公開市場的“體能”迅速恢復：昨天，央行在公開市場一次性回籠了近2000億元資金，單次回籠規(guī)模創(chuàng)下最近36周來的高點，近乎為四周前200倍。顯然，對于當下的流動性控制，央行已經(jīng)偏向于倚重公開市場。

昨天，央行在公開市場除發(fā)行990億元一年期央行票據(jù)外，還另外進行了規(guī)模為1000億元的28天正回購操作，合計回籠資金1990億元，較上周增加了近五成。大力度回籠并未影響這兩個工具的利率水平，一年央票和28天正回購的收益率均與上周持平，分別為3.1992%和2.5%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在流動性寬裕時期，當央行依賴常規(guī)渠道大規(guī)�；鼗\資金時，單次公開市場的操作量往往處于1500億至2000億元之間的高位。由此推斷，對于當下的流動性控制，央行已經(jīng)偏向于倚重公開市場操作。

本周，如果周四公開市場仍延續(xù)上周的操作力度，則回籠資金的規(guī)模將接近3000億元，凈回籠量接近1500億元。

值得注意的是，眼下央行通過公開市場大劑量回籠資金的行為并非為將流動性從銀行體系一次性抽離，而是延緩資金的釋放時間，調(diào)控資金的到期節(jié)奏，即通過28天等短期工具的頻頻使用，將資金結轉在未來數(shù)月分步解禁。

在這樣的操作策略下，4月公開市場到期解禁資金量達到9110億元，創(chuàng)下自2008年4月以來的天量。而在該月度中，通過短期工具從3月份結轉的資金量就占了近50%。由于公開市場的回籠功能已經(jīng)得到恢復。理論上，央行完全可以用公開市場操作對沖巨額的流動性。但是，也不排除再度上調(diào)一次準備金率的可能性，即便如此，對流動性的沖擊已經(jīng)不大。