由于美股上周五回落122點(diǎn)，今天亞太股市假后復(fù)市難免受影響，但由于美股在前市大漲280多點(diǎn)，藉西班牙債券評(píng)級(jí)被調(diào)低而借勢(shì)調(diào)整亦屬健康表現(xiàn)，不足為懼。備受關(guān)注的中日韓會(huì)議已結(jié)束，溫總強(qiáng)調(diào)當(dāng)務(wù)之急是妥善應(yīng)對(duì)天安號(hào)軍艦事件造成的嚴(yán)重影響，中方會(huì)與各方積極溝通及協(xié)調(diào)，避免發(fā)生沖突，確保東北亞地區(qū)和平穩(wěn)定。朝韓的緊張局勢(shì)盡避未緩和，中日韓會(huì)議帶出的“避免發(fā)生沖突”的信息對(duì)區(qū)內(nèi)投資氣氛有中性利好作用，倘內(nèi)地股市持續(xù)反彈，將有利區(qū)內(nèi)股市低位回升，港股可望在 19,300/19,500獲承接而持續(xù)反彈。

　　中日韓會(huì)議帶給投資市場的利好信息，在于三國領(lǐng)導(dǎo)人決定以共同理解與認(rèn)識(shí)，處理天安號(hào)事件。會(huì)議并未如韓要求發(fā)聲明向聯(lián)合國討論事件，反而在中方主導(dǎo)下，強(qiáng)調(diào)當(dāng)務(wù)之急在于避免朝韓軍事沖突升級(jí)，影響東北亞地區(qū)的穩(wěn)定。

　　溫總談朝韓“避免沖突”有利

　　這個(gè)方向應(yīng)該成為未來一段長時(shí)間朝韓局勢(shì)好壞變化的核心，故韓金融波動(dòng)趨于平穩(wěn)已可預(yù)期，亦會(huì)加速空倉回補(bǔ)。另一方面，中美對(duì)朝韓局勢(shì)避免沖突升級(jí)的態(tài)度，有利短線資金重回亞洲市場，理由是朝韓發(fā)生戰(zhàn)爭的機(jī)會(huì)極微。

　　另一方面，中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話后，有關(guān)人民幣匯率機(jī)制改革的進(jìn)程，會(huì)在美方不再公開施壓下推進(jìn)，倘歐洲債務(wù)危機(jī)逐步回穩(wěn)，人民幣通過與一籃子貨幣掛恥溫和升值便會(huì)隨時(shí)進(jìn)行，估計(jì)會(huì)吸引熱錢重來，人民幣升值概念的股份可看高一線。

　　上周大市插至18,972后大幅反彈，18,900/19,000初步成為這次“牛二”中期調(diào)整的底部，倘失守，下位強(qiáng)力支持為18,200 /18,300左右，大幅下瀉的幅度已不大，故上周大跌市反而成為基金及實(shí)力大戶低吸優(yōu)質(zhì)股機(jī)會(huì)。誠哥公開話萬九點(diǎn)水平“可買股票(PE吸引的優(yōu)質(zhì)股)”，可說是典型好友大戶的呼聲。

　　美國汽車市道已有復(fù)蘇之勢(shì)，4月份佳士拿等車廠銷量大增2成，對(duì)相關(guān)行業(yè)有利好刺激。另一方面，工信部向各地下達(dá)今年18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，其中目標(biāo)任務(wù)是水泥9155萬噸及玻璃648萬重量箱，對(duì)信義玻璃(0868)有利。

　　信義玻璃主業(yè)為產(chǎn)銷汽車、建筑用及浮法玻璃；市場以內(nèi)地、北美及歐洲為主。截至09年底止，全年純利7.74億元，增長9%；每股盈利44.6仙；營業(yè)額39.5億元，增長1.6%；整體毛利率由約31.1%上升至36.9%；純利率亦由18.2%升至19.5%。

　　當(dāng)中毛利率較高的超白光伏玻璃業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)時(shí)在手的定單已超過1個(gè)月，今年首季亦將超白光伏玻璃的售價(jià)按季調(diào)升15%；建筑玻璃定單已超過約3個(gè)月，汽車用玻璃手頭定單亦超過2.5個(gè)月。

　　信義位于安徽省蕪湖市工業(yè)園的三條鋼化光伏玻璃生產(chǎn)線于本月投產(chǎn)，年產(chǎn)能共超過800萬平方米。另外，在蕪湖的另一條年產(chǎn)能達(dá)270萬平方米的生產(chǎn)線亦安裝，預(yù)計(jì)今年第三季投產(chǎn)。

　　信義現(xiàn)價(jià)往績市盈率(PE)13倍，預(yù)測PE僅約10倍。大摩對(duì)信義業(yè)務(wù)依然樂觀，評(píng)級(jí)重申“增持”，目標(biāo)價(jià)3.75元。另外�镭S證券亦調(diào)高目標(biāo)價(jià)為 3.65元，較現(xiàn)價(jià)2.9元有25%上升空間。

　　港股在期指結(jié)算周跟隨環(huán)球大跌，曾兩度跌穿一萬九千點(diǎn)水平，因受雙重打擊，即朝韓軍事緊張，以及西班牙銀行問題反映歐洲病情深重。朝韓屬政治問題，在中美斡旋下，難出亂子，反而歐洲危機(jī)雖如黑洞，深不見底，但市場悲觀情緒已見改善。

　　朝鮮半島戰(zhàn)云密布，因韓國公布，其三月時(shí)沉沒的天安艦是遭朝鮮擊沉，并對(duì)朝鮮實(shí)施經(jīng)貿(mào)制裁；朝鮮則下令進(jìn)入備戰(zhàn)狀態(tài)，并反指韓國海軍侵犯海域，揚(yáng)言將以軍事行動(dòng)回應(yīng)。

　　中美不支持 朝韓難爆大沖突

　　朝鮮半島危機(jī)表面火藥味濃，但觸發(fā)全面軍事沖突的機(jī)會(huì)卻極微。原因之一，朝韓背后各有大國支撐，即美國及中國，美國已被兩伊及阿富汗問題搞得極其煩惱，不想再添新戰(zhàn)線，中國亦不希望朝鮮破壞北亞和平。中美利益一致，將致力化解朝韓對(duì)峙局面；朝韓沒有中美支持，難爆發(fā)大沖突。

　　原因之二，朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正日擅長討價(jià)還價(jià)，過往例子已證明他無論試射導(dǎo)彈、退出限核談判等，目的都只為迫外國多給援助而已。

　　朝鮮半島危機(jī)可以政治手段控制、解決，危機(jī)不致拖得太久；因?yàn)榉�(wěn)定的政治環(huán)境，更加符合中美兩國的利益。反而西班牙銀行顯示的歐債危機(jī)，需要長期整治和理順。

　　西班牙央行上周末接管一間地區(qū)銀行，再有四間儲(chǔ)蓄銀行謀求合并，強(qiáng)化生存能力。西班牙不單國家過去幾年先花“未有錢”，導(dǎo)致債臺(tái)高筑，銀行亦過度借貸，房地產(chǎn)泡沫爆破令其陷身呆壞帳泥淖。

　　歐豬五國問題錯(cuò)綜復(fù)雜，市場包深知西班牙銀行問題只是開始，遠(yuǎn)未到高峰，因西班牙政府未來數(shù)年都要大力收緊開支，勢(shì)重挫經(jīng)濟(jì)，銀行呆壞帳易升難降，銀行與政府可能變得互相拖累。更不幸的是，西班牙的問題在其他歐豬，甚至法、德都可能出現(xiàn)，隨時(shí)以不同形式爆發(fā)，一個(gè)數(shù)千億歐元的救市方案，只能治標(biāo)不能治本。

　　請(qǐng)記，投資者是善忘的，金融海嘯后美國的救市方案，又豈是根治美國經(jīng)濟(jì)問題的良方？惟環(huán)球股市照樣狂升，皆因當(dāng)時(shí)股市跌至十分吸引的水平。股市經(jīng)過一年的急升后，估值已變得高了，炒家便藉歐豬故事大做文章，把股市推低，不是嗎？事實(shí)上，以現(xiàn)在歐盟整體的財(cái)政狀況仍較美國為佳。

　　策略備考：朝鮮半島危機(jī)應(yīng)可控，對(duì)亞洲股市沖擊有限，另傳中保監(jiān)研保險(xiǎn)資金投資范圍擴(kuò)大至香港主板，并料有最多三千億資金來港“托市”。雖然歐債危機(jī)還會(huì)困擾全球多一段日子，令熱錢暫避險(xiǎn)美元和貴金屬，但當(dāng)市場習(xí)慣了歐洲問題后，注意是習(xí)慣而非解決，熱錢則有望回流亞洲追逐較高回報(bào)的中資類股份。所以短期歐元有望回升，黃金的光芒可能會(huì)暫時(shí)要收斂一下了。
　　上周股市四升一跌，恒指萬九關(guān)失而復(fù)得，以一九七六六點(diǎn)收市，較前周升二二一點(diǎn)，雖不能肯定是「曙光初現(xiàn)」， 但起碼有予人「絕處逢生」之感。我頭牌相信，即使大市反復(fù)波動(dòng)仍會(huì)持續(xù)，但一八八○○的支持力已顯示出來，日后若再考驗(yàn)萬九關(guān)，買意也會(huì)比前更強(qiáng)。

　　五月份股市今日是最后一個(gè)交易天，無論恒指是升是降，整個(gè)五月是跌市已成定局。四月三十日恒指收二一一○ 八，至上周五為止，已跌去一三四二點(diǎn)，所以月線圖看，今年以來的升降韻律為：一月跌、二月升、三月升、四月跌、五月跌，即三跌二升，呈弱勢(shì)。同二○○九年 十二月底的恒指二一八七二點(diǎn)比較，現(xiàn)時(shí)已跌了二一○六點(diǎn)，總跌幅百分之九點(diǎn)六，說多不多，說少也不少。

　　從傳統(tǒng)的走勢(shì)看，「五月窮」是應(yīng)驗(yàn)了，至于會(huì)否「六月絕」？則有待觀察，反正很快就進(jìn)入六月份，看看月初的表 現(xiàn)再預(yù)測不遲。初步的傾向是：經(jīng)過五月份的大調(diào)整后，六月份是看好后市的投資者逢低收集優(yōu)質(zhì)股的日子，故不可能大升，亦不會(huì)大跌，屬于反復(fù)上落個(gè)別發(fā)展的 走勢(shì)，若相信今年環(huán)球經(jīng)濟(jì)會(huì)有不俗增長，危困可以一一渡過，則「七月翻生」的口訣是可以兌現(xiàn)的，故六月是見低吸納的月份，我頭牌相信錯(cuò)不到哪里去。

　　上周五美股在急升近三○○點(diǎn)之后又回落逾百點(diǎn)，顯示大市的主調(diào)仍然波動(dòng)，港股上周連升三日漲逾八百點(diǎn)，本周初略作整固，也是合理的預(yù)期，相信調(diào)整的幅度不會(huì)大，三、四百點(diǎn)已差不多，即在一九四○○左右可以撐住，并作個(gè)別發(fā)展。

　　本周我頭牌會(huì)留意三只股份的走勢(shì)，若合適就會(huì)吸納。一是民生銀行(01988)，已宣布派末期息五仙及十送二 紅股，董事局此舉目的是希望促進(jìn)股價(jià)，重上九元○八仙的上市價(jià)。以其實(shí)力，有機(jī)達(dá)到目的，故不妨搭搭順風(fēng)車。

　　二是合和實(shí)業(yè)(00054)，公司不斷回購股份，每股資產(chǎn)值得以不斷提升。此股有三大賣點(diǎn)。包括合和二期、喜 帖街重建和樂活道新樓開售，加上是六月結(jié)，末期息較吸引。

　　三是信德集團(tuán)(00242)，可收一 角八仙七的末期息，以現(xiàn)價(jià)四元二角八仙計(jì)，光是這一期的息率就達(dá)四厘四，十分吸引。澳門經(jīng)濟(jì)興旺，信德自當(dāng)受惠。
　　歐洲主權(quán)國家債務(wù)危機(jī)纏擾多時(shí)，歐美股市反復(fù)向下，歐元跌至新低，資源商品價(jià)格亦向下尋底，但隨著美元三個(gè)月倫敦銀行同業(yè)拆息連升十三日后開始回落，過去幾個(gè)月 來的國際金融動(dòng)蕩局面有望短期內(nèi)回穩(wěn)。關(guān)鍵的原因是奧巴馬主催的金融改革法案已經(jīng)底定，歐洲各國也取得共識(shí)，要加強(qiáng)對(duì)金融資本投機(jī)活動(dòng)的監(jiān)管，金融大鱷與 其垂死掙扎，興風(fēng)作浪，向有形之手挑戰(zhàn)，倒不如重整旗鼓，再炒上搵食。原油國際價(jià)格率先反彈，帶動(dòng)資源股上升，科技股亦走俏，全球股市正醞釀大型反彈。

　　美股滬股料短期見底

　　因此，雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)調(diào)低西 班牙的主權(quán)評(píng)級(jí)至AA+，美股在下周一長假前也借美國最新公布的個(gè)人消費(fèi)開支數(shù)據(jù)欠佳獲利回吐，道指上周五下跌122點(diǎn)，報(bào)10136，但相信美股短期內(nèi) 已在9774點(diǎn)見底，只要穩(wěn)守一萬點(diǎn)的關(guān)口，可望反復(fù)回升。

　　中美戰(zhàn)略及經(jīng)濟(jì)會(huì)議完結(jié)后，內(nèi)地股 市上周也先低后高，有回穩(wěn)跡象，上A和上綜上周分別創(chuàng)新低后重返至二千七百點(diǎn)和二千六百點(diǎn)之上。內(nèi)房股因傳出三年內(nèi)不會(huì)征收新稅而產(chǎn)率先反彈，帶動(dòng)金融股 全面回升。技術(shù)上，上A似是形成「頭肩底」，若能穩(wěn)守上周低位2603點(diǎn)，可以開展一個(gè)較大型的反彈升浪。

　　港股上周在一眾股評(píng)家一致看淡的情況下見底回升，上周四恒指先破一萬九千點(diǎn)，低見18971點(diǎn)后倒升高收 19431點(diǎn)是強(qiáng)烈轉(zhuǎn)勢(shì)訊號(hào)。本周初大市可能會(huì)跟隨美股跌勢(shì)先回補(bǔ)上周五的上升裂口，19555點(diǎn)至19710點(diǎn)，未上車者可伺機(jī)趁低吸納，以一萬八千九 百點(diǎn)為止蝕，初步反彈目標(biāo)上望20500點(diǎn)之水平。

　　事實(shí)上，上周四早上已復(fù)現(xiàn)沉寂已久的莊家活 動(dòng)，在星爺?shù)牡弁▏�際(08220)領(lǐng)軍下，部分莊家股已產(chǎn)生反彈，說明大市短期內(nèi)已于一萬九千點(diǎn)左右的水平見底，后市不虞大跌。

　　恒指初步上望20500點(diǎn)

　　中資藍(lán)籌股以平保 (02318)、中人壽(02628)、招商(03968)、工銀(01398)和建行(00939)最好，可趁本周初回吐低吸。長實(shí)(00001)、和 黃(00013)、恒地(00012)、新地(00016)也不俗，未有貨之中、長線投資者，現(xiàn)水平可買入第一注。

　　華懋系之安寧控股(00128)、和丹楓控股(00271)分別由高位1.5元和1.36元回落，上周最低分 別見0.59元和0.6元，跌幅超過一半以上，極度超賣。兩股上周分別回升至0.79元和0.75元，全周成交量回增至一億六千三百萬股和二千八百萬股， 約為前周之一倍，明顯控制權(quán)已轉(zhuǎn)至強(qiáng)者手中，開始組織反彈升浪�，F(xiàn)階段可分別于現(xiàn)水平吸納，以上周價(jià)位為止蝕，反彈目標(biāo)初步為二十天線的0.9元和 0.83元，若見成交大增，反彈目標(biāo)可上調(diào)至1.01元和0.92元。

　　國企指數(shù)上周在結(jié)算日前短期轉(zhuǎn)向，跟隨外圍上升，周五以11508高收，全周升460點(diǎn)，周線圖出現(xiàn)轉(zhuǎn)向突破，力守11000關(guān)；由于加速 升破前周高位，吸引投資者入市，調(diào)整后可候低買入，估計(jì)6月份重上12000。另外，大市短期持續(xù)受到歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的因素可能淡出，當(dāng)市場避險(xiǎn)情緒改 善，歐美資金將會(huì)流向亞太區(qū)市場，而且總理溫家寶發(fā)表言論暗示中央采取更激烈緊縮措施的可能性不大，現(xiàn)時(shí)市盈率對(duì)長線投資者而言相當(dāng)吸引。

　　中行上破4.1元始展升浪

　　中國銀行(3988)處于收集區(qū)，成交量未見明顯增加，上周低位在3.76元，若上破4.10元，確認(rèn)升浪形成；集團(tuán)第一季度業(yè)績?cè)鲩L符合 預(yù)期，保持強(qiáng)勁增長趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年將會(huì)以配售方式在H股進(jìn)行融資，滿足資本需求，融資約500億元人民幣，估計(jì)今年股東凈利潤約為1060億元，每股凈資 產(chǎn)兩倍，估值偏低。

　　高速傳動(dòng)上試19元

　　中國高速傳動(dòng)(658)于16元出現(xiàn)反彈，傾向上試19元；集團(tuán)在風(fēng)電齒輪行業(yè)具領(lǐng)導(dǎo)地位，出口表現(xiàn)持續(xù)上升，未來料維持20%年增長率， 相信未來3年收入復(fù)合增長率維持20%以上，預(yù)測市盈率17倍，短期估值吸引。

　　雅居樂下季看10元之上

　　內(nèi)房股回穩(wěn)，市場對(duì)其評(píng)價(jià)可能調(diào)高，市盈率在第二季已大幅下調(diào)，雅居樂(3383)預(yù)測市盈率只有8.9倍，現(xiàn)金流穩(wěn)定，股價(jià)在7.40元 回升，若上破9元可進(jìn)一步造好，第三季目標(biāo)區(qū)在10元之上。

　　匯控暫難跌回70元以下

　　恒生指數(shù)以19766收，全周升221點(diǎn)，大戶在結(jié)算日挾倉，回升近20000水平有阻力，對(duì)沖基金將趁低吸納。上周匯控(005) 出現(xiàn)裂口島形轉(zhuǎn)向，如果升勢(shì)持續(xù)，股價(jià)跌回70元以下的機(jī)會(huì)不大，走勢(shì)暫不宜過分悲觀，升勢(shì)在醞釀中，6月份可能追落后，應(yīng)回納上升軌。

　　期指破位上升，隨機(jī)指數(shù)和成交量配合，以19716高收，MACD線迅速反彈，支持在18900水平，經(jīng)過一輪震倉后，鞏固后可望突破 20000，本周阻力位在20200。

　　國企開call(21089)

　　中企麥銀(21089)認(rèn)購輪反復(fù)向好，日線圖動(dòng)力增加，行使價(jià)在12400，引伸波幅為36%，大市短線可望再反彈。

　　港股上周逐步收復(fù)失地，恒指直逼二萬點(diǎn)關(guān)口，但截至上周五為止，恒指五月份 累積下跌一千三百多點(diǎn)。市場人士認(rèn)為，內(nèi)地限售股解禁的壓力開始紓緩，加上外圍股市有喘定艫象，港股本周將會(huì)在二萬點(diǎn)附近徘徊。

　　A股解禁較上月少 41%

　　港股由今年四月九日的二萬二千二百點(diǎn)收市高位計(jì)起，截至上周五，累積跌幅達(dá)二千四百多點(diǎn)，恒指上周五收市報(bào)一九七六六點(diǎn)。由五月初計(jì) 起，恒指也有逾一千三百點(diǎn)的跌幅。美股情況更為惡劣，杜指由五月初至今的累積跌幅近百分之八，上周五以一○一三六點(diǎn)收市。

　　今天是五月的最后一 個(gè)交易日，即使今天升市，相信也擺脫不了股市進(jìn)入「五窮」的事實(shí)。至于六月份是否「六絕」，證券界普遍持較樂觀的看法，其中一個(gè)看好原因，是內(nèi)地股市有望 反彈。據(jù)內(nèi)地傳媒統(tǒng)計(jì)，六月份限售股解禁只涉及價(jià)值一千零六十三億元人民幣的股份，數(shù)額較五月份大降四成一。

　　G20本周舉行會(huì)議

　　外圍股市方面，結(jié)束逾半世紀(jì)以來表現(xiàn)最差的五月后，美股本周二假后復(fù)市，預(yù)期仍會(huì)受歐債危機(jī)的發(fā)展影響。二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長在本周四至周六， 將在南韓釜山舉行會(huì)議，討論全球經(jīng)濟(jì)狀況和歐債危機(jī)。

　　西班牙上周五遭惠譽(yù)下調(diào)主權(quán)債信用評(píng)級(jí)后，其第二大儲(chǔ)蓄銀行馬德里銀行(Caja Madrid)，正與五家較小型的對(duì)手談判合并，以期趕及六月底獲取政府銀行援助基金的資助。西班牙政府希望，四十五家地方儲(chǔ)蓄銀行能通過合并，縮減至十 五家。另一方面，雅典報(bào)章周日刊登訪問財(cái)長帕帕康斯坦丁努的報(bào)道，表示希臘毋須重組債務(wù)和進(jìn)一步削減財(cái)政開支，來獲取歐盟的援助。

　　泓褔資產(chǎn)管 理執(zhí)行董事鄧聲興指出，內(nèi)地股市可望反彈，港股早前跌破一萬九千點(diǎn)，相信已短期見底，但未必可以在本周升穿二萬點(diǎn)。永豐金融研究部主管涂國彬認(rèn)為，港股短 期內(nèi)只會(huì)在一萬九千點(diǎn)至二萬點(diǎn)上落，歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)未明朗，港股的升幅也有限。