受美國3月份零售銷售數(shù)據(jù)好于預期的推動，隔夜歐美各主要股指幾乎全線反彈；內(nèi)地A股周二則于2350點關(guān)口遇阻回落，短線缺乏明確的方向。港股昨日全日低位震蕩，恒指在年線附近壓力顯著，[注冊離岸公司]預計短期仍將維持多空爭持格局，而內(nèi)外市場經(jīng)濟與政策的博弈將決定其中長期方向。

恒生指數(shù)昨日最終收報20562.31點，下跌0.23%；大市交投再度萎縮，僅成交485億港元。中資股與大市同步走低，國企指數(shù)與紅籌指數(shù)跌幅分別為0.46%和0.16%。

近期表現(xiàn)較為強勢的中資地產(chǎn)股昨日領跌大市，兩只藍籌股中國海外與華潤置地跌幅均在1.8%左右。中資地產(chǎn)板塊此前受到樂觀的銷售數(shù)據(jù)以及政策調(diào)控放松預期的推動，4月份以來成為主流資金追逐的品種。然而，市場對于該板塊反彈的持續(xù)性仍然存疑，管理層日前的表態(tài)再次強調(diào)了房地產(chǎn)調(diào)控不會放松，而且資金鏈緊張、負債高企、較高的去庫存壓力依然是困擾中資房企的主要因素。

瑞信昨日發(fā)表研究報告指出，上周內(nèi)地主要城市的一手物業(yè)交投量環(huán)比上升44%，今年以來，一手物業(yè)交投量按年仍然下降7%。該行預期政府對樓市的調(diào)控短期未見放松，維持行業(yè)的“減持”評級。此外，野村發(fā)表報告表示，3月份強勁的地產(chǎn)銷售額支持其對于內(nèi)地基本住房需求依然完好的觀點；該行稱，在過去數(shù)月，潛在購房者一直在尋找機會購買住房，而且房屋抵押貸款的放松以及地產(chǎn)開發(fā)商的降價策略也成功釋放了潛在需求。野村預計，2012年房地產(chǎn)銷售額將較上年下降15%，預計房價回調(diào)5%、成交量下降10%。[注冊香港公司]在整合階段，主要開發(fā)商應會再次獲得市場占有率。

展望港股后市，從技術(shù)上看，恒指自3月份以來曾經(jīng)四次跌破年線，前兩次為3月7日及3月23日，跌破后均迅速收回，年線體現(xiàn)出了較強的支撐力度；后兩次為3月29日及4月5日，年線失守后多方曾兩度試圖反攻，但均以失敗收場，在此期間，年線對于恒指運行構(gòu)成了顯著的壓力。而且，在上述四次跌破年線的情形中，下破年線的幅度也呈現(xiàn)遞增的態(tài)勢。因此，從這個意義上看，港股后市不容樂觀。而且，如果我們將恒生指數(shù)、上證綜指、道瓊斯指數(shù)自年初以來累計漲幅進行比較，發(fā)現(xiàn)恒指漲幅高達11%，而后兩者僅上漲6%左右，故不排除港股后市出現(xiàn)補跌風險。

若從基本面上看，近期無論是內(nèi)地市場還是美國市場，都體現(xiàn)出較強的經(jīng)濟與政策博弈特征。內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然持續(xù)低迷，反倒提升了市場對于政策放松的預期；美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意，美聯(lián)儲對于持續(xù)的經(jīng)濟刺激政策則含糊其辭，也正是因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時好時壞，美聯(lián)儲內(nèi)部才出現(xiàn)了對于未來政策傾向的分歧，進而導致市場預期搖擺不定。整體上看，為了避免經(jīng)濟出現(xiàn)顯著萎縮，預計后期新興市場國家政策放松進度將快于美國，對于港股來說，其效果可能好壞參半。一方面，內(nèi)地政策的放松將對A股以及H股市場形成支撐；另一方面，這種貨幣政策的相對變化或?qū)⒘顕�際資金回流美國，對港股又將形成資金面的壓力。[注冊美國公司]