1 港股僅升50點 ADR靠穩(wěn)

經(jīng)歷黑色8月后，踏入9月的港股持續(xù)回勇，昨天續(xù)升50點或0.25%，連升四天，收報20585點。不過，四日急升1000點后，恒指在21000點遇到阻力，投資者出現(xiàn)「畏高癥」，恒指高開低收，全日走勢一直向下。分析員相信，恒指未來兩至三周會在20400點至21500點徘徊，現(xiàn)時水平投資者可適度減持。截至今晨1時，ADR港股比例指數(shù)升約70點。

市場憧憬QE3令氣氛回暖，港股主板成交達870億元，沽空比率微升至8.4%。昨天大市由中移動（941）領(lǐng)軍，中移一度高見80.4元，收市報79.95元，升1.2%，帶動大市升20點。不過，強勢股如濠賭股及前日急升的保險股先升后回。財險（2328）跌4.5%，至13.06元；國壽（2628）跌2.35%。在個別板塊方面，傳聞小型中資行減存款準(zhǔn)備金率，個別銀行股一度飆升，重農(nóng)行（3618）升2.67%、民行（1988）升1.2%。

評論：港股9月第一個交易日走出高開回落走勢，表明在經(jīng)歷持續(xù)千點反彈后，港股向上動力已有所減弱，鑒于目前外圍經(jīng)濟形勢不明朗因素仍多，港股后市繼續(xù)上漲有一定難度。從資金面上看，外圍經(jīng)濟形勢堪憂，美國QE3推出仍需時日，歐洲銀行出現(xiàn)資本短缺，近期港股資金偏緊的情況仍將延續(xù)，亦不利于港股持續(xù)反彈。

2 投行牽線 法拉利傳港上市估值達63億美元 踩油「飆」神州

超級跑車引擎已在咆哮，法拉利有望飆入港交所。據(jù)外電報道，近期已有數(shù)家投行接洽快意（Fiat，內(nèi)地稱為菲亞特），游說旗下意大利跑車品牌法拉利（Ferrari）赴港上市，有分析員表示，法拉利估值高達63億美元。

投資界認為，繼英國超跑Aston Martin早前傳有意來港后，今次加上法拉利，相信是國際車企認為港股IPO市場可較歐美有更高估值，同時有利強攻增長強勁的中國市場。

多家投行近數(shù)周已跟法拉利安排連串會議，并提交到港上市的建議書，但公司尚未正式敲定是否上市。市場估計，若成功集資，可幫助母公司快意償還約50億歐元貸款，同時可提升意大利公司整體估值。

評論：吸引國際知名品牌來港上市，對于香港股市而言，有利于港股的多元化，將進一步提高香港股市的號召力，鞏固港股市場「名牌之都」的地位，投資者亦有更多選擇。同時對于上市企業(yè)而言，在香港上市將能大幅提高其在中國市場中知名度，有利于其開拓龐大的中國市場，可謂一舉數(shù)的。

3內(nèi)地PMI微升 經(jīng)濟回穩(wěn)經(jīng)濟軟著陸 歐美定單減存隱憂

內(nèi)地制造業(yè)景氣回暖，8月份內(nèi)地官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）反彈至50.9%，結(jié)束此前連續(xù)4個月的跌勢。分析指，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟正在「軟著陸」，出現(xiàn)大幅放緩的「硬著陸」機會不大。

不過，8月份PMI的分類指數(shù)中，新出口定單指數(shù)顯著放緩，顯示在歐美經(jīng)濟欠佳下，外需疲弱將成為中國經(jīng)濟的最大隱憂。

自今年4月份開始，內(nèi)地官方PMI連續(xù)4個月下滑，令外界擔(dān)心中國經(jīng)濟可能在緊縮政策，和歐美經(jīng)濟欠佳之下步向「硬著陸」。

評論：在歐美經(jīng)濟整體經(jīng)濟形勢欠佳的情況下，中國出口企業(yè)的處境將更加艱難，外需減弱或成為制約中國經(jīng)濟表現(xiàn)的最主要因素。對于股市而言，出口業(yè)務(wù)較大的上市公司，受歐美經(jīng)濟欠佳影響將較大，中、短期內(nèi)仍需回避。而在外需不振的情況下，中國進一步出臺刺激內(nèi)需的政策，以維持經(jīng)濟增長的可能性較大，內(nèi)需股投資機會仍高。

4 陽光能源料光伏新項目明年小高潮

陽光能源（757）早前公布上半年純利增長174%，至1.13億元（人民幣．下同），管理層表示，已完成上下游一體化，預(yù)計明年內(nèi)地光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)新項目開展將出現(xiàn)小高潮。受業(yè)績利好刺激，陽光能源昨天股價升11%，收報1.21元。

陽光能源董事長譚文華表示，早前發(fā)改委公布光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價每度電1.15元，令光伏發(fā)電進入正軌，明年有望出現(xiàn)發(fā)展新項目的小高潮。但今年上半年光伏行業(yè)遭遇最困難時刻，主要由于內(nèi)地產(chǎn)能過剩造成惡意競價，以及歐美經(jīng)濟轉(zhuǎn)差造成太陽能補貼政策暫時停滯，令光伏組件價格大幅下跌。不過，公司采用靈活策略，訂單來自長單、代工（OEM）及現(xiàn)貨的比例各占三分一，以分散風(fēng)險，同時把國內(nèi)不能消化的訂單轉(zhuǎn)向海外市場，現(xiàn)時內(nèi)地占收入比例為34.5％。

譚文華指出，上游多晶硅價格下跌，是長期必然趨勢，因目前太陽能為替代能源，較傳統(tǒng)能源成本高，毛利仍存在下降空間。目前內(nèi)地小型硅片生產(chǎn)商過多，很多小廠商處于半停工狀態(tài)，未來市場整合在所難免。

評論：雖然國內(nèi)太陽能需求正在迅速擴大，但中短期來看，中國的太陽能需求整體規(guī)模仍相對偏小，在現(xiàn)時全球最大的太陽能需求市場歐洲飽受歐債危機困擾的形勢下，中期來看太陽能產(chǎn)業(yè)整體需求增長或?qū)⒊霈F(xiàn)趨緩，而隨著去年開始大規(guī)模擴充的太陽能電池產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)將經(jīng)歷新一輪的洗牌。

5 憂經(jīng)濟放緩 美股收市挫119點環(huán)球制造業(yè)滑坡 歐元失守1.43

環(huán)球多個主要經(jīng)濟體上月制造業(yè)經(jīng)濟令人失望，普遍跌至收縮或接近收縮水平，重燃市場對環(huán)球衰退的憂慮，避險因素令美元上升，但美國公布制造業(yè)意外維持增長后，美股早段曾轉(zhuǎn)跌為升，其后市場憂慮今晚公布的就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，美股反復(fù)回落。

道指開市曾跌46點，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)公布后，一度倒升103點，其后再挫，本港今晨4時（即收市），跌119點，報11493點；標(biāo)普500指數(shù)跌14點，報1204點；英法德股曾跌1%至2.5%，英法股收市分別升0.4%及0.3%，德股則跌0.9%。美債反復(fù)，10年債息從2.22厘回升至高見2.27厘，午市報2.14厘。

美國上月ISM制造業(yè)指數(shù)微跌0.3、至50.6，為09年7月以來最低，反映全國制造業(yè)經(jīng)濟仍在50以上增長水平，遠勝預(yù)期49，相對歐元區(qū)制造業(yè)經(jīng)濟兩年來首次滑入收縮水平，上月較7月份跌1.4、至49，不止反映美國經(jīng)濟勝歐元區(qū)，削弱儲局推出更多刺激經(jīng)濟措施的機會，且減少歐洲央行加息遏通脹機會，令歐元應(yīng)聲急瀉，從兌1.4386美元回落至低見1.4227美元，午市報1.4275美元，跌0.7%。美元兌其它貨幣普遍回升，兌日圓報76.81，升0.2%，美匯指數(shù)升0.4%，報74.44。

評論：從全球上月制造業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來看，目前全球經(jīng)濟重新滑向衰退的可能性仍不小，歐美經(jīng)濟形勢堪憂�，F(xiàn)時美國經(jīng)濟尚有QE3可以期待，倒無須過度擔(dān)憂，但歐洲經(jīng)濟受歐債危機影響，缺乏有效地經(jīng)濟刺激手段，未來隨時可能進一步惡化，投資者尤需謹慎。

6 IMF︰歐銀持弱國債 恐資本劇減

國際貨幣基金組織（IMF）及歐元區(qū)政府，再就歐洲銀行業(yè)資本短缺的計算問題出現(xiàn)爭論。IMF認為歐銀所持的歐洲弱國債券，將令銀行的有形普通資本減少2,000億歐元（約2.2萬億港元），更有可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，令損失大幅增加；不過，多國政府卻批評IMF有偏見，只看到壞的一面。

IMF正在草擬一份于三周內(nèi)發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定性報告》，當(dāng)中一項估算指歐銀所持的「歐豬國」債券，將對銀行資產(chǎn)負債表造成嚴(yán)重損害，令歐銀的有形普通資本減少2,000億歐元，減幅達10%至12%。

報告以信貸違約掉期（CDS）溢價來計算歐豬債的市值，被納入計算的國債來自「歐豬五國」（即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙）及比利時。IMF預(yù)期，歐銀之間互相持有的資產(chǎn)或觸發(fā)連鎖效應(yīng)，令銀行資本短缺的影響大幅增加，甚至加倍。