全球經(jīng)濟(jì)下跌風(fēng)險(xiǎn)減弱但仍有五個(gè)問(wèn)題要注意

2022-11-10 18:41:52

　　花旗曾經(jīng)警告表示中國(guó)制造的“全球衰退”是2016年的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，而現(xiàn)在該行則對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)狀況表達(dá)出稍稍更加樂(lè)觀的主旋律。

　　花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ebrahim Rahbari等注意到，中國(guó)的刺激政策正開(kāi)始顯現(xiàn)成效，并且外部環(huán)境已經(jīng)顯示出改善跡象。經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟，但近期的數(shù)據(jù)表明“至少目前來(lái)看，可能不再走弱”，降低了2016年全球GDP增長(zhǎng)將跌破2%(按市場(chǎng)匯率計(jì)算)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，我們尚未突出重圍?；ㄆ斓慕?jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示，仍然有一系列因素可能造成脆弱的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脫軌。

　　Rahbari和他的同伴們強(qiáng)調(diào)了五大原因，來(lái)解釋為什么“只是溫和看好”近期大宗商品價(jià)格回升、中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)加速以及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整承諾出現(xiàn)倒退

　　花旗團(tuán)隊(duì)寫道，中國(guó)近期恢復(fù)至信貸和投資為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式“似乎很可能加劇當(dāng)前的信貸和投資過(guò)剩，提高最終出現(xiàn)信貸和金融奔潰，或進(jìn)入長(zhǎng)期低增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　確實(shí)，在過(guò)去幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持增速需要的債務(wù)越來(lái)越多，市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)憂信貸配置情況糟糕。這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨穩(wěn)之際，正值金融條件大幅放寬，信貸水龍頭仍然敞開(kāi)。

　　雖然對(duì)中國(guó)月度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)測(cè)與貨幣狀況趨于聯(lián)動(dòng)，但是花旗表示，值得深究該增長(zhǎng)模式的可持續(xù)性。

　　新興市場(chǎng)尚未穩(wěn)固

　　花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格受到兩個(gè)因素影響而趨平，“這兩個(gè)因素都或證明是暫時(shí)性的”。雖然美元走軟，并且對(duì)激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期的預(yù)期已經(jīng)消退，但花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“結(jié)構(gòu)性議題仍在眾多新興市場(chǎng)國(guó)家中持續(xù)”。

　　2017年12月到期的歐洲美元期貨合約收益率在今年初下降，同時(shí)市場(chǎng)廝殺促使交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將比之前預(yù)期的更加緩慢的速度小幅加息。

　　但是如果收益率回升的速度與回落的速度一樣，那么新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能不能像部分人士所期望的那樣站穩(wěn)腳跟，并且美元升值導(dǎo)致金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)可能再次出現(xiàn)。

　　無(wú)處不在的政治風(fēng)險(xiǎn)

　　花旗寫道：“存在若干政治風(fēng)險(xiǎn)影響，包括英國(guó)6月23日公投后退出歐盟的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　英鎊已經(jīng)受到即將到來(lái)的英國(guó)退歐公投的打擊;因?yàn)橹С帧傲粼跉W盟”的陣營(yíng)獲得了更多支持，匯率在最近幾周實(shí)現(xiàn)了快速回升.

　　此次公投的結(jié)果以及之后英國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，都有可能急劇改變英國(guó)央行開(kāi)始收緊政策周期的起始日期。如果英國(guó)選民選擇離開(kāi)歐盟，將會(huì)給歐洲大陸的銀行造成極大的困擾。

　　世界經(jīng)濟(jì)引擎熄火

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然意外疲軟”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家留意到。美國(guó)今年頭三個(gè)月的經(jīng)濟(jì)年化環(huán)比增長(zhǎng)僅為微不足道的0.5%。

　　雖然擔(dān)憂偏向性的季節(jié)調(diào)整影響?yīng)q存，但這一數(shù)據(jù)凸顯了盡管已經(jīng)脫離金融危機(jī)七年，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未真正進(jìn)入高速階段。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家是穩(wěn)定逐步地采取此種思考方式的。在過(guò)去8個(gè)月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一步一步地下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從之前的最高預(yù)測(cè)增長(zhǎng)2.8%下調(diào)至目前的2%，這不能僅僅歸咎于季節(jié)性影響。

　　決策層缺乏政策彈藥或缺乏使用彈藥的意愿

　　各國(guó)央行的利率低企，政府債務(wù)高位。

　　“幾乎所有地方為回應(yīng)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的政策空間仍然有限，”花旗團(tuán)隊(duì)寫道。如果發(fā)生負(fù)面的經(jīng)濟(jì)沖擊，央行采取刺激政策的空間可能受到限制。

　　鑒于放寬貨幣政策的效力減弱，并且部分央行接近有效利率的低端，任何額外的寬松性政策都可能依賴發(fā)動(dòng)經(jīng)濟(jì)體中政府層面的合作。許多政府已經(jīng)提高了債務(wù)占GDP的比重。