一、更具規(guī)模的證券市場

2005年1月份，韓國證券市場合并了原來的韓國證券交易所(KSE)、韓國期貨交易所(KOFEX)和韓國創(chuàng)業(yè)板市場(KOSDAQ)，并更名為韓國證券期貨交易所(KRX)。這次整合的加乘效應(yīng)會(huì)促進(jìn)韓國證券期貨交易所成為世界主要的資本市場之一。完成整合后的韓國證券期貨交易所以成為東北亞最佳資本市場為近期發(fā)展目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，韓國證券期貨交易所大力開展推動(dòng)海外優(yōu)秀企業(yè)到韓國上市。2005年12月大幅度改善了外國企業(yè)到韓國上市的相關(guān)規(guī)定，接受擬上市企業(yè)的IPO(首次公開發(fā)行上市)，簡化上市程序，減少公告事項(xiàng)，所有這些改革都是為了更好地推動(dòng)海外企業(yè)到韓國上市。

韓國證券期貨交易所(KRX)下面有三個(gè)部門，一個(gè)是韓國期貨交易所(KOFEX)、另兩個(gè)是韓國證券交易所(KSE)和韓國創(chuàng)業(yè)板市場(KOSDAQ)。韓國證券期貨交易所最高權(quán)力機(jī)關(guān)是股東大會(huì)，股東大會(huì)下設(shè)理事會(huì)和監(jiān)事委員會(huì)，理事會(huì)由理事長負(fù)責(zé)。監(jiān)事會(huì)對理事會(huì)及理事長進(jìn)行監(jiān)督。在理事會(huì)下設(shè)有四個(gè)部門，分別是：經(jīng)營職員本部、有價(jià)證券市場本部、創(chuàng)業(yè)板市場本部和期貨試產(chǎn)本部。在韓國證券期貨交易所下還設(shè)有市場監(jiān)察委員會(huì)，該委員會(huì)下設(shè)市場監(jiān)察本部，對市場情況進(jìn)行監(jiān)察。

KRX是一個(gè)綜合性金融市場。交易品種包括股票、ELW、債券(包括國債、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等)、股指期貨、股指期權(quán)、單個(gè)股票期權(quán)、各種基金及投資信托、外匯期貨和黃金期貨等。特別是專門引進(jìn)的ELW、上市指數(shù)基金(ETF)、不動(dòng)產(chǎn)投資信托（REIT’S)等各種新產(chǎn)品來滿足投資者的需求。調(diào)整后的韓國證券市場在全球證券市場上占有重要地位。截至2005年底，韓國證券市場的市價(jià)總值在世界交易所聯(lián)盟會(huì)員國中名列第十四位；成交金額名列第九位。世界交易所聯(lián)盟2005年公布的主要證券市場的市價(jià)總值排名情況是：第一位是紐約證券交易所，第二位是東京證券交易所，第三位是納斯達(dá)克證券交易所，香港證券交易所排名第八位，韓國是排名第十四位。同年交易金額的排名情況是：第一位紐約證券交易所，第二位納斯達(dá)克證券交易所，第三位是倫敦證券交易所，香港證券交易所排名第十六位，韓國排名第八位。從上述排名情況來看，韓國證券市場與香港證券市場相比，韓國證券市場市價(jià)總值略低，但其成交金額卻高于香港證券市場。2005年亞洲主要證券市場上市企業(yè)數(shù)的排名情況是：第一位東京證券市場，第二位韓國證券市場，第三位是香港證券市場。2005年韓國證券市場大力攀升，股值增長50％以上，至今仍保持著上升的趨勢。由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，韓國掀起了投資熱，截至2005年末，股票型基金規(guī)模更是高達(dá)30萬億韓元。隨著KOSPI200股票價(jià)格指數(shù)期貨的引進(jìn)，期貨／期權(quán)市場于1996年應(yīng)運(yùn)而生，目前該市場已經(jīng)成為在KOSPI200期權(quán)交易排名世界第一、KOSPI200期貨交易居世界第四位的世界頂級交易市場。債券市場借助全自動(dòng)化的系統(tǒng)，已經(jīng)成為債券種類多達(dá)8400余種，年交易額達(dá)3550億美元的世界第七大交易市場。

自2005年1月KRX成立以來，由于持續(xù)的低利率方針和民間消費(fèi)的增加等因素促進(jìn)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，養(yǎng)老基金的股票比重增大以及積分式基金投資暴增導(dǎo)致的資金流入等，韓國的股票市場形成了直線上升的趨勢。KOSPI指數(shù)在10年10個(gè)月后創(chuàng)下了歷史新高，KOSDAQ指數(shù)自IT泡沫消失4年后創(chuàng)下了歷史新高。

二、國際化的市場和高度透明的市場

韓國證券市場自1992年開放以來逐漸擴(kuò)大規(guī)模，到1998年，實(shí)行全面開放。外國投資者較高的持股比率是韓國證券市場的重要特點(diǎn)之一。2004年以來，外國投資者持有韓國上市公司股票金額約占KRX總市值的40％。這不僅說明韓國外匯市場開放水平，還充分說明了外國投資者對韓國證券市場的信心和積極參與。韓國證券市場的投資者結(jié)構(gòu)是外國人占40．1％，韓國人占20．8％，政府機(jī)構(gòu)占4．1％，其他機(jī)構(gòu)占17．O％，韓國企業(yè)占18．O％。韓國主要上市企業(yè)外國人持股的比例也很高，根據(jù)韓國證券期貨交易所2006年1月公布的數(shù)據(jù)看，三星電子外國人持股比例高達(dá)85．7％，國民銀行外國人持股比例為69．1％，韓國電力外國人持股比例為54．5％，現(xiàn)代汽車外國人持股比例為45．6％。

KRx已經(jīng)采用了全面電算化系統(tǒng)。訂單傳送一成交一清算／結(jié)算、市場監(jiān)管和電子告示等一系列交易過程已經(jīng)全部采用了電算化。另外KRx的網(wǎng)上交易系統(tǒng)十分發(fā)達(dá)。網(wǎng)上交易金額占成交總金額的40％～60％，任何人都可以通過網(wǎng)絡(luò)下單并實(shí)時(shí)查詢。網(wǎng)上交易操作方便、費(fèi)用低廉，進(jìn)一步提高了韓國證券市場的流動(dòng)性，同時(shí)也大大提高了交易的透明度。KRX引進(jìn)高科技綜合監(jiān)管系統(tǒng)和電子公告系統(tǒng)，對每一筆交易進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管并及時(shí)發(fā)布各項(xiàng)信息。這項(xiàng)措施幫助韓國KRx引進(jìn)高科技綜合監(jiān)管系統(tǒng)和電子公告系統(tǒng)，對每一筆交易進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管并及時(shí)發(fā)布各項(xiàng)信息。這項(xiàng)措施幫助韓國證券市場建立了良好的控制系統(tǒng)，提高了市場透明度，并促進(jìn)上市企業(yè)在公司治理與經(jīng)營透明度方面不斷改善。

三、韓國證券市場的優(yōu)勢

目前中國已經(jīng)有300多家企業(yè)在紐約、香港等境外市場上市，由于紐約市場個(gè)人投資者對亞洲股市了解不深，中國企業(yè)股在紐約股市交易不活躍，股票表現(xiàn)得不理想，再加上紐約上市費(fèi)用高等問題，中國企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向了韓國、香港、新加坡等亞洲證券市場。韓國證券市場非常關(guān)注海外證券。截至2005年9月底，針對外國證券投資的投資基金余額達(dá)到了128億美元。保險(xiǎn)公司、銀行、投資信托等機(jī)構(gòu)投資者也不斷擴(kuò)大海外股市投資規(guī)模，截至2005年9月底，其海外證券投資余額高達(dá)347億美元。由于中國和韓國相鄰，隨著中國韓國之間貿(mào)易和韓國對中國直接投資規(guī)模的增加，韓國投資者對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國企業(yè)的了解也在加深，可以預(yù)見，具有成長性的中國優(yōu)秀企業(yè)在韓國募集資金、發(fā)行股票時(shí)，市場將會(huì)有充足的投資需求。2000年，韓國由債務(wù)國轉(zhuǎn)為債權(quán)國，外匯儲(chǔ)備也在持續(xù)、穩(wěn)步地增長，2004年以來，韓國對外貿(mào)易順差一直保持著每月20億～30億美元的水平。穩(wěn)定的外貿(mào)順差增加了外匯儲(chǔ)蓄，也刺激了韓國投資者對外投資需衷=另外，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，韓國企業(yè)的海外直接投資和機(jī)構(gòu)投資看的海外間接投資也持續(xù)穩(wěn)定地增長。其結(jié)果，2005年末，對外純債權(quán)及外匯儲(chǔ)備各高達(dá)1，100億美元和2，100億美元。

四、中國韓國經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)

1992年中國和韓國建交以來，兩國的經(jīng)濟(jì)交流保持持續(xù)、穩(wěn)步、快速的發(fā)展。1992年起，兩國貿(mào)易額每年平均遞增20％～40％，截至2005年11月，中國和韓國貿(mào)易額達(dá)到1000億美元。韓國繼美國和日本之后成為中國的第三大貿(mào)易伙伴國。同時(shí)，韓國對中國的直接投資也持續(xù)增加，2003年，韓國對中國的直接投資規(guī)模超過了美國。2004年以來，韓國和日本一直是中國外商直接投資的主要來源國。中國和韓國的主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似。海外其他交易所的上市企業(yè)主要為金融、房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)等。但是，中國和韓國證券市場制造業(yè)比重較高，這一點(diǎn)有助于兩國投資者對兩國股市的了解：根據(jù)2006年1月5日發(fā)表的中國社會(huì)科學(xué)院報(bào)告里，韓國繼美國成為世界第二大IT強(qiáng)國。如果把韓國的IT優(yōu)勢和富有競爭力的中國制造業(yè)相結(jié)合，將會(huì)產(chǎn)生極大的乘數(shù)效果。

韓國經(jīng)濟(jì)規(guī)模躋身于世界十大強(qiáng)國之行列，已成為巨大消費(fèi)市場。韓國居民消費(fèi)支出也比中國香港高3．7倍，比新加坡高7．8倍。隨著中韓經(jīng)濟(jì)交流不斷擴(kuò)大，中國企業(yè)到韓國證券市場上市成為大勢所趨。中國企業(yè)的韓國上市引起韓國投資者和大眾媒體的關(guān)注，這會(huì)給中國企業(yè)和產(chǎn)品帶來極大的宣傳塾果。目前，韓國證券市場外國人持股比例約占40％。這種國際化、多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)有莉于中國企業(yè)在韓國確保穩(wěn)定持續(xù)的融資渠道，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。韓國的投資者們期待將三星電子、浦項(xiàng)鋼鐵、現(xiàn)代汽車等公司的成功神話在中國企業(yè)重現(xiàn)。在20世紀(jì)80、90年代，憑借證券市場迅速增長，韓國個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者從中獲得了豐厚的投資回報(bào)。同時(shí)，這些投資者也對中國企業(yè)的潛力和機(jī)會(huì)投以極大的關(guān)注和支持。

五、中國企業(yè)在韓國上市的優(yōu)勢

制造業(yè)比重高，中國和韓國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類似。中國和韓國制造業(yè)比重高，韓國制造業(yè)比重占53．3％。韓國投資熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)：半導(dǎo)體、電子通信、造船、汽車、鋼鐵、化工等，這些也是中國投資熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。中國和韓國的IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度、增長潛力相似。
韓國目前積極拓展新市場，擴(kuò)大市場規(guī)模。由于中國和韓國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類似，中國企業(yè)在韓國容易尋求合作伙伴。對韓國有進(jìn)出口的中國企業(yè)赴韓上市，會(huì)擴(kuò)大發(fā)展基礎(chǔ)。中國企業(yè)容易向韓國消費(fèi)者推銷中國產(chǎn)品，以最大程度提高利潤。

韓國融資迅速。第一，在韓國申請上市不需“排隊(duì)”(可迅速融資)，發(fā)行注冊制；第二，在短期內(nèi)完成上市(6～7個(gè)月內(nèi)即可完成融資)；第三，流動(dòng)資金豐富。韓國股市短期流動(dòng)資金約400萬億韓元，外國企業(yè)在韓國上市能募集充足資金，并且韓國外匯儲(chǔ)備高達(dá)2，100億美元；第四，對中國股的投資升溫。韓國對外資股，尤其對中國股票的投資熱情極高，中國基金占25％。海外投資基金余額從2002年的215億美元?jiǎng)≡鲋?005年的513億美元。

韓國再融資便利。第一，韓國是流動(dòng)性強(qiáng)的市場，換手率很高。韓國總市值排名世界第14位，成交額排名第10位，換手率高達(dá)220％，位居世界第2位；第二，對再融資不設(shè)限制。由企業(yè)根據(jù)自身狀況、市場條件來決定再融資事項(xiàng)。企業(yè)再融資時(shí)沒有時(shí)間間隔和條件的限制，企業(yè)需求資金時(shí)可隨時(shí)進(jìn)行再融資；第三，對匯出募集資金沒有限制，籌資匯款的程序簡單。

韓國上市成本低。韓國上市的承銷費(fèi)用低，承銷商傭金約為5％，而香港、新加坡為8％～10％，美國、英國約為12％。公募規(guī)模為2．5億元人民幣的企業(yè)，存托憑證為300萬份，上市初費(fèi)為7．5萬元人民幣，上市年費(fèi)為0．9萬元人民幣。公募規(guī)模為8．2億元人民幣，存托憑證500萬份，上市初費(fèi)為12．1萬元人民幣，上市年費(fèi)為1．1萬元人民幣。其他國家或地區(qū)的上市費(fèi)用都比較高，香港或地區(qū)需要保薦人和承銷商兩筆費(fèi)用。新加坡則規(guī)定上市企業(yè)有義務(wù)聘請至少2名當(dāng)?shù)囟�事�?/P>

韓國證券期貨交易所將于2007年6月之前上市，以此來提高自己在亞洲地區(qū)的競爭能力。韓國證券期貨交易所目前是亞洲第三大交易所，同時(shí)還希望籌集資金來升級系統(tǒng)，以便實(shí)現(xiàn)與東京證券交易所和新加坡證券交易所之間的跨境交易。2006年7月韓國證券期貨交易所已經(jīng)與東京證券交易所簽署了一項(xiàng)初步的聯(lián)合協(xié)議，根據(jù)這份協(xié)議，在其中一家交易所上市的股票，也能夠在另一家交易所交易。另外，韓國證券期貨交易所正積極與新加坡證券交易所討論類似的合作。