上海某券商自營(yíng)部門一位研究員向記者透露，從管理流動(dòng)性的成本出發(fā)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率遠(yuǎn)低于提升央票發(fā)行利率。對(duì)此，石磊也認(rèn)為，公開市場(chǎng)操作更多只是管理流動(dòng)性的一種補(bǔ)充手段。“銀行2月份的信貸比較有節(jié)制，差別準(zhǔn)備金率再用的可能并不大。”石磊還表示，不同銀行的超額備付率差距較大，差別準(zhǔn)備金率作為補(bǔ)充工具更為合適。

受公開市場(chǎng)3月釋放資金驟增的影響，上周開始，準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期就在業(yè)內(nèi)不斷發(fā)酵。準(zhǔn)備金上調(diào)在上周“落空”之后，會(huì)否在本周兌現(xiàn)，又成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

同時(shí)，頗具緊縮意味的3年期央票能否在本周重啟發(fā)行，也將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。央行統(tǒng)計(jì)顯示，2008年3月6日曾招標(biāo)一期1000億元的3年期央票，而這一巨量資金恰在本周到期。市場(chǎng)有理由擔(dān)心，央行或適時(shí)重啟該期限央票以進(jìn)行對(duì)沖。

對(duì)此，平安證券固定收益部研究主管石磊向證券時(shí)報(bào)記者表示，3年期央票是否重啟，仍取決于包含新增外匯占款在內(nèi)的整體流動(dòng)性狀況，以及該期限央票本身的利差情況�！澳壳翱磥�(lái)，3年期央票還難以成為回收流動(dòng)性的主力�！笔�磊說(shuō)。

實(shí)際上，通過(guò)中債收益率曲線可以看到，最新的3年期央票現(xiàn)券收益率在3.72%附近，距最近一次該央票發(fā)行利率3.0%，仍有約70基點(diǎn)的利率倒掛。資料顯示，央行在去年4月8日曾重啟3年期央票，并暫定每?jī)芍馨l(fā)行一次。但在去年12月9日宣布暫停發(fā)行。

“停發(fā)的原因就是期限太長(zhǎng)，高通脹預(yù)期下，機(jī)構(gòu)不太愿意買�！蹦炒笮袀�券交易員表示。

實(shí)際上，本周公開市場(chǎng)到期資金總量高達(dá)2050億元，除了上述3年期央票外，本周三還有1000億元的1年期央票到期，近期乍現(xiàn)的流動(dòng)性泛濫態(tài)勢(shì)，無(wú)疑將愈演愈烈。