1外圍陰云密布 港股料動蕩中信泰富匯控 加重利淡因素

歐洲危機(jī)雖然稍為喘定，但近期港股成交淡靜，短期又缺乏利好消息支持。市場人士認(rèn)為，港股仍會受歐洲危機(jī)、美國國會對提高發(fā)債上限的爭議影響，預(yù)期港股本周會反復(fù)向下，恒指或再下試21500點(diǎn)。

美國國會遲遲未能就提高發(fā)債上限達(dá)成共識，然而中國的專家卻有信心問題最終能解決。英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站引述人民銀行貨幣政策委員會委員夏斌，以及中國社科院張明表示，不擔(dān)心美國國債上限不能在8月2日限期前提高，違約機(jī)會甚微。中國持有1.15萬億美元的美國國債，是其最大債主。

雖然如此，第一上海首席策略師葉尚志表示，市場短期仍會充斥艋炻業(yè)男畔ⅲ薜投資氣氛。他又指希臘剛通過緊縮措拖，又如期拿了第二批緊急貸款，但歐債的恐慌仍擴(kuò)散至意大利和西班牙，擔(dān)心短時(shí)間內(nèi)再爆出負(fù)面消息，相信市場要較多時(shí)間才能對歐洲回復(fù)信心。

評論：雖然上周五美股造好，有利于港股周一表現(xiàn)。但鑒于美股反彈是否持續(xù)仍待觀察，而歐債危機(jī)隨時(shí)可能再次發(fā)酵，以及國內(nèi)加碼房地產(chǎn)調(diào)控，現(xiàn)時(shí)港股面臨的外圍氣氛整體仍不樂觀，加上從上市公司已公布的半年業(yè)績預(yù)告來看，總體上是喜憂參半，港股后市繼續(xù)低位盤整可能性較高。

2 重磅新股排隊(duì)來港上市下半年集資額將逾2000億

雖然港股近期相當(dāng)波動，恒指一周跌近千點(diǎn)，然而大批新股依然毋懼淡風(fēng)，排隊(duì)上市絡(luò)繹不絕。單計(jì)已公布下半年有意上市的重磅企業(yè)，合計(jì)集資額已超過2000億元，而且不同于上半年，未來焦點(diǎn)皆集中于內(nèi)地大型國企。

最新加入香港招股名單的大型國企，是中國財(cái)險(xiǎn)（2328）母公司中國人保及內(nèi)地鐵路概念股中鐵物資，兩者將同時(shí)計(jì)劃以A+H形式在滬、港兩地同步上市，僅中鐵物資一家，初步集資額將高達(dá)156億元。市場消息指，人保上市進(jìn)程已大幅加快，早前并已覓得中金、瑞信及匯豐作為上市保薦人，消息并透露人保已向兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交上市申請，同時(shí)開始物色國際投資者入股，爭取盡快決定基礎(chǔ)投資者。不過人保具體上市時(shí)間尚待審批，今年6月，人保才引入全國社�；�金，投資約100億元人民幣，社�；�金將占人保約11%股份。

至于前身為中國鐵道部物資管理局的中鐵物資，現(xiàn)時(shí)是直屬國資委的大型中央企業(yè)中仍未上市的少數(shù)，目前主營業(yè)務(wù)是鐵路產(chǎn)業(yè)服務(wù)及鋼材貿(mào)易。

評論：即使目前香港大市偏弱，新股上市股指普遍偏低，仍有大批內(nèi)地國企選擇下半年來港上市表明，在國內(nèi)持續(xù)的緊縮貨幣政策下，國內(nèi)企業(yè)對于資金需求的強(qiáng)烈。唯從近期新股表現(xiàn)來看，有意新股投資者仍需更多關(guān)注新股的質(zhì)素謹(jǐn)慎選擇，切忌盲目炒新。

3 農(nóng)行︰盈利高增長 價(jià)值遭低估三大股東未擬減持 券商估隨時(shí)挾淡倉

農(nóng)業(yè)銀行（01288）11名基石投資者所持市值達(dá)488億元股份上周六鎖定期滿，將對準(zhǔn)內(nèi)銀的沽空活動推至高峰。但農(nóng)行副行長潘功勝向本報(bào)確認(rèn)，三大基石投資者已表明不會在短期內(nèi)減持；意味空倉能在股東減持時(shí)接貨補(bǔ)倉的機(jī)會大減，有券商料空倉隨時(shí)被挾。

另外，策略員指出，港股技術(shù)上已屆反彈之時(shí)，但歐債危機(jī)和美國未能提高債務(wù)上限困擾，料令反彈幅度受限。

大批限售股解禁前，農(nóng)行在上周最后兩個交易日均錄得沽空比率升逾40%罕見高水平，已連續(xù)10天高踞于雙位數(shù)，過去10天累計(jì)沽空額達(dá)18.63億元。沽空戰(zhàn)線并延展至所有中型內(nèi)銀，信行（00998）、重農(nóng)行（03618）、交行（03328）、招行（03968）過去一周平均沽空比率高達(dá)17%至29%，反映市場對內(nèi)銀看淡。

潘功勝接受本報(bào)查詢時(shí)，表示持貨最多的卡塔爾投資局、科威特投資局和渣打（02888），均與農(nóng)行建立戰(zhàn)略關(guān)系，他們均表明持股為長期持有�！�11家基石投資者，我沒有每家都去問，但持股最多的都已表示了不會減持�！挂栽�3個投資者合計(jì)持有99.82億農(nóng)行H股計(jì)，已高達(dá)是次解禁124億股的81%。此外，淡馬錫亦已表態(tài)不會減持。

評論：隨著市場對于內(nèi)銀股面臨的房地產(chǎn)貸款和地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)逐漸消化，近期市場或重新關(guān)注內(nèi)銀股半年業(yè)績的高增長，內(nèi)銀股的確有較大機(jī)會反彈。唯內(nèi)銀股所面臨的風(fēng)險(xiǎn)短期難于改變，加上市場對于內(nèi)銀股集資潮的擔(dān)心仍將維持，內(nèi)銀股反彈力度料相對有限。

4 「黑池」威脅大 港交所謀對策

匯豐控股（00005）將于短期內(nèi)為證券零售客戶，推出運(yùn)作猶如「黑池」的StockMax內(nèi)部對盤系統(tǒng)，凸顯港交所（00388）面對場外交易系統(tǒng)的挑戰(zhàn)日趨嚴(yán)重。

盡管StockMax與其它黑池交易平臺一樣，所有成交須按法例規(guī)定向港交所呈報(bào)，并繳付交易費(fèi)用，但有學(xué)者指出，場外交易平臺崛起，令原應(yīng)集中在港交所交易系統(tǒng)配對的買賣盤散落在不同平臺完成，直接打擊港交所作為中央市場（Central Market Place）的流通量及市場深度。

評論：在「黑池」等政策的威脅下，港交所提出偏向大型券商的改革措施，以拉攏大型券商實(shí)屬無奈。香港中小券商之所以在港交所改革中利益受損，主要原因就是自身競爭力日趨減弱。在奉行弱肉強(qiáng)食的證券市場中，中小券商如何提高自身競爭力，更好的發(fā)揮自身優(yōu)勢，無疑比無力的抗議有效的多。

5中央新思路 宏調(diào)「以樓為綱」

上周二（12日）召開的國務(wù)院常務(wù)會議，分別研究生豬生產(chǎn)和房地產(chǎn)調(diào)控的政策措施，其中房地產(chǎn)市場的調(diào)控，推出「新五條」。是次會議看似沒有專門研究下半年經(jīng)濟(jì)部署，作出宏觀調(diào)控的政策調(diào)整，但其實(shí)是國務(wù)院在宏觀調(diào)控政策不變的基調(diào)下，調(diào)控重點(diǎn)的一大確定，即由房地產(chǎn)市場調(diào)控入手，以房地產(chǎn)調(diào)控為「綱」，牽動宏調(diào)的新推進(jìn)。

在此之前，總理溫家寶已表明，宏觀調(diào)控政策不變，防通脹仍是首要任務(wù)。國務(wù)院常務(wù)會議研究「豬問題」，當(dāng)然與穩(wěn)定物價(jià)有關(guān)，但北京經(jīng)濟(jì)界分析，溫內(nèi)閣今次已把宏觀調(diào)控的重點(diǎn)放到房地產(chǎn)市場之上，希望以房地產(chǎn)市場調(diào)控，來帶動整體宏觀調(diào)控見效，其后面有三大「硬道理」。

首先，國務(wù)院不希望在任期下半場中，留下軟弱無力的印象，所以要強(qiáng)力解決任內(nèi)反彈最大的問題，也就是房地產(chǎn)問題。溫家寶在政府工作報(bào)告中數(shù)度拍心口，國務(wù)院也多次定出政策，包括09年底的「國四條」，去年4月的「新國十條」、去年9月的「新國五條」，今年1月又推出「新國八條」。

評論：中央宏調(diào)以房地產(chǎn)調(diào)控為「綱」，表明了中央對于房地產(chǎn)調(diào)控的重視。唯從之前歷次房地產(chǎn)調(diào)控收效甚微來看，房地產(chǎn)調(diào)控將是一個長期的過程，任何短期的松動，都將使之前的努力付之一炬，切忌!

6 受制債務(wù)危機(jī) 美股料波動

美股上周反彈乏力，今周料會續(xù)受歐洲以至本土債務(wù)問題困擾，加上周內(nèi)多家美國巨企公布業(yè)績，市況料將相當(dāng)波動。

上周三，美國聯(lián)儲局主席伯南克（Ben Bernanke）在國會說，考慮當(dāng)經(jīng)濟(jì)未能改善時(shí)進(jìn)一步放寬貨幣政策，令市場一度憧憬儲局會再推第三輪購債計(jì)劃，即市場俗稱的第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），遂令美股短暫反彈，但其后市場冷靜下來，加上伯南克澄清現(xiàn)僅處于考慮階段，暫未有計(jì)劃再推QE3，美股因而缺乏動力再反彈。

道指上周五略反彈42點(diǎn)，全周計(jì)，美股三大指數(shù)均下跌，終止了前兩周的升市。道指跌1.4%，收報(bào)12479點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌2.1%，至1316點(diǎn)，納指則跌2.5%至2789點(diǎn)。

評論：在失業(yè)率高企、歐債危機(jī)隨時(shí)可能再次發(fā)酵的形勢下，加上美國短期內(nèi)推出QE3無望，美股近期若想有所表現(xiàn)，較佳二季度業(yè)績將是帶動美股短期的關(guān)鍵因素，需重點(diǎn)關(guān)注。