1、匯豐中國PMI彈 制造業(yè)仍弱[注冊英國公司]

匯豐銀行昨公布數(shù)據(jù)，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值反彈至49.1，顯示3月放寬政策見效，但PMI連續(xù)6個月在50以下萎縮區(qū)間，顯示制造業(yè)仍不振，次季宏觀政策需進(jìn)一步放松。機構(gòu)預(yù)期人行可能在月底或下月初再次減存準(zhǔn)率。

4月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為49.1，比3月終值48.3回升0.8個百分點，是兩個月以來最高，脫離上月觸及的4個月低位。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，PMI初值數(shù)據(jù)回升，反映內(nèi)地放寬措施效果顯現(xiàn)，這緩解了市場對內(nèi)地經(jīng)濟「硬著陸」的憂慮。

報告指出，4月匯豐中國PMI初值數(shù)據(jù)，反映內(nèi)地的產(chǎn)出和需求的增速仍處于歷史較低水平，就業(yè)市場壓力仍然存在，內(nèi)地在未來數(shù)月需進(jìn)一步出臺寬松的政策。

盡管4月PMI初值略有回升，但反彈力度不夠，仍然在50以下的萎縮區(qū)間。因此，屈宏斌預(yù)計，內(nèi)地貨幣和財政的寬松政策均會在第二季加碼，央行最快會在未來幾周下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（降準(zhǔn)），第二季將有兩次降準(zhǔn)。

評論：PMI數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)反彈，但是仍處于50水平之下，表明中國經(jīng)濟的擴張依然呈現(xiàn)了疲軟趨勢，但是能否在接下來會落實寬松政策確實還很難說。畢竟歐美國家的政治經(jīng)濟形式都不穩(wěn)定，對中國的經(jīng)濟增長難免會產(chǎn)生影響，這個時候放松，或許更會令今后的政策方向的制定陷入困境。

2、IMF：港樓市未過熱 惟風(fēng)險增[注冊BVI公司]

本港樓市急升溫，國際貨幣基金組織（IMF）駐港代表R.Sean Craig表示，目前本港樓市并未過熱，惟因本港缺乏土地供應(yīng)加上低息環(huán)境持續(xù)，導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生的條件仍然存在，樓市的風(fēng)險正在提升，長遠(yuǎn)宜增加土地和房屋供應(yīng)，以平穩(wěn)樓價。

IMF另一駐港代表Andre Meier亦表示，今年是充滿不明朗因素的一年，政府須密切監(jiān)察本港樓市情況，避免樓價飈升，令市民難以負(fù)擔(dān)，過往政府和金管局亦曾出招穩(wěn)定樓市，相信有需要時，亦會作好準(zhǔn)備。

人民銀行上周擴大人民幣匯率每日波動區(qū)間至1%，Craig表示，此為人民幣邁向國際化的其中重要一環(huán)，內(nèi)地須開放資本帳，容許國際投資者到內(nèi)地投資，開放資本帳首要是人民幣匯率走向市場化，而目前中央以循序漸進(jìn)方式開放人民幣，就是避免大量熱錢流入的風(fēng)險。

評論：香港本地地產(chǎn)股最近面臨的壓力較重，一方面整體大市表現(xiàn)不佳，另一方面新政府換屆之后，市場擔(dān)心，樓市或成為首個整治目標(biāo)，不過這樣的擔(dān)心似乎還是有些多余。從香港的本身來看，地域面積小，人口相對較多，對住房的需求自然也會高，而隨著經(jīng)濟的發(fā)展，這一現(xiàn)象將會更加明顯。不能用過熱來形容香港的房地產(chǎn)市場，只是在需求和供給上不能達(dá)到平衡，因此才會出現(xiàn)如此高價。

3、德PMI插水 經(jīng)濟火車頭告急[注冊開曼公司]

歐元區(qū)本月采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）全線下跌，龍頭德國的制造業(yè)PMI更由48.4急跌至46.3，創(chuàng)近3年最大跌幅，重挫外界對德國帶動歐洲增長的期望，連同西班牙確認(rèn)衰退，刺激德國以外的歐洲國家債息急升。

歐元區(qū)本月服務(wù)業(yè)及制造業(yè)PMI意外惡化，降至50以下收縮水平，前者按月跌1.3、至47.9，遜預(yù)期49.3；后者跌1.7，至34個月低位的46，遜預(yù)期48.1，令兩者的綜合指數(shù)跌至5個月低位的47.4，遜預(yù)期49.3，顯示經(jīng)濟衰退機會增。

德國制造業(yè)PMI更急跌至46.3，是2009年7月以來最大跌幅，主因是歐債危機打擊貿(mào)易伙伴需求，導(dǎo)致出口下跌。Markit分析師Chris Williamson指，德國向南歐國家的銷售尤為疲弱，反映歐元區(qū)周邊國家的困境已向核心國家蔓延。

德國央行亦表示，歐元區(qū)的疲弱需求打擊德國經(jīng)濟復(fù)甦。央行指經(jīng)濟基礎(chǔ)良好，但欠缺額外增長支持措施，制造業(yè)至今仍未重回去年夏季水平，而歐元區(qū)國家的訂購仍持續(xù)疲弱。

此外，西班牙央行宣布首季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或收縮0.4%，連續(xù)兩季萎縮，確認(rèn)正式步入衰退。央行表示，由于需求疲弱，加上經(jīng)濟前景不明朗及歐債危機影響，導(dǎo)致西班牙陷入衰退。雖然政府估計本年經(jīng)濟將收縮1.7%，但央行較樂觀，料收縮1.5%。

評論：德國的經(jīng)濟出現(xiàn)問題在所難免，其他歐元區(qū)的國家都面臨著經(jīng)濟下滑的風(fēng)險，作為歐元區(qū)經(jīng)濟領(lǐng)頭羊的德國很難獨善其身，只不過連火車頭都開不動了，整個歐洲的經(jīng)濟又如何能有好的表現(xiàn)，如此一來，對全球經(jīng)濟將會帶來的威脅更加令投資者不寒而栗了。

4、儲局巨頭暗示 無放水新招

美國聯(lián)儲局今日將進(jìn)行一連兩日的議息會議，會前副主席耶倫（Janet Yellen）表明，扭曲操作（Operation Twist）如期6月結(jié)束后，不代表貨幣政策緊縮，但同時不認(rèn)為有必要推出新措施。

分析指，基于不少外在因素，如歐債危機或全球經(jīng)濟放緩，均非儲局控制范圍之內(nèi)，儲局或有意逐步減少對市場的干預(yù)，讓一切回歸正�；�。

耶倫前周演說仍對目前的超寬松貨幣政策表示全力支持，亦不排除進(jìn)一步加推政策的可能，惟昨日言辭卻轉(zhuǎn)趨保守，指目前無意修改現(xiàn)行政策或推出新的刺激措施，但政策收緊與否，是依據(jù)儲局是否擴大資產(chǎn)規(guī)模，而非通過購買資產(chǎn)的流量。

屬債王格羅斯（Bill Gross）口中儲局「三巨頭」的耶倫和紐約聯(lián)儲銀行總裁杜德利（William Dudley），早前不約而同淡化儲局將推第三輪寬松政策（QE3）以刺激經(jīng)濟的預(yù)期，只明言若經(jīng)濟情況有變，失去增長勢頭，才不排除有需要加推寬松措施，凸顯儲局目前的核心想法，是短期內(nèi)無意加推刺激措施。

雖然美國經(jīng)濟恢復(fù)增長，勞工市場、零售銷售及消費者信心已有所改善，惟目前8.2%的失業(yè)率仍未達(dá)到儲局5%至6%的目標(biāo)，有分析認(rèn)為，鑒于存在不明朗因素，現(xiàn)時經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，儲局只能保持現(xiàn)狀，小心觀察經(jīng)濟狀況的轉(zhuǎn)變。

評論：當(dāng)前，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇形勢并不樂觀，如果美聯(lián)儲沒有更多的經(jīng)濟此次政策，或者只是對形勢的發(fā)展采取觀望態(tài)度，那幺對整個經(jīng)濟后期的發(fā)展并不一定有利。尤其是房地產(chǎn)市場以及就業(yè)市場，投資者還是希望能夠得到政府的支持與鼓勵。一旦失望，投資者的信心將會明顯的受挫，對美股而言更是不利。

5、中移后市大行觀望

中移動（941）剛公布的首季純利欠缺驚喜，加上預(yù)期電訊市場競爭將愈來愈激烈，證券界雖然普遍維持中移動的投資評級及目標(biāo)價，但對公司業(yè)務(wù)前景卻多抱觀望態(tài)度。

德銀昨天發(fā)表報告指出，中移動首季度平均每月每戶通話分鐘（MOU）及每分鐘使用量平均收入雙雙下跌，反映市場競爭激烈，預(yù)期該公司EBITDA（除稅息及折舊攤銷前盈利）利潤率未來將繼續(xù)受壓。

摩根士丹利報告指出，在電訊市場競爭加劇下，估計中移動利潤率持續(xù)下滑，市占率亦可能逐漸被對手聯(lián)通（762），以及中電信（728）搶占。

評論：中國電訊市場目前的競爭愈發(fā)激烈，雖然中移動作為龍頭，其地位的穩(wěn)固很難被撼動，但是對公司的盈利增長還是會產(chǎn)生一定的影響，不過市場憧憬中移動今后能借助4G概念重新打造輝煌。

6、中央“子彈”多 經(jīng)濟放緩何足懼

今年第一季中國經(jīng)濟增長只有8.1%，創(chuàng)金融海嘯后新低，令市場相當(dāng)失望，更有意見認(rèn)為中國經(jīng)濟可能低處未算低，硬著陸風(fēng)險正不斷升溫。但在應(yīng)對經(jīng)濟下滑方面，其實中央手上仍有不少政策「子彈」可用，經(jīng)濟前景未必如外界所想般悲觀。

出口、消費、投資，是中國經(jīng)濟的三頭馬車。但歐債危機短期內(nèi)難以解決，亦意味作為中國最大貿(mào)易伙伴的歐盟，經(jīng)濟短期內(nèi)難見起色，因此在刺激出口之上，中國只是處于被動位置，暫時只能透過穩(wěn)住人民幣匯率、穩(wěn)住出口企業(yè)和相關(guān)的就業(yè)。

至于消費方面，近年一直保持相對平穩(wěn)的狀態(tài)，09年增長15.5%、10年增長18.4%、今年首季度增長則是14.8%。既然短期內(nèi)刺激出口、消費可做的不多，因此中央的著眼點，也就放在投資方面。雖然中央調(diào)控樓市，令投資增長受到影響，但今年首季度，內(nèi)地固定資產(chǎn)投資增長仍達(dá)到20.9%，增長是三頭馬車中最快的、也是最有希望的。

近期中央在刺激投資方面，其實已經(jīng)有一連串動作。據(jù)了解，今年2月底到3月初，中央已派員到北京、福建、廣州、廣西等地調(diào)研，涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、水路運輸、綜合交通運輸樞紐、高速公路網(wǎng)等項目。其后不少基建項目，包括海南海口美蘭國際機場二期擴建工程、南京市地鐵3號線二期工程可行性研究報告等集中獲批，顯示基建投資已逐漸提速。

評論：中國經(jīng)濟增長放緩跡象還在持續(xù)，而中央的淡定表現(xiàn)還是令投資者略顯焦慮，在歐美經(jīng)濟增長受困，以及國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)控均給經(jīng)濟的增長帶來壓力，但是政府在緊縮寬松方面卻仍保持不變，即使有微調(diào)，對市場的影響也是極其有限。不過經(jīng)濟的整體表現(xiàn)還是向好的。