今日香港股市重要新聞解讀。

1、伯南克只字不提QE3降溫

[注冊離岸公司]美國聯(lián)儲局主席伯南克（BenBernanke）連續(xù)第二天到國會交代半年度貨幣政策報告，但他周三對推出進(jìn)一步寬松措施只字不提，令市場揣測量化寬松（QE）是否已成歷史。

隨著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，失業(yè)率緩和，兩輪QE人為地推低息率卻始終無助樓市，加上伯南克重申貨幣政策非萬寧丹，或許QE已成絕響。

雖然有交易員認(rèn)為伯南克的言論了無新意，又沒有公開否定第三輪量寬（QE3）的可能性，但他周三在眾議院的報告，卻與他以往在國會作證、公開場合演說及儲局會議紀(jì)錄的措辭明顯不同。

評論：市場上對QE3的預(yù)期其實并沒有想象中強(qiáng)，畢竟有了QE2的前車之鑒以后，QE3能否在當(dāng)前時期給美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)帶來提振還是很難說的。更何況目前美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀態(tài)還不錯，也沒有必要在繼續(xù)實施QE3，以免過于寬松的環(huán)境為通脹提供給了肥沃的土壤。不過在失業(yè)率以及房地產(chǎn)市場的回暖方面還是需要多一點刺激。

2、LTRO難再推歐債后市欠樂觀

歐洲央行兩度推出3年期「長期再融資操作」（LTRO），明顯有助降低「歐豬國」債息，但不少分析認(rèn)為，由于加推機(jī)會不大，意味長遠(yuǎn)對債市的支持有限，市場很快將重回基本因素，歐債后市未必樂觀。

次輪LTRO周三向800家歐銀合共借出5,295億歐元，法國及西班牙兩國可說率先受惠，如西班牙拍賣2至4年債券，債息均較上次同類拍賣下跌，尤以低于LTRO借款期的2年債，更大跌逾150點子。

不過，目前歐洲債市的景氣，難以保證在未來得以持續(xù)；蘇皇分析師指，歐央行明言次輪LTRO為最后一次相同措施，相信市場將重歸基本因素，「歐豬國」的孳息曲線將來亦會缺乏支持，并出現(xiàn)較大差距。

評論：歐元區(qū)的緊張趨勢最近不斷的出現(xiàn)緩解跡象，[注冊香港公司]投資者對歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景逐漸轉(zhuǎn)暖，不過，不確定性因素還是存在，雖然歐央行的此輪LTRO操作區(qū)的反應(yīng)相對理想，但是之后能否給整個歐洲市場帶來預(yù)期的效果，還不得而知。此外，希臘的問題暫時得到緩解，違約的但是也已經(jīng)消除，但是其他危機(jī)核心國家能否繼續(xù)避免同樣的厄運還需觀察。

3、內(nèi)地PMI勝預(yù)期經(jīng)濟(jì)回暖 分析指樓市通脹兩大隱憂

2月份內(nèi)地官方采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，表現(xiàn)較預(yù)期理想，顯示中國經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)中趨升的態(tài)勢。不過有分析指，內(nèi)地樓市降溫，將拖累中國工業(yè)生產(chǎn)和整體投資表現(xiàn)，加上PMI的分項數(shù)據(jù)亦顯示通脹壓力正在升溫，意味經(jīng)濟(jì)回暖的同時仍存在隱憂。

國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會昨日公布，2月份內(nèi)地官方PMI為51%，略高于市場原先估計的50.9%，較1月份的50.5%上升0.5個百分點，連續(xù)3個月位于50%的盛衰分界線上方，亦是5個月以來的新高。

此外，由滙豐編制的2月份中國PMI則為49.6%，略低于調(diào)查初值49.7%，但仍高于1月份的48.8%，已是滙豐中國PMI連續(xù)3個月回升。

分析指，2月份PMI回升，表明春節(jié)后中國企業(yè)集中開工，加快生產(chǎn)，采購活動趨于活躍，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)表示，從PMI走勢的變化，反映中國經(jīng)濟(jì)已從去年的穩(wěn)中趨緩、緩中趨穩(wěn)，再到目前的「穩(wěn)中趨升」?fàn)顟B(tài)，顯示出中國生產(chǎn)經(jīng)營趨于活躍。

從PMI分類數(shù)據(jù)來看，2月份新定單指數(shù)為51%，較1月份上升0.6個百分點，顯示制造業(yè)新定單量繼續(xù)保持增長。而新定單主要來自出口定單，上月新出口定單指數(shù)為51.1%，較1月上升4.2個百分點。農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀分析師付兵濤認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，信心消費有所增強(qiáng)，令外需表現(xiàn)比預(yù)期理想。

評論：從PMI數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的回暖趨勢確實在穩(wěn)步加速，但是數(shù)據(jù)畢竟只是數(shù)據(jù)，還是有一定的局限性。樓市的緊縮政策給中國經(jīng)濟(jì)增長帶來較為明顯的壓制，當(dāng)然，如果現(xiàn)在不對樓市調(diào)控，那么將來對經(jīng)濟(jì)所形成的影響會更重。此外，樓市回軟，股市不振，估計通脹也難出現(xiàn)明顯的上漲。

4、經(jīng)濟(jì)放緩兩會或減稅促消費

人大政協(xié)兩會將在明天開鑼，在定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)路向「穩(wěn)中求進(jìn)」的同時，一連串就金融、稅制等范疇的改革亦如火如荼進(jìn)行。但正如「穩(wěn)中求進(jìn)」的意思，作為中國領(lǐng)導(dǎo)層換屆之年，在主要的財政及貨幣政策上，學(xué)者皆預(yù)料今屆兩會的調(diào)子基本不改，仍將「繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策」，以免影響順利接棒。

此外，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，分析普遍預(yù)期，今年兩會的討論重點，將落在支持內(nèi)需消費的財稅政策之上，金融改革方面未必會取得重大突破。

曾任國際貨幣基金組織(IMF)中國部門負(fù)責(zé)人的EswarPrasad日前接受《華爾街日報》專訪時指出，在本屆政府余下時間內(nèi)，溫家寶不希望改革陷入停滯，但很難預(yù)計未來幾個月會實施重大的改革措施。

建銀國際經(jīng)濟(jì)研究部聯(lián)席董事林樵基預(yù)料，今年全國人大會議將專注于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組，尤其加強(qiáng)鼓勵農(nóng)村和促進(jìn)城市消費，以抵消近期外貿(mào)疲弱的影響，并研究于「十二五」期間，啟動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)工業(yè)邁向新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型(見表)。

林樵基預(yù)計，中央今年上半年將推出更多的扶持性財政政策，包括為低收入家庭提供家電補(bǔ)貼、結(jié)構(gòu)性減稅、新能源汽車補(bǔ)貼等，并相信政府仍有空間削減消費稅，以增強(qiáng)消費者購買力。

評論：消費是經(jīng)濟(jì)增長的推動力之一，消費旺盛說明經(jīng)濟(jì)運行的狀態(tài)良好，但是要刺激消費的增長，擴(kuò)大內(nèi)需，老百姓所關(guān)注的還是收入和支出的比例是否能夠均衡，如果收入抵不上指出，還何談消費的增長。物價水平近些年來持續(xù)的攀升，給消費增長帶來的壓力還是不小的，如何改變這些現(xiàn)狀，或許才是根本。

5、房產(chǎn)稅擬全國推京研時間表 樓市難言回暖政策從緊

內(nèi)地媒體報道，有關(guān)部門正加緊研究房產(chǎn)稅全國推廣方案。新華社指，樓市成交上揚(yáng)難言回暖，調(diào)控從緊政策未變。

在樓市調(diào)控敏感期，北京、上海、廣州等一線城市近期樓市成交量急速反彈，令樓市回暖預(yù)期升溫。據(jù)悉，國務(wù)院已關(guān)注到樓市成交量的「非正�；厣�」，并下發(fā)通知要求住建部開展調(diào)控長效機(jī)制研究。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》昨日引述接近決策層知情人士透露，作為樓市調(diào)控長效機(jī)制手段之一的房產(chǎn)稅，近期財政部與國家稅務(wù)總局已被明確要求，結(jié)合住建部的個人住房信息系統(tǒng)全國聯(lián)網(wǎng)，總結(jié)評估重慶、上海兩地徽收房產(chǎn)稅的經(jīng)驗，盡快給出一個向全國推廣的試點方案時間表。

消息指，盡管全面實施房產(chǎn)稅有著很大的現(xiàn)實阻力，但中央推進(jìn)的決心仍然堅定。業(yè)內(nèi)人士稱，房產(chǎn)稅在兩會期間將成為提案熱點，全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會的兩會提案建議，將聚焦在「房產(chǎn)稅試點改革將與土地出讓金結(jié)合」上。

房地產(chǎn)商會的建議稱，房產(chǎn)稅與土地出讓金都是政府財政收入的組成部分，而土地價格高漲是引發(fā)高房價根本原因，要發(fā)揮好房產(chǎn)稅調(diào)控的作用，必須結(jié)合土地出讓金制度改革才能真正發(fā)揮效果。

評論：一邊說提倡減稅刺激消費，另一邊又在不斷的想各種方法來加稅，結(jié)果到底是加稅還是減稅？老百姓所承受的稅種已經(jīng)很多了，負(fù)擔(dān)不斷的加重，消費需求又怎么旺盛。房產(chǎn)稅對于購房者又是一筆不小的開支，買房的時候又要斟酌一下了，投機(jī)客可以把費用轉(zhuǎn)嫁，但是剛需買者又該怎么辦，或許只能等待。

6、港股怕資金減速有波幅無升幅？

年初至今新興市場的升浪，主要由歐債危機(jī)化解而取得進(jìn)展，令避險情緒降溫和熱錢流入；如今并無驚喜的歐洲印鈔機(jī)再次開動，美國QE3卻未見蹤影，難免令昨天亞洲股滙市場皆弱，熱錢東來動力減慢的警號已響起。

從亞洲貨幣表現(xiàn)，可見市場對未來熱錢的憂心；泰幣跌0.9%，為近5個月以來最大跌幅，馬幣及印尼貨幣走勢亦相若，幸好港滙仍偏強(qiáng)。

自2012年起，一般環(huán)球基金的資產(chǎn)配置，在看好亞洲增長，避開歐洲風(fēng)險的大前提下，紛紛將資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)中資股在內(nèi)的亞太市場，刺激區(qū)內(nèi)股滙均造好，恒指從而累升16%。

背后當(dāng)然歸功于資金實盤的推動。據(jù)野村的數(shù)據(jù)，今年以來涌入中資股的資金累積達(dá)21.09億美元（約164.5億港元）。然而，在區(qū)內(nèi)股市紛紛錄得龐大升幅后，資金涌入的速度已開始放緩。至昨天，在美國儲局只字不提QE3之下，市場憂慮資金涌入的速度減慢更見加劇。

不過，資金涌入速度減慢，不代表資金流走，令市場完全失去支持力。

事實上，環(huán)球基金的資產(chǎn)配置，不像散戶即日鮮，上午買、下午走。由于往往涉及龐大金額，以及滙兌成本，一般以季度檢視。簡言之，年初流入市場的資金，最快可能到季尾才有較大的轉(zhuǎn)向。