為吸引更多“新經(jīng)濟(jì)”股份來(lái)港上市，港交所今年6月中啟動(dòng)了設(shè)立“創(chuàng)新板”的咨詢，建議引入“同股不同權(quán)”制度，咨詢本周五(18日)結(jié)束。這項(xiàng)被視為香港近十年來(lái)，最重要的市場(chǎng)改革，引起投行、券商、核數(shù)師、法律人員、初創(chuàng)基金，甚至創(chuàng)業(yè)人士的高度關(guān)注。有證券界代表認(rèn)為，經(jīng)幾年的討論，業(yè)界普遍覺(jué)得港股可引入“同股不同權(quán)”，但仍有兩大分歧，需要在第二輪咨詢中進(jìn)一步厘清，包括“日落條款”及如何為“新經(jīng)濟(jì)”定義。

　　香港證券業(yè)協(xié)會(huì)主席繆英源對(duì)香港文匯報(bào)表示，該會(huì)歡迎港交所的上市架構(gòu)新建議，亦認(rèn)同建立創(chuàng)新板的大方向，可提供新渠道予不同投資者，以及迎合市場(chǎng)的需要。不過(guò)，繆英源指出，港交所定訂“新經(jīng)濟(jì)、或有高增長(zhǎng)潛力但未有盈利的公司”，才可在創(chuàng)新板上市，業(yè)界認(rèn)為有關(guān)定義模糊，或會(huì)觸發(fā)大量主板公司分拆部分業(yè)務(wù)在創(chuàng)新板上市，增加現(xiàn)有股東的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　倡傳統(tǒng)企業(yè)亦可“不同權(quán)”

　　他指出，業(yè)界贊同設(shè)立創(chuàng)新板，主要希望讓投資者更清楚地去識(shí)別“同股不同權(quán)”的上市公司，所以業(yè)界認(rèn)為創(chuàng)新板上市的公司不一定只要“新經(jīng)濟(jì)”公司，即使是傳統(tǒng)企業(yè)，它希望以不同股權(quán)架構(gòu)上市，也應(yīng)該給予它們上創(chuàng)新板的機(jī)會(huì)，因?yàn)樵摴傻氖袌?chǎng)估值，自會(huì)因“同股不同權(quán)”而出現(xiàn)適當(dāng)?shù)恼圩尅?

　　他續(xù)說(shuō)，“新經(jīng)濟(jì)”的準(zhǔn)則根本會(huì)因時(shí)間的推延而改變，與其不斷去修改及解釋其定義，倒不如讓所有公司能夠參與，而投資者也自然會(huì)去選擇合適的投資產(chǎn)品。

　　另一個(gè)業(yè)界的關(guān)注點(diǎn)，為創(chuàng)新板應(yīng)如何設(shè)立“日落條款”。該會(huì)的立場(chǎng)是可以容許創(chuàng)新板上市公司，不設(shè)立“日落條款”，是否投資由股民自己衡量。若訂下了“日落條款”的話，一旦條款生效，該股已經(jīng)不再是“同股不同權(quán)”公司，便應(yīng)轉(zhuǎn)往主板上市。

　　企業(yè)“不同權(quán)”有利有弊

　　“日落條款”是指對(duì)以同股不同權(quán)上市的公司，在某個(gè)預(yù)設(shè)期限過(guò)后，不同投票權(quán)架構(gòu)將會(huì)失效，讓股東回復(fù)一股一票、同股同權(quán)的架構(gòu)?？娪⒃凑J(rèn)為，某些公司不設(shè)“日落條款”，當(dāng)然有助公司管理層的股權(quán)穩(wěn)定性，但同時(shí)，指數(shù)公司一般都不主張吸納不同股權(quán)架構(gòu)的公司進(jìn)入指數(shù)，所以對(duì)公司管理層來(lái)說(shuō)，是否設(shè)立“日落條款”是有利亦有弊，看公司如何去取舍。

　　該會(huì)于今日(14日)將就此事再開(kāi)一次會(huì)議，并在本周四(17日)對(duì)所有會(huì)員的意見(jiàn)作最終整理，并提交予港交所。

　　會(huì)計(jì)界方面，德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席領(lǐng)導(dǎo)合伙人歐振興表示，目前全球十大市值最高的公司當(dāng)中，有7隻為“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)，顯示“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)有很大的融資需求。

　　港要有配套吸引新經(jīng)濟(jì)股

　　他認(rèn)為，創(chuàng)新板能令香港的發(fā)展藍(lán)圖更清晰，但是否能吸引足夠的企業(yè)上市，并不由港交所左右，該所需要有更多配套支持，才能吸引目標(biāo)企業(yè)進(jìn)駐。由于現(xiàn)時(shí)港交所仍未為創(chuàng)新板提出實(shí)際的法規(guī)，料企業(yè)最快要到明年底，才能有創(chuàng)新板成功上市的案例。

　　歐振興續(xù)稱，創(chuàng)新板應(yīng)有清晰的風(fēng)險(xiǎn)披露，以及提高架構(gòu)透明度的機(jī)制，加強(qiáng)投資者對(duì)所投資的了解。

　　港交所6月中就設(shè)立“創(chuàng)新板”及檢討創(chuàng)業(yè)板推出咨詢文件，當(dāng)中創(chuàng)新板分為創(chuàng)新主板(新板)及創(chuàng)新初板(初板)兩部分，均允許同股不同權(quán)，旨在吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)港上市，提高香港競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)建議，“新板”將對(duì)散戶開(kāi)放，採(cǎi)取與現(xiàn)時(shí)港股主板相似的監(jiān)管政策?！俺醢濉睂⒅粚?duì)專業(yè)投資者開(kāi)放，上市要求較松。同時(shí)，兩板均設(shè)快速除牌機(jī)制，避免成為“造殼工場(chǎng)”。

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