今日香港股市重要新聞點評。

1 基金寧持現(xiàn)金 美林︰風險胃納仍低

市場憧憬歐債危機有望紓緩，歐美股市昨晚略為轉穩(wěn)，將有助港股今守穩(wěn)19000大關之上。證券商美銀美林的9月基金經(jīng)理調查報告顯示，現(xiàn)時市場風險胃納極低，該行以逆向投資法則判斷，基金持有現(xiàn)金之高已預示「買入」訊號隱現(xiàn)。

美銀美林以逆向投資法則判斷，以目前基金持有現(xiàn)金水平之高，實已顯示「買入」訊號。調查顯示，市場現(xiàn)況反映全球面對源自歐洲的銀行危機，而非全球經(jīng)濟危機。該行認為，環(huán)球股市有可能在政府政策推動下展開升浪，不過，投資者也可能礙于歐洲現(xiàn)正面對的問題等猶豫不決。該行評估，以目前基金的部署，一旦經(jīng)濟持續(xù)惡化，包括中國在內的新興市場股票、商品板塊亦將首當其沖。

對于各國政府將出手救市，美林的調查顯示，三分之二基金經(jīng)理認為儲局在2013年前不會加息，一半表示標普指數(shù)要跌至1100點以下，儲局才會推出QE3。三分之二受訪者表示，歐盟主權債務危機是最大的小概率風險。

持倉方面，基金持有現(xiàn)金比重由5.2%降至4.9%，但多于三分一基金仍處于重倉現(xiàn)金狀況。投資者以縮短投資年期對應瞬息萬變的市況，令投資年期跌至2001年12月有紀錄以來最短，投資組合承擔風險水平跌至09年3月以來最低。同期，對沖基金對股票持倉減至15個月以來最低水平。

評論：中秋假期期間，歐債危機稍見緩解，外圍股市略顯企穩(wěn)，港股在經(jīng)歷周一的恐慌性大跌之后，周三望止跌反彈。唯歐債危機只不過是暫時性的緩解，后市繼續(xù)發(fā)酵的可能性極大，投資者切忌掉以輕心。在當前外圍經(jīng)濟形勢不穩(wěn)的形勢下，料港股后市將繼續(xù)大幅波動，投資者可適當關注前期跌幅較大，但業(yè)績相對較佳個股，但短期仍需謹慎。

2 英提高資本要求勢損銀行盈利 匯控改革涉成本66億

對于英國銀行業(yè)獨立委員會（ICB）的銀行業(yè)改革方案，券商認為，由于對銀行的資本要求提高，將令當?shù)劂y行的每股盈利下降。明富環(huán)球（香港）估計，匯豐控股（005）因有關改革涉及的成本約8.4億美元（約65.52億港元），旗下英國匯豐或需要發(fā)行長期后償債券以補充整體的資本充足比率。

匯控主席范智廉昨天在倫敦響應說，ICB對零售銀行的資本要求遠較巴塞爾委員會的國際核心資本要求7%為高，但國際正朝著較高資本要求的方向發(fā)展，部分監(jiān)管機構已表明將要求更高的資本水平。另外，他未有評論匯控會否把總遷返香港。

范智廉表示，ICB的建議的約束性未有如部分人預期般強。至于會否令匯豐當?shù)赜懈�多職位受影響，他表示，由于報告剛出臺，監(jiān)管機構亦會推出相關的實施細則，對該行如何重組業(yè)務將有影響，部分業(yè)務的吸引力或會減低，但經(jīng)營及監(jiān)管環(huán)境不時在變，銀行業(yè)務是因應經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展。而香港削減職位的目的在提高效益，匯豐不會減少在香港及區(qū)內的投資。

ICB的銀行業(yè)改革報告，除要求英國銀行要把零售銀行業(yè)務與其它業(yè)務分隔（ring-fence）單獨營運外，并要求零售銀行的核心資本最少達10%，而承受虧損的風險緩沖資金（loss-absorbing capacity）最少相等于風險加權資產(chǎn)的17%至20%。

明富環(huán)球（香港）亞洲金融研究部主管陳昔典在其報告中指出，匯控旗下經(jīng)營英國及歐洲銀行業(yè)務的英國匯豐，其英國的貸款余額至今年6月底為3140億美元，市占率約9.6%，若按此估算，匯控就有關改革將要承擔的成本約8.4億美元，相等于其預測匯控明年稅前盈利的3%。

評論：隨著歐債危機的逐步升級，匯豐歐洲銀行業(yè)務所面臨的風險亦在迅速增加。英國銀行業(yè)獨立委員會（ICB）的改革方案或僅僅只是歐洲各國提高對銀行資本金要求的開端，匯豐歐洲銀行業(yè)務盈利必將大受影響，重磅藍籌匯豐后市股價表現(xiàn)不容樂觀，或將拖累港股整體表現(xiàn)。

3限購令重創(chuàng) 中秋交投挫近半

中秋節(jié)期間內地樓市遭遇滑鐵盧，作為全國樓市指標的北京市，發(fā)展商降價促銷對樓市刺激有限，中秋節(jié)期間樓市成交量較去年同期大跌45%。

內地主要發(fā)展商萬科（深：000002）的報告指，在嚴厲的限購政策下，目前北京只有3%的家庭有能力、有資格買樓，就算這些家庭都出手置業(yè)，北京樓市的購買力仍會在年半左右便全部耗盡，意味當?shù)貥鞘袑⒊霈F(xiàn)嚴重的供過于求局面。

據(jù)北京房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，上周六（10日）至本周一（12日）的3天中秋節(jié)假期內，住宅簽約僅407伙；成交量和今年其它3天小長假相比，如端午節(jié)小長假減少了7%、與去年中秋假期相比下跌45%、與今年「五一」假期相比跌幅更達71%。

評論：在中國對于房地產(chǎn)的持續(xù)調控之下，國內一線城市房價已現(xiàn)松動跡象，房地產(chǎn)調控政策效果開始逐步顯現(xiàn)。不過需要注意的是，現(xiàn)時是國內房地產(chǎn)調控的關鍵時期，之前03年及08年的房地產(chǎn)調控正是在稍見效果時，迫于國內外的經(jīng)濟壓力，中國政府主動放棄調控導致功虧一簣，前車之鑒不可不防。

4 外資密吸中資股ETF 「厚H薄A」

簡稱H股指數(shù)的恒生國企指數(shù)，自8月以來遙遙跑輸內地A股指數(shù)，周一更失陷一萬關。雖然指數(shù)表現(xiàn)不濟，但其實環(huán)球各路資金過去一個月密密收集H股指數(shù)相關的交易所買賣基金（下稱ETF），金額至少達15.8億元。

據(jù)彭博社資料，目前環(huán)球追蹤中資股指數(shù)的ETF約135只，本報從中抽取資產(chǎn)值最高及成交活躍的首7只ETF作研究對象，發(fā)現(xiàn)自8月全球股災以來，基金價格累跌幅度介乎12.14%至19.04%，但H股相關的ETF發(fā)行單位數(shù)量卻有增無減。

ETF發(fā)行單位增長，是反映投資者需求上升。在美國掛牌的安碩富時中國25指數(shù)基金為最典型例子，此ETF由8月股災至今價格蒸發(fā)15.5%，但發(fā)行單位期內增發(fā)4.95%，若以最新單位價格35.79美元計，推算8月以來至少有2.85億美元資金流入購買該ETF。

其它H股ETF都有類似情況，只有巴黎上市的領先國指ETF錄得走資4,400萬美元。

不過，全球最大的A股ETF安碩A50中國基金（02823）卻未如H股受歡迎，8月以來ETF單位發(fā)行量減少1.2億個，以周一收市價11元計，推算約有13.2億元（折算1.69億美元）資金離場。至于另一只追蹤A股的標智滬深300指數(shù)基金（02827）過去一個多月的發(fā)行量并無增減。

評論：港股自8月初以來的大幅下挫，H股跌幅近20%，已相對同期亦有所下跌國內A股有溢價，短期現(xiàn)投資機會。唯在當前國內通脹高企，緊縮貨幣政策仍將延續(xù)，而歐美經(jīng)濟亦面臨衰退風險的形勢下，港股料后市仍將波動，現(xiàn)時仍不是大舉入市抄底的時機。

5 意大利向華求救 買國債入股銀行

美國自身難保，德國內部出現(xiàn)反彈，深受債務危機困擾的法國及意大利轉而求助外匯儲備豐厚的中國。外電報道，意大利已尋求中國政府購入大量國債，并策略性入股意大利國有銀行。

人民銀行前副行長吳曉靈、人行前顧問樊綱均表示贊同。但有分析指出，中國須量力而為。

英國《金融時報》引述意大利官員稱，意大利財長特雷蒙蒂（Giulio Tremonti）與中投董事長樓繼偉率領的代表團上周在羅馬會談，希望中國能購入相當數(shù)量國債；據(jù)悉，意大利國有銀行Cassa Depositi e Prestiti亦有派代表參與會談，該銀行旗下的意大利戰(zhàn)略基金對外國機構投資者開放，該基金規(guī)模計劃由40億歐羅擴至70億歐羅。

評論：無疑此次歐洲債務危機，憑借中國巨大的經(jīng)濟實力，中國出手支持歐洲將大大提高自身的國際地位及影響力。唯目前歐債危機還遠遠未到最壞的時刻，中國此時出手大舉購買歐債，不僅難于取得更多利益，甚至有可能使自身深陷其中，繼續(xù)謹慎觀望事態(tài)發(fā)展，才是量力而為的選擇。

6 央視質疑產(chǎn)品安全 比亞迪A挫

尚未擺脫銷量下滑的陰影，比亞迪（01211）近日又被官方媒體央視點名，指主要車型F3存在安全氣囊失靈的問題。市場擔憂，此消息將令比亞迪已然疲弱的汽車銷售雪上加霜，其A股昨日大跌6.3%至21.13元人民幣。

比亞迪聯(lián)席秘書李黔對本報表示，央視報道的兩個個案均已獲交警部門認證，旗下產(chǎn)品并不存在質量問題，而公司亦與報道中有關消費者在積極溝通。

央視《每周質量報告》近日報道，比亞迪F3車型的安全氣囊在兩項出現(xiàn)強烈碰撞的交通事故中均未自動打開。車主與比亞迪及4S店協(xié)商數(shù)月，但被廠方示以撞擊力度不足以引爆安全氣囊的檢測結果，賠償遭拒。

評論：隨著國內汽車市場增長速度趨緩，比亞迪汽車銷售亦顯頹勢。而在經(jīng)歷了之前的爆發(fā)性增長之后，比亞迪被高增長所掩蓋的諸多問題正逐漸顯現(xiàn)，質量問題就是其中最重要之一，現(xiàn)時比亞迪需要的是踏踏實實的將這些問題逐一解決，提高自身的競爭實力，等待新能源汽車市場的爆發(fā)。