1 歐債危機(jī)殺到 港證監(jiān)禁明富環(huán)球交易

歐債危機(jī)終于波及香港，手持60億美元（468億港元）歐債的美國期貨經(jīng)紀(jì)商明富環(huán)球（MF Global），最終申請破產(chǎn)保護(hù)令。本港證監(jiān)會昨天禁止其子公司明富環(huán)球香港從事證券、期貨及外匯等活動，并要求按客戶指示，在本周五之前，把現(xiàn)有期貨及期權(quán)合約平倉或轉(zhuǎn)倉，以及妥善保存客戶資產(chǎn)。明富環(huán)球香港亦已向港交所（388）申請暫停股票期注冊成立新加坡公司服務(wù) 權(quán)業(yè)務(wù)，而香港商品交易所也禁止其進(jìn)行交易。

明富環(huán)球是歐債危機(jī)中美國金融公司的最大受害者。若以公司資產(chǎn)計算，也是美國歷來第7宗最大型申請破產(chǎn)保護(hù)個案。

明富環(huán)球旗下香港的子公司明富環(huán)球香港，昨天主動向港交所要求暫停在股票和股票期權(quán)市場的交易。證監(jiān)會則根據(jù)《證券及期貨條例》第204、205及206條發(fā)出限制令，禁止該公司自行或輔助他人處置或處理任何有關(guān)財產(chǎn)。另外，亦禁止明富環(huán)球香港直接或透過代理人，從事證券、期貨及外匯等受規(guī)管活動。

今次是證監(jiān)會在金融海嘯后首次向個別持牌法團(tuán)發(fā)出限制令。2008年9月雷曼兄弟倒閉時，證監(jiān)會曾發(fā)出有關(guān)限制令，禁止雷曼四家子公司處理客戶的資產(chǎn)。

評論：歐債危機(jī)終紐埃離岸公司注冊服務(wù)于對香港投資者產(chǎn)生了更加直接的影響，明富環(huán)球香港母公司明富環(huán)球申請破產(chǎn)已使其香港業(yè)務(wù)暫停。明富環(huán)球的破產(chǎn)事件與雷曼破產(chǎn)頗為類似，兩者皆發(fā)生在歐美經(jīng)濟(jì)形勢相對不佳的關(guān)鍵時刻，且兩者于香港有相關(guān)金融業(yè)務(wù)，均對香港普通投資者有直接影響。不過值得慶幸的是，明富環(huán)球涉及的更多的是股票和股票期權(quán)市場的交易，其規(guī)模預(yù)期將遠(yuǎn)小于雷曼事件，其對香港股市的影響料更加短暫。

2 中外夾擊 港股反彈浪恐完

中外負(fù)面消息夾擊港股，歐債危機(jī)重燃，加上內(nèi)地PMI數(shù)據(jù)未如理想，港股昨再挫近2.5%，市場憂慮反彈市隨時已告一段落。恒生指數(shù)昨重挫494點(diǎn)，收報19369點(diǎn)，成交670億元，券商預(yù)料后市或下試19000點(diǎn)。野村料內(nèi)地有三分之一機(jī)會，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸，不利股市。

內(nèi)地昨公布10月份經(jīng)濟(jì)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）只有50.4%，遠(yuǎn)遜市場預(yù)期；希臘隨時公投否決緊縮方案，重新觸動投資者神經(jīng)，歐股開市后急跌，加劇港股跌勢，匯豐亦以近全日低位67.2元收市。昨日跌幅最大的藍(lán)籌及國指成分股，大部分為上周急升的中國相關(guān)周期性股票。國企指數(shù)跌329點(diǎn)或3.13%，收報10184點(diǎn)，跑輸大市。大市沽空昨約62.6億元，占大市成交9.3%。

瑞銀中資股策略報告認(rèn)為，市場已消化通脹見頂、流通性增加的正面消息，投資者11月應(yīng)留意新增信貸、有否房地產(chǎn)商破產(chǎn)及歐債發(fā)展，建議保持防守性投資部署。

評論：希臘提出公投歐盟救市方案，令艱難取得進(jìn)展的歐債危機(jī)再起波瀾，中國官方PMI意外倒跌更是打壓港股投資者信心，諸多利空消息帶動昨日港股大幅下挫。而隔夜歐美股市的繼續(xù)重挫，料將進(jìn)一步打壓周三港股表現(xiàn)，恒指萬九關(guān)口恐失。由于上周港股的大幅反彈，反應(yīng)的是歐債危機(jī)的進(jìn)展及對于中國經(jīng)濟(jì)微調(diào)的影響，現(xiàn)時外圍及中國方面均出現(xiàn)不同程度的反復(fù)，港股勢必受壓。鑒于歐洲及中國經(jīng)濟(jì)形勢未來不明朗因素仍大，未來香港股市預(yù)期仍將以消息市為主，投資者仍需謹(jǐn)慎。

3 內(nèi)地PMI 50.4%遜預(yù)期 政策料針對性調(diào)整

10月份內(nèi)地官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）只有50.4%，較9月份大跌0.8個百分點(diǎn)，創(chuàng)09年2月以來的新低，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜市場預(yù)期。分析指，PMI數(shù)據(jù)顯示資金緊張及外需放緩的問題，已對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊，預(yù)料第四季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)呈下降趨勢，因此經(jīng)濟(jì)政策有可能作出針對性調(diào)整，以減輕制造業(yè)的經(jīng)營壓力。

市場原先預(yù)料，10月份內(nèi)地官方PMI將達(dá)51.8%，不過中國物流與采購聯(lián)合會公布，上月PMI只有50.4%，指數(shù)經(jīng)歷兩個月小幅回升后再次轉(zhuǎn)為下跌，更逼近50%的經(jīng)濟(jì)盛衰分界線，令市場大失所望。不過由匯豐編制的中國PMI指數(shù)，則由9月份的49.9%反彈至10月的51%，和官方PMI數(shù)據(jù)走勢相反。

官方PMI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，主要是受外需疲弱及資金緊張等問題所拖累。在PMI的各個主要分項(xiàng)指數(shù)中，10月份新出口定單指數(shù)只有48.6%，較9月份跌2.3個百分點(diǎn)，顯示今年下半年以來，歐美債務(wù)危機(jī)不斷惡化，世界經(jīng)濟(jì)景氣一直低迷不振，外圍環(huán)境惡化對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在逐步顯現(xiàn)。

市場普遍預(yù)料，面對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差，經(jīng)濟(jì)政策會松綁的機(jī)會雖然不大，但仍可能推出針對性的寬松措施。摩根大通估計，內(nèi)地銀行將在第四季加速放貸，以保持合理的信貸增長；近期中央亦透過減輕服務(wù)業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)、為中小企業(yè)提供信貸支持等措施，作針對性的政策放松。

評論：由于之前匯豐公布的中國10月PMI數(shù)值相對較佳，市場對于官方的PMI數(shù)據(jù)普遍樂觀，官方PMI的意外下跌，無疑將打擊市場對于中國經(jīng)濟(jì)的信心，不利于中、港股市的未來表現(xiàn)。鑒于匯豐與國內(nèi)官方PMI數(shù)據(jù)一般均保持同步，10月這兩數(shù)據(jù)出現(xiàn)的分歧，港股的反應(yīng)值得關(guān)注。從昨日市場的反應(yīng)來看，市場受官方數(shù)據(jù)的影響相對較大，原因更多的是現(xiàn)時市場整體信心已相對較弱，并不能說明國內(nèi)官方數(shù)據(jù)就更為重要。

4 中移動版iPhone難產(chǎn)

沒有售賣iPhone一直被視為中移動（941）的致命傷，有消息指，中移動與蘋果公司有關(guān)引進(jìn)3G版iPhone的談判已結(jié)束，蘋果將不會生產(chǎn)符合中移動TD制式的3G iPhone。為了在4G版 iPhone推出之前挽回競爭劣勢，中移動計劃增加Wi-Fi覆蓋，爭取iPhone客戶上臺。

彭博引述消息指，中移動與蘋果經(jīng)過數(shù)月談判，最終未能達(dá)成協(xié)議，蘋果確定不會生產(chǎn)TD制式的3G iPhone。這早在市場預(yù)期之內(nèi)，中移動的3G不兼容海外制式，蘋果若為其度身訂造iPhone，需負(fù)擔(dān)額外研發(fā)及生產(chǎn)成本。

評論：鑒于iPhone在國內(nèi)手機(jī)市場的占有率不斷擴(kuò)大，中移動3G版iPhone的難產(chǎn)勢必將對3G中移動業(yè)務(wù)的擴(kuò)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響�？紤]4G版 iPhone出臺尚需時日，中移動與蘋果公司有關(guān)引進(jìn)3G版iPhone的談判結(jié)束，將在未來較長時間內(nèi)使中移動在3G業(yè)務(wù)競爭上處于更為被動的位置，對于中移動業(yè)績的影響不容忽視。

5 雨潤第三季盈利倒退25%

早前頻受不利傳聞困擾的雨潤食品（1068）昨天宣布第三季度盈利按年下跌25%，主要原因是過去數(shù)月媒體持續(xù)有負(fù)面報道，影響消費(fèi)市場信心。董事會預(yù)期，第四季度的經(jīng)營環(huán)境依然困難，盈利將繼續(xù)面臨重大考驗(yàn)。

雨潤在9月份時曾發(fā)出盈利預(yù)警，表示第三季度盈利出現(xiàn)倒退，當(dāng)時各大行已紛紛下調(diào)其全年盈預(yù)測。

昨天，公司宣布第三季度屠宰量及深加工業(yè)務(wù)銷售額按年分別減少約4%及18%。

管理層認(rèn)為，過去數(shù)月媒體的持續(xù)負(fù)面報道，影響消費(fèi)市場信心；同時，原材料尤其是生豬成本大幅上漲，公司難以轉(zhuǎn)嫁成本到客戶，導(dǎo)致盈利出現(xiàn)倒退。

公司預(yù)計，第四季度經(jīng)營仍難以脫離困境。

評論：隨著國內(nèi)消費(fèi)者對于食品安全問題的日益重視，出現(xiàn)過食品安全問題的雨潤業(yè)績在未來較長時間內(nèi)必將持續(xù)受該問題的困擾。雖然國內(nèi)促進(jìn)內(nèi)需的政策在未來較長時間內(nèi)仍將延續(xù)，利潤上國內(nèi)食品股將長期受益，但由于國內(nèi)食品股在安全問題上的潛在風(fēng)險因素不容忽視，未來投資者在投資國內(nèi)食品股時，必須保持更多的警惕。

6 希公投引恐慌 道指收市挫297點(diǎn)

希臘意外提出公投歐盟救市方案，連同中美為首的環(huán)球制造業(yè)數(shù)據(jù)失望，市場重新憂慮歐債危機(jī)及環(huán)球經(jīng)濟(jì)滑坡，避險意識高漲，美元大升，金融及商品股帶動環(huán)球股市大瀉。

道指午市曾挫324點(diǎn)，本港今晨4時（即收市），跌幅收窄至297點(diǎn)，報11657點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌35點(diǎn)，報1218點(diǎn)。法興及法農(nóng)等歐洲銀行狂瀉逾12%，拖累Stoxx歐洲600指數(shù)跌4%，是6周來最大跌幅；英法德股最多瀉3.7%至6.2%，收市跌2.2%至5.4%。

量度市場恐慌情緒的芝加哥VIX驚慌指數(shù)急升22.1%、至36.58。美英德國債受避險因素支持大升，10年美債孳息近一個月首次跌回2厘之下，從2.11厘一度挫至1.95厘；德國債價升至1個月高位，令債息創(chuàng)歷來最大跌幅，法國、比利時及意大利國債遭拋售，令3國10年債與德債息差擴(kuò)闊至新高。歐洲主權(quán)信貸違約掉期（CDS）創(chuàng)4個月來最大升幅，反映歐洲債務(wù)違約升溫。

歐元急挫至1.3608美元3周低位，午市兌1.3701，跌1.1%；美元兌日圓升0.2%，報78.35日圓；澳洲減息及商品價格大跌，拖累澳紐加元下滑，澳元低見1.0271美元，跌2.5%；英國上季經(jīng)濟(jì)按季及按年同升0.5%，但上月PMI制造業(yè)跌至50以下收縮水平，跌3.4、至47.4，令英鎊失守1.6美元大關(guān)，跌至1.5891美元；美匯指數(shù)升1.5%、高見77.68。

評論：正如筆者之前預(yù)期的一樣，上周出臺的歐債危機(jī)解決方案并不能從根本上解決歐債危機(jī)問題，歐洲各國在歐債危機(jī)救市政策上仍存在較大分歧，歐債危機(jī)隨時有可能反復(fù)�，F(xiàn)時希臘提出公投歐盟救市方案，雖然頗令市場意外，但其根本原因還是在于希臘在債務(wù)問題上與歐洲各國利益上的分歧。其實(shí)上周出臺的歐債危機(jī)解決方案，對于希臘債務(wù)問題的處理已有較大的讓步，但希臘仍對此方仍存在爭議，市場在對于希臘失望再所難免，更進(jìn)一步表明歐債危機(jī)的解決必將是一個漫長的過程，市場上周的反應(yīng)有過度樂觀之嫌。