國棟建設(shè)[11.94 -0.42%](600321，收盤價11.94元)今日(6月5日)披露增發(fā)預案，擬以不低于10.64元/股的價格非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.5億股，擬募集資金總額不超過8.5億元用于兩高中密度纖維板生產(chǎn)線技術(shù)項目改造。

隨著國棟建設(shè)生產(chǎn)規(guī)模的提升和資本性支出的增加，再加上今年投入14億元建設(shè)兩條高中密度纖維板生產(chǎn)線，導致公司的債務(wù)融資大幅上升。截至2010年3月31日，公司共有借款11.96億元，公司面臨的償債壓力較大。

縱觀國棟建設(shè)近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，隨著債務(wù)規(guī)模的增加，國棟建設(shè)的資產(chǎn)負債率也不斷提高，2007年底、2008年底、2009年底和2010年一季度國棟建設(shè)的資產(chǎn)負債率分別為28.09%、34.76%、51.23%和51.77%，資產(chǎn)負債率明顯較高。

此次公司擬向10家特定對象非公開發(fā)行不超過1.5億股，規(guī)定每個發(fā)行對象及其關(guān)聯(lián)方參與認購后的持股總數(shù)占此次發(fā)行后公司總股本的比例不得超過10%，擬募集資金總額不超過8.5億元，投入公司兩高中密度纖維板生產(chǎn)線的技改項目。該兩項募投項目分別為四川國棟建設(shè)股份有限公司次小薪材、三剩物深加工45萬立方米/年高中密度纖維板生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，擬投入募資5.15億元；四川南充國棟林產(chǎn)科技有限公司次小薪材、三剩物深加工22萬立方米/年高中密度纖維板生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，擬投入募資2.85億元。

隨著上述兩技改項目的建成，國棟建設(shè)今年三季度預計將有2共計條67萬立方中纖板生產(chǎn)線投產(chǎn)，中纖板設(shè)計產(chǎn)能將達到87萬立方，實際產(chǎn)能可超產(chǎn)至120萬立方，成為西南地區(qū)最大的中纖板制造企業(yè)。

據(jù)悉，國棟建設(shè)此次建設(shè)的67萬立方中纖板生產(chǎn)線設(shè)備都系國外最新引進，競爭優(yōu)勢突出。海通證券[10.59 2.42%]分析師江孔亮就指出，國棟建設(shè)目前生產(chǎn)線僅能生產(chǎn)少量的薄板，大部分產(chǎn)品屬于中厚板，毛利率在14%~18%，而薄板的毛利率在20%以上。公司新投的2條生產(chǎn)線由于設(shè)備先進，能夠生產(chǎn)薄板，公司盈利能力有望顯著提升。

國棟建設(shè)預計，兩個技改項目投入營運后，55萬立方米/年高中密度技改項目預計可實現(xiàn)年均銷售收入10.08億元，年均凈利潤總額1.89億元，由全部投資現(xiàn)金流量表計算得出本項目稅后內(nèi)部收益率為25.37%，投資回收期5年(包括建設(shè)期1年)。22萬立方米/年高中密度技改項目預計年均銷售收入4.74億元，年均凈利潤總額8115.40萬元，由全部投資現(xiàn)金流量表計算得出本項目稅后內(nèi)部收益率為22.2%，投資回收期5.42年(包括建設(shè)期1年)。