逐步加速，惟樓市仍處于受壓水平。

雖然聲明沒有提及加推第三輪量化寬松（QE3）的可能性，但伯南克強(qiáng)調(diào)，儲局仍準(zhǔn)備推出更多刺激措施，到了需要出手時，他將會毫不猶豫，并形容當(dāng)局是大膽及進(jìn)取的。

至于首次加息的合適時期，7位官員認(rèn)為是2014年，數(shù)目較1月的5位為多，續(xù)有4人認(rèn)為2014年前不宜加息，數(shù)目與1月時相同。

評論：正如預(yù)期，美聯(lián)儲繼續(xù)維持現(xiàn)行貨幣政策不變，給美股市場帶來一些安慰的同時也似乎略帶失望，雖然對更多的刺激措施并不否認(rèn)，但是市場對“必要時候”的理解或許都大不相同，如此般的承諾或許還是不能令投資者心安。雖然在蘋果公司超預(yù)期的業(yè)績帶動下，美股繼續(xù)拉升，但是由于3月份的耐用品訂單大幅下滑，美股上行動力明顯不足，后期或許也很難堅(jiān)持繼續(xù)走高，除非必要時候能很快來臨。

2、外需低迷 當(dāng)局研擴(kuò)內(nèi)需

工信部總工程師朱宏任指，目前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，外需持續(xù)低迷及企業(yè)困難程度不可低估，但強(qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)仍可控，當(dāng)局正研究加強(qiáng)預(yù)調(diào)、微調(diào)一系列相關(guān)措施，把更大的注意力放在擴(kuò)大內(nèi)需方面。

對于目前經(jīng)濟(jì)形勢，朱宏任稱，內(nèi)外部形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，而內(nèi)地亦受固定資產(chǎn)投資增幅收窄等影響，社會消費(fèi)品零售總額在扣除價(jià)格因素后，增幅處在較低水平。而內(nèi)地電價(jià)上調(diào)、油價(jià)上漲推動企業(yè)成本連鎖上升，人工成本剛性上漲，融資難、產(chǎn)能過剩等問題，加重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。

[美國特拉華州公司特色]惟朱宏任亦稱，目前下行風(fēng)險(xiǎn)也是可控的，其中3月份工業(yè)同比增速是11.9%，高于1至2月份的11.4%，顯示工業(yè)產(chǎn)出逐步按月增加。當(dāng)局正研究加強(qiáng)預(yù)調(diào)、微調(diào)一系列相關(guān)措施，在采取措施穩(wěn)定外需增長的同時，把更大的注意力放在擴(kuò)大內(nèi)需方面，包括穩(wěn)定投資需求，及擴(kuò)大居民消費(fèi)。

評論：擴(kuò)大內(nèi)需一直以來都有提倡，只不過取得的成效確實(shí)不大，經(jīng)濟(jì)增長受困，消費(fèi)者的欲望和需求必然都會降低，加上緊縮，內(nèi)需的增長又如何能快速加大？促進(jìn)內(nèi)需，關(guān)鍵還是需要給消費(fèi)者一個信心，讓投資者能看到經(jīng)濟(jì)的前景是光明的。

3、通脹紓壓 全年4%可實(shí)現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾籠罩內(nèi)地，但中央遲遲未有動作微調(diào)，擔(dān)憂釋放流動性令通脹再次反彈成最大掣肘。陳東琪認(rèn)為，目前通脹水平仍處下行周期，放松貨幣政策不會刺激居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）大幅反彈，全年4%的調(diào)控目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。

陳東琪稱，雖然首季CPI達(dá)3.8%水平，特別是3月有3.6%的小幅反彈，但并非是由內(nèi)需拉動型通脹引起，而是源自國際油價(jià)上漲，因此即使將貨幣供應(yīng)量放松至14%至15%，M1：M2達(dá)1：1水平，也不會導(dǎo)致CPI短期大幅增長。

他指，當(dāng)前CPI處于去年10月以來快速回落區(qū)間，第二季仍會持續(xù)回落，前三季都不會出現(xiàn)大幅反彈，而由于國際原材料價(jià)格上漲，及內(nèi)地糧食8年連續(xù)豐收帶來預(yù)期性變化，第四季可能有小幅反彈。但通脹壓力比去年有所緩解，全年有能力控制在4%左右。

他說，今年《政府工作報(bào)告》中，中央將“穩(wěn)增長”置于“穩(wěn)物價(jià)”之前，說明中央已有所判斷，內(nèi)地糧食庫存充足、國際糧食生產(chǎn)亦在穩(wěn)定區(qū)間，決定今年物價(jià)沒有嚴(yán)重問題，故貨幣政策調(diào)控部門在放松貨幣時不必有太大擔(dān)憂，不會帶來太大通脹風(fēng)險(xiǎn)。

評論：國際原油價(jià)格持續(xù)高位徘徊，對通脹確實(shí)存在較強(qiáng)的潛在促升作用�？刂仆�脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長同樣重要，為了一方而忽略另一方是不可取的，但是壓制另一方似乎也不是良策。有效地控制通脹的同時，加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的刺激力度，增強(qiáng)市場信心，能夠有一個相對寬松的環(huán)境，對于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的增長以及投資者信心的恢復(fù)都有好處。

4、英再陷衰退 準(zhǔn)確性存疑[美國特拉華州公司]

英國經(jīng)濟(jì)上季意外收縮0.2%，正式確認(rèn)陷入雙底衰退，為第11個確認(rèn)步入衰退的歐洲國家，加上較早前歐洲多國的制造業(yè)數(shù)據(jù)差勁，令人擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)沒有最差，只有更差。

不過，英國有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家均對今次國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，指多個業(yè)界調(diào)查均顯示增長比官方數(shù)字理想，例如僱主團(tuán)體CBI同一日發(fā)表的調(diào)查，顯示制造業(yè)定單及生產(chǎn)改善，是近年來首次，CBI形容GDP數(shù)字令人詫異，和多項(xiàng)調(diào)查結(jié)果不符。

分析尤其對建造業(yè)急跌3%大感不解，因英國今年冬天異常溫暖，樓價(jià)亦回穩(wěn)，理應(yīng)對建造業(yè)有幫助，若這個數(shù)字被夸大，GDP大有可能調(diào)整至無升跌。

國家統(tǒng)計(jì)局首席經(jīng)濟(jì)師Joe Grice強(qiáng)調(diào)已再三確認(rèn)數(shù)字，并沒有理由質(zhì)疑資料不可靠，但承認(rèn)數(shù)字只是初值，有可能作出正負(fù)0.2個百分點(diǎn)的調(diào)整。統(tǒng)計(jì)局09年曾指第3季經(jīng)濟(jì)收縮0.4%，但終值調(diào)整至收縮0.2%，英倫銀行過往亦曾和統(tǒng)計(jì)局采取不同意見，指局方的負(fù)面預(yù)估，最終均傾向上調(diào)。

評論：英國似乎向來都不是很合群，不過這也難怪，歐諸國之間都是貌合神離的。英國的經(jīng)濟(jì)很難不受到歐債問題的影響，雖然，最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遭到市場的質(zhì)疑，但是從整體來看，經(jīng)濟(jì)的下滑還是不能否認(rèn)的。歐債危機(jī)對整個歐洲的經(jīng)濟(jì)造成顯著的影響，但關(guān)鍵還是內(nèi)部的混亂，令危難有機(jī)可趁。

5、資產(chǎn)減值增4倍 國壽季績遜預(yù)期

內(nèi)地股市首季表現(xiàn)平平，中資險(xiǎn)企業(yè)績難有起色。壽險(xiǎn)龍頭中國人壽（2628）首季純利遜預(yù)期報(bào)56.25億元（人民幣，下同），按年大跌29.4%，每股盈利0.2元，主因資產(chǎn)減值損失大增3.9倍至76.9億元。分析認(rèn)為，國壽全年表現(xiàn)仍視乎A股走勢，但預(yù)期新業(yè)務(wù)增長超過凈保費(fèi)增長，對業(yè)績有所推動，建銀國際維持對其 “中性”評級。

國壽首季純利只及彭博綜合分析師預(yù)測全年純利的19.2%。由于內(nèi)險(xiǎn)首季保費(fèi)通常增長較多，期內(nèi)國壽純利較去年第四季升2.5倍，但就較去年同期下降29.4%。公司在季報(bào)中解釋，期內(nèi)股票市場仍在低位運(yùn)行，資產(chǎn)減值損失增加，導(dǎo)致利潤下降。

截至3月底，國壽資產(chǎn)減值損失按年大幅增加3.91倍，亦較去年第四季度亦上升逾一成。公司指，受內(nèi)地資本市場持續(xù)在低位徘徊影響，符合減值條件的權(quán)益額投資資產(chǎn)增加。期內(nèi)，公司投資收益率為2.71%，投資收益錄得190億元，按年增長11%，公允值變動則錄得虧損4.33億，去年同期盈利3.32億。較早前，國壽公布首季保費(fèi)收入按年下跌7.5%至1138億元。保費(fèi)增長放緩亦是拖累盈利因素之一。

此外，截至3月底，國壽資產(chǎn)總計(jì)16520億元，較去年年底增長4.3%，每股凈資產(chǎn)7.25元，較去年底增長6.9%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.84%，較去年同期減少0.94個百分點(diǎn)。

評論：中國人壽一季度的業(yè)績同比繼續(xù)下降，這對于其他的中資保險(xiǎn)股而言也會帶來一定的負(fù)面影響，不過比去年第四季度有明顯的提升，還是值得市場欣慰，這也說明，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。中壽的股價(jià)近來一段時間表現(xiàn)的較為低迷，業(yè)績之后，或許短期內(nèi)還有可能繼續(xù)探底，中長期依然值得看好。

6、樓控不進(jìn)不退 是良策

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)過快降溫，令已進(jìn)行一年多的樓市調(diào)控陷入進(jìn)退兩難的境地。房地產(chǎn)是首季經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中下滑最劇烈的行業(yè)，被認(rèn)為是拖累經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因之一。陳東琪認(rèn)為，今年樓市調(diào)控須“穩(wěn)”字當(dāng)頭，不進(jìn)不退才是良策。

陳指從經(jīng)濟(jì)周期來看，經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間，房地產(chǎn)會下降得更快，因此若要穩(wěn)定增長，就必須穩(wěn)定房地產(chǎn)。

他又稱，今年一方面不應(yīng)再出臺新緊縮政策，“如房產(chǎn)稅雖已在重慶和上海試點(diǎn)，但并不具有廣泛代表性，在條件和機(jī)會未充分準(zhǔn)備下，不可貿(mào)然推出一些可能令房地產(chǎn)更加緊縮的政策�！�

另一方面，已出臺的調(diào)控政策，陳東琪認(rèn)為亦不能夠馬上退出，需要再觀望一段時間，“目前退出的條件和時機(jī)還未到，房價(jià)仍沒有調(diào)控到合理水平，而且一旦政策撤出，將對民眾造成不良的心理預(yù)期，很有可能令房價(jià)二次擴(kuò)熱�！�

陳東琪稱，對于地方限購，中央要給出“穩(wěn)”的訊號，“既不上也不下，既不緊也不松。”

他指，目前內(nèi)地樓價(jià)仍處于下跌慣性周期內(nèi)，名義上今年存在下跌5%左右的可能；若以名義價(jià)格下跌5%計(jì)算，假定通脹達(dá)4%、存款利率維持3.5厘不變，三項(xiàng)指標(biāo)相加可推算“實(shí)際房價(jià)”將下跌約12%，是較為正常幅度，亦不會對房地產(chǎn)造成難以承擔(dān)的打擊�！�

對于有預(yù)測房價(jià)將跌50%的言論，陳東琪認(rèn)為，這不可能也不應(yīng)該，“若下跌50%將是國家的災(zāi)難。”

評論：國內(nèi)的房地產(chǎn)市場正面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，當(dāng)然也是另一種經(jīng)濟(jì)形式的體現(xiàn)，政府緊抓樓市不松，不但是為了能夠讓房地產(chǎn)市場回歸合理價(jià)值，另一方面也是在為后期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。從股市上看，其實(shí)不少內(nèi)房股最近的漲勢都還不錯，也說明在內(nèi)地樓市緊縮沒有繼續(xù)加大的情況下，投資者對后市的期待還是較為樂觀。