1 匯豐中國(guó)PMI創(chuàng)32個(gè)月新低產(chǎn)出新訂單齊大跌 下季GDP或不足8%

全球經(jīng)濟(jì)前景暗淡，明年初中國(guó)經(jīng)濟(jì)恐有大注冊(cè)離岸公司幅放緩危機(jī)。匯豐11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）表現(xiàn)差過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，初值再次回落至50盛衰分界線下，創(chuàng)32個(gè)月新低，反映制造業(yè)活動(dòng)大幅放緩。分析認(rèn)為，明年第一季中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)上升，甚至有機(jī)會(huì)降至8%以下，政策放松或會(huì)很快出現(xiàn)。匯豐11月中國(guó)PMI初值跌注冊(cè)香港公司至48，低于10月的最終值51，為自2009年3月以來(lái)新低。

在分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，無(wú)論產(chǎn)出、新訂單、成品庫(kù)存及采購(gòu)量均正在萎縮，其中產(chǎn)出及新訂單指數(shù)分別從10月份的51.4及52.6，大跌至11月的46.7及45.7。

評(píng)論：匯豐11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）創(chuàng)32各月以來(lái)新低，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂再度升溫，不利于港股短期表現(xiàn)。不過(guò)隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)的上升，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹壓力舒緩，外匯占款下降，國(guó)內(nèi)宏調(diào)政注冊(cè)美國(guó)公司策空間有所加大的背景下，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步放松宏調(diào)的預(yù)期亦將大幅升溫，或?qū)��?duì)股市有所支撐。

2 中外夾擊 匯豐美跌勢(shì)未止

人行解畫 浙江非減準(zhǔn)備金率

亞洲處于歐洲銀行去杠桿引發(fā)信貸收縮風(fēng)暴之際，11月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值創(chuàng)2009年3月以來(lái)低位，瞬間便抵銷浙江農(nóng)村信用合作社存款準(zhǔn)備金率傳獲調(diào)低的正面效應(yīng)；負(fù)面消息圍攻，港股再穿萬(wàn)八大關(guān)。據(jù)人民銀行杭州中心支行解釋，去年對(duì)三農(nóng)信貸投放不達(dá)標(biāo)的農(nóng)村合作銀行，執(zhí)行比正常水平高0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率，期限一年。今年11月到期后，人行對(duì)其恢復(fù)執(zhí)行正常的準(zhǔn)備金率水平，不能把對(duì)這些銀行準(zhǔn)備金率向正常水平的恢復(fù)，理解為準(zhǔn)備金率的下調(diào)。德國(guó)債券拍賣成績(jī)欠佳在歐洲交易時(shí)間再次打擊市場(chǎng)氣氛，美股曾挫逾200點(diǎn)。

截至本港今晨1時(shí)45分，匯豐控股（00005）在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）折算報(bào)56港元，較本港收市價(jià)57.05元低1.05元；中移動(dòng)（00941）ADR折算報(bào)74.65港元，較港收市價(jià)74.9元低0.25元。

評(píng)論：最新出臺(tái)的中、歐制造業(yè)數(shù)據(jù)皆不盡人意，德國(guó)標(biāo)售國(guó)債的市場(chǎng)需求冷淡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最新數(shù)據(jù)亦遜于預(yù)期，中美歐經(jīng)濟(jì)前景均不樂(lè)觀，帶動(dòng)市場(chǎng)悲觀情緒迅速升溫，多重利空打壓，隔夜美股再遭重挫。港股方面，大市成交持續(xù)清淡，恒指反彈動(dòng)力缺乏，縮量下行趨勢(shì)明顯，技術(shù)上看，港股后市繼續(xù)慣性下跌可能性較大。在當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)悲觀情緒大幅升溫的背景下，恒指周四恐繼續(xù)挑戰(zhàn)17800點(diǎn)附近支撐，投資者仍需繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，堅(jiān)持現(xiàn)金為王的投資策略。

3 海通集資額減25% 至117億瑞信看好明年盈利升48% 勝中信證券

海通國(guó)際（665）母公司海通證券昨天起展開招股前推介，其集資額較先前市傳的規(guī)模減少25%，至117億元。綜合數(shù)間投行報(bào)告指，其預(yù)測(cè)市值介乎916億至1354億元。瑞信報(bào)告認(rèn)為，該公司擁有固定零售網(wǎng)絡(luò)，截至今年第三季，其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率已連續(xù)數(shù)年維持4.5%，相信隨著銷售網(wǎng)絡(luò)于內(nèi)地逐步發(fā)展，公司2012年盈利增長(zhǎng)達(dá)48%，較中信證券（6030）的38.9%為高。

瑞信報(bào)告也預(yù)測(cè)，海通證券2012年的股東回報(bào)率（ROE）可達(dá)15.2%，將較中信證券的9.7%為優(yōu)勝。不過(guò)，匯豐對(duì)海通證券的預(yù)測(cè)則較為保守。根據(jù)其報(bào)告指，展望海通證券今年全年收入將會(huì)持平，純利更會(huì)出現(xiàn)輕微下跌，但相信只要市況好轉(zhuǎn)，明年純利增長(zhǎng)將達(dá)14%。匯豐預(yù)測(cè)其市值介乎820億至1100億元人民幣，相當(dāng)于2012年預(yù)測(cè)市盈率20至27倍，預(yù)測(cè)市賬率1.7至2.2倍。

評(píng)論：在大市持續(xù)偏弱，港股資金面持續(xù)緊張的情況下，三大新股發(fā)行的撞車使香港新股市場(chǎng)前景堪憂。而海通集資額較先前市傳的規(guī)模減少25%，可視為對(duì)當(dāng)前市況的妥協(xié)。鑒于歐債危機(jī)短期難言徹底解決，港股整體資金偏緊現(xiàn)狀短期亦難言改善，香港新股市場(chǎng)短期弱勢(shì)難改，預(yù)期后市新股發(fā)行中將有更多妥協(xié)的情況出現(xiàn)，不過(guò)投資者切忌因此放松警惕。

4 四大行傳20天僅新貸一千億

全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)出口受制，11月份匯豐中國(guó)PMI意外大幅下降，內(nèi)地媒體同時(shí)指出，11月內(nèi)地四大國(guó)有銀行前20天的新增貸款僅為1000億元（人民幣．下同），消息突顯貨幣政策持續(xù)緊縮，是中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)再度大幅放緩的原因之一。近注冊(cè)英國(guó)公司來(lái)，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》引述渤海證券報(bào)告表示，10月下旬，四大行信貸閘門出現(xiàn)了突然松動(dòng)，10月5至21日間，四大行新增貸款達(dá)600億元；在10月最后兩天，突擊投放貸款額更是達(dá)到了900億元。不過(guò)，似乎10月份的貨幣預(yù)調(diào)信號(hào)并不準(zhǔn)確。

據(jù)內(nèi)地《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》昨天報(bào)道，工行（1398）、農(nóng)行（1288）、中行（3988）、建行（939）四大國(guó)有銀行沒(méi)有延續(xù)10月下旬的激進(jìn)態(tài)勢(shì)，前20天四大行新增貸款僅1000億元左右。該報(bào)引述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，11月份前20天全部新增貸款在3000億元左右，全月信貸大概在5000億元左右。

評(píng)論：貨幣政策微調(diào)效果不明顯，11月前20日新增貸款僅1000億，中國(guó)貨幣政策仍然維持緊縮狀況，近期中、港股市的持續(xù)弱勢(shì)與此不無(wú)關(guān)系。需要注意的是，雖然國(guó)內(nèi)全面放松宏調(diào)的可能性正在迅速增加，不過(guò)考慮在當(dāng)前市場(chǎng)信心極弱的市況下，市場(chǎng)對(duì)于好消息的反應(yīng)相對(duì)有限，除非國(guó)內(nèi)有真正實(shí)質(zhì)性的全面放松政策出臺(tái)，否則投資者仍需保持適度謹(jǐn)慎。

5 新地恒地股本融資機(jī)會(huì)大

新世界發(fā)展（017）及麗新發(fā)展（488）先后供股集資，喚起市場(chǎng)關(guān)注，大型藍(lán)籌發(fā)展商同樣面對(duì)借貸困難。

巴克萊發(fā)表報(bào)告指出，環(huán)球資金緊絀，本港發(fā)展商或未能繼續(xù)享受低息獲得銀團(tuán)貸款，預(yù)期發(fā)展商未來(lái)將陸續(xù)以發(fā)債及股本融資等方式集資，當(dāng)中最有可能進(jìn)行股本融資的為新地（016）及恒地（012）。新地昨天收?qǐng)?bào)92.5元，下跌近3%；而恒地則收?qǐng)?bào)37.55元，下跌2.3%，兩股皆跑輸大市。

評(píng)論：環(huán)球資金緊絀，本港房地產(chǎn)發(fā)展商資金壓力逐步顯現(xiàn)，勢(shì)必將進(jìn)一步加大香港市場(chǎng)的資金壓力。而近期港股持續(xù)的易跌難漲，成交清淡，亦與香港整體資金面緊張不無(wú)關(guān)系，鑒于歐美再次推出量化寬松政策放松銀根尚需時(shí)日，國(guó)內(nèi)宏調(diào)全面放松亦是短期難于實(shí)現(xiàn)，本港資金面緊張情況短期料將延續(xù)，也表明港股后市難有尚佳表現(xiàn)。

6 德拍債反應(yīng)差 美股午市挫

歐元區(qū)制造業(yè)收縮 美元受捧

德國(guó)拍債需求創(chuàng)新低，連同中國(guó)及歐元區(qū)制造業(yè)分別創(chuàng)32月低位及連續(xù)3月收縮，市場(chǎng)憂慮歐債危機(jī)惡化及環(huán)球衰退，美元全線上升，加上摩通調(diào)低商品評(píng)級(jí)至減持，商品股帶動(dòng)環(huán)球股市下滑。道指曾跌214點(diǎn)，本港今晨2時(shí)（收市前3小時(shí)）跌159點(diǎn)，報(bào)11333點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌17點(diǎn)，報(bào)1170點(diǎn)。歐股跌至7周低位，Stoxx歐洲600指數(shù)跌1%。摩根士丹利新興市場(chǎng)指數(shù)跌2.2%，是連跌7天及09年來(lái)最長(zhǎng)跌浪。

匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理（PMI）指數(shù)意外再收縮及創(chuàng)近3年低位，加上歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)報(bào)47.2，連續(xù)3月處于50以下收縮水平，制造業(yè)更連跌4月至09年6月低位，顯示歐元區(qū)本季經(jīng)濟(jì)收縮機(jī)會(huì)頗大，重令市場(chǎng)憂慮環(huán)球衰退，資金從新興市場(chǎng)撤出，令區(qū)內(nèi)貨幣受壓，兌美元跌至多月新低，亞太股幾全線下滑。