隨著多年的改進，現(xiàn)今的VIE結構已經(jīng)可以搭得非常復雜，在這里我們只是簡單粗暴地舉個栗子：假設“自然人股東A”和“自然人股東B”有一“境內業(yè)務經(jīng)營實體”，此實體已經(jīng)持有ICP、SP和網(wǎng)絡文化經(jīng)營許可證，現(xiàn)在有美元基金“投資人1”和“投資人2”要發(fā)起投資，兩位自然人股東應該怎么搭建VIE結構呢？

首先，在境內部分，兩位自然人需要成立兩家境內持股公司，分別是“境內持股公司A”和“境內持股公司B”，然后兩位自然人向國家外匯管理局辦理“37號文備案”，兩家境內持股公司辦理“ODI備案（商委和發(fā)改委）。

接著，在境外也要搭建持股公司，出于稅務考慮，持股公司會設立在離岸的免稅天堂英屬維爾京群島，所有兩位國內自然人股東和美元基金分別設立了“BVI公司C”、“BVI公司D”、“BVI公司E”和“BVI公司F”，四家BVI公司投資成立將來在美國上市的主體“Cayman開曼公司”。

繼續(xù)，我們并不會用開曼公司直接到中國境內設立WFOE，因為考慮到中國和香港有“CEPA（更緊密經(jīng)貿關系）”，所以我們會在開曼公司下面再搭一層香港公司“HK香港公司”，完成了香港公司的注冊后，境外的架構基本搭建完成。

最后，我們要用“HK香港公司作為”母公司，在中國大陸投資成立WFOE“WFOE（外資企業(yè)）”，通過這家WFOE去接手美元基金的融資，然后WFOE會跟境內實體簽署“VIE控制協(xié)議”，那么整個境內外的VIE結構算是搭建完成。

具體請看下圖：

VIE架構圖

搭建VIE時，一般要簽署什么協(xié)議？

1、股權質押協(xié)議：也就是“境內業(yè)務經(jīng)營實體”的股東把股權質押給“WFOE”；

2、獨家顧問協(xié)議：這個協(xié)議規(guī)定，由“WFOE”向“境內業(yè)務經(jīng)營實體”提供排他性的知識產權及技術顧問服務，而實體公司向WFOE支付的費用額為全年的凈利潤。說白了就是“境內業(yè)務經(jīng)營實體”一年不管掙多少錢，都得給“WFOE”，本質上這就是一個利潤轉移協(xié)議；

3、其他補充協(xié)議：我們把補充協(xié)議中需要考慮的條款分為“經(jīng)濟類”、“控制類”和“其他類”。

A. 經(jīng)濟類：系列優(yōu)先股、分紅權、拖售/領售權、贖回權、優(yōu)先清算和視同清算、員工期權；

B. 控制類：優(yōu)先認購權、優(yōu)先購買權和共同出售權、反稀釋權、保護性條款；

C. 其他類：轉讓權、知情權和檢查權、登記權、賠償、不競爭/排他、最優(yōu)惠待遇。

總之，所有協(xié)議的目的都是把這個“境內業(yè)務經(jīng)營實體”等同于要境外上市那個“Cayman公司”。

總結

1、VIE就是通過搭建一個復雜的架構，通過一系列協(xié)議，實現(xiàn)“經(jīng)營權”和“收益權”的分離，實現(xiàn)“繞過國內監(jiān)管”和“實現(xiàn)境外融資上市”的雙重目的。

2、VIE模式就像是一把“達摩克利斯之劍”一直懸在很多企業(yè)的頭上。監(jiān)管部門目前仍然默許VIE架構的存在，是因為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展確實需要大量資金投入，所以這些企業(yè)能到海外上市，拿外國投資者的錢來發(fā)展我們自己的事業(yè)是很好的一件事；但同時，監(jiān)管部門也意識到包括媒體、文化、出版、互聯(lián)網(wǎng)等等行業(yè)，相對敏感，應該加以引導和監(jiān)督，所以讓VIE模式走得太遠，也是不符合我們國家利益的。

瑞豐德永(Richful Deyong)2008年始創(chuàng)于香港，系卓佳(Tricor)集團成員，是亞洲具有領先地位的專業(yè)服務機構，在全球21個國家/地區(qū)47個城市設有辦事處，擁有2500多名員工，服務超過30000客戶，1300間香港聯(lián)交所上市公司，500間新加坡和馬來西亞上市公司，名列財富雜志500強企業(yè)超40%及眾多跨國知名公司。

服務涵蓋：上市公司秘書、新股上市及股票登記、債務托管及受信，財富管理，海外信托和基金會設立，香港及離岸公司注冊，特許牌照申請，企業(yè)架構，財稅咨詢，會計安排，人力資源、薪酬管理，綜合性商務、企業(yè)及投資者服務等領域。

擁有豐富知識的精英團隊，為客戶提供全球化業(yè)務發(fā)展的專業(yè)指導和技術支持。

瑞豐德永是“為客戶創(chuàng)造更高價值，為行業(yè)樹立品牌典范”核心價值觀的踐行者，秉持“全球化運營，國際化標準，致力于每一位客戶的滿意和成功”的服務宗旨，務實為中國企業(yè)國際化發(fā)展拓展價值版圖。

瑞豐德永是您值得信賴的合作伙伴！